퍼스텍 010820·KOSPI

스냅샷 (2026-09-10 기준)

순현금 968억은 회사가 벌어 쌓은 돈이 아니다. 부채 3,596억 중 계약부채 2,538억은 체계업체·방사청이 양산 계약에 선지급한 선수금이고, 회사는 이 돈으로 재고(1,353억)를 만들어 납품한다. 계약이 이행되면 현금은 원가로 빠져나가고 선수금은 매출로 바뀐다. 따라서 "시총의 1/3이 현금"이라는 표현은 맞지만, 그 현금은 주주 몫이 아니라 납품 의무가 붙은 운전자본이다. 순현금을 시총에서 빼서 EV로 밸류를 계산할 때 이 점을 함께 봐야 한다.

한 줄 요약

후성그룹(김근수 회장) 계열의 방산 부품사로, 천궁-Ⅱ·현궁·L-SAM 등 유도무기의 구동장치(조종날개 구동), K-9·수리온·T-50 구성품, 중고도무인기(MUAV) 초도양산, 폭발물탐지제거로봇 구성품(한화에어로스페이스 566억)을 체계업체에 납품한다. 매출은 100% 내수·92%가 양산 부품 납품이고, 상위 2개 고객이 64%다. 2023~2025년 유도무기 양산·수출 물량이 수주잔고를 3,290억(2020) → 1조1,208억(2025.3Q)으로 키웠고, 그 물량이 매출로 전환되며 FY24 2,073억 → FY25 2,948억(+42%) → 2026 상반기 1,715억(+49%)으로 6분기 연속 두 자릿수 성장 중이다. 그러나 영업이익률은 3.3~3.7%로 방산 비교군 최하위권이고, 순이익은 상반기 −4%(전년 금융수익 감소)다. 주가는 실적이 아니라 지정학이 움직였다 — 미·이란 전쟁(2/28)과 UAE 천궁-Ⅱ 실전 요격(3/6), CEO의 "매출 4,000억" 인터뷰(4/8)로 3,700 → 18,730원(5배)까지 갔다가 투자경고·1분기 마진 실망·휴전·코스피 급락(3/4·6/23·7/28~29)으로 −67%다. 관건은 수주잔고가 다시 늘어나는가(3분기 연속 감소·2026년 신규 수주 공시 0건), 마진이 3%를 넘어서는가, 순현금 968억이 언제 주주 것이 되는가다.

핵심 분석 포인트

매출은 수주잔고의 그림자 — 2년 늦게 따라오고, 이미 정점을 봤다

방산 부품사의 매출은 2~3년 전 수주의 결과다. 수주잔고는 2020년 말 3,290억 → 2024년 말 9,173억 → 2025년 3분기 1조1,208억(역대 최대)으로 불었고, 그 물량이 2025~2026년 매출로 바뀌고 있다. 분기 매출은 1Q25 536억 → 2Q 619억 → 3Q 709억 → 4Q 1,085억 → 1Q26 793억(+48%) → 2Q26 922억(+49%)으로 6분기 연속 YoY 증가이고, 후행 12개월 매출은 3,509억이다. CEO가 4월 인터뷰에서 말한 2026년 매출 4,000억은 상반기 진행률 43%·4분기 편중(FY25 4분기가 연매출의 37%) 패턴을 감안하면 사정권이다. 문제는 그 다음이다. 수주잔고는 2025.3Q 1조1,208억 → 2025년 말 1조337억 → 1Q26 9,979억 → 2Q26 9,441억으로 3분기 연속 감소했고, 2026년 들어 단일판매·공급계약 공시가 한 건도 없다. 잔고/연환산매출 약 2.7년은 여전히 두텁지만, 매출이 잔고를 소진하는 속도(반기 1,715억)를 신규 수주가 따라오지 못하고 있다. 매출 성장률이 꺾이는 시점은 잔고가 꺾인 시점의 2년 뒤, 즉 2027년 하반기 전후가 될 수 있다.

영업이익률 3%대 — 부품사의 자리, 방산원가 규칙의 천장

매출이 42% 늘어도 영업이익률은 FY23 1.5% → FY24 2.1% → FY25 3.6% → 1H26 3.3%(2Q 3.7%)다. 비교군을 보면 체계업체 한화에어로스페이스 19%·LIG넥스원 16%·한화시스템 9~13%, 부품·소형사 아이쓰리시스템 15%·코츠테크놀로지 9%·빅텍 4~5%로, 퍼스텍은 흑자 기업 중 최하위권이다. 이유는 구조다. 첫째, 매출의 92%가 "한 시점 인식" 양산 납품이라 규격대로 만들어 넘기는 Tier-1/2 부품사 마진이 적용된다. 둘째, 방산물자는 「방산원가대상물자의 원가계산에 관한 규칙」에 따라 원가+적정이윤으로 정산되므로 이익률 상단이 제도적으로 제한된다. 셋째, 물량이 급증하며 외주가공비가 1Q26 97.5억(전년 46.5억, +110%)으로 매출보다 빠르게 늘었고, 1Q26에 재고자산평가손실 55억이 반영됐다. 1Q26 OPM 2.88%가 시장에 실망을 준 것은 회사 가이던스 5%대(2차 출처, 미검증)의 절반이었기 때문이다. 순이익이 영업이익보다 컸던 FY25(영업이익 107억, 순이익 147억)는 기타수익 28.6억·금융수익 47.5억 덕분이며, 상반기엔 금융수익이 줄어 순이익이 −4%로 돌아섰다. PER 20배는 본업 이익이 아니라 영업외 이익이 섞인 분모로 계산된 값이라 EV/영업이익 15배와 함께 봐야 한다.

주가는 실적이 아니라 전쟁이 움직였다

2025년 11월 3,700원이던 주가가 2026년 4월 22일 장중 18,730원까지 5배가 되는 동안 회사 공시는 정기보고서와 FY25 실적 공시(2/2, 매출 +42%)뿐이었다. 움직인 것은 밖이다. 1/19~20 방산·로봇 테마, 2/20 미·이란 긴장 최고조(+26%, 거래량 1,934만 주), 2/28 미국·이스라엘의 이란 공습 → 3/3 +18.9%, 3/4 코스피 −12%(역대 최대) 투매에 −16%, 3/6 UAE 배치 천궁-Ⅱ가 이란 미사일을 실전 요격 → 구동장치 공급사 부각 +16.8%(거래량 3,551만 주). 4월은 4/3 +24.9% → 4/8 한국경제 CEO 인터뷰("천궁-Ⅱ 구동장치 독점, 올해 매출 4,000억") → 4/9 상한가 → 4/10 핀란드 K9 추가계약 +16.6% → 4/17 우주항공 테마 +14.9% → 4/20 +16.5% → 4/22 이란의 종전협상 불참에 +13.5%(장중 18,730). 15일간 +100%로 KRX가 4/23 투자경고를 지정했다. 4월 한 달 +105%, 연초 대비 +248%, 시총 6,584억. 그 뒤는 거울상이다. 투자경고 기간 신용 규제·차익실현, 5/15 1분기 OPM 2.88% 실망, 5/27 휴전 연장·6/18 종전 MOU로 '워 프리미엄' 소멸, 6/23 코스피 −10%, 7/27 현대로템 실적 쇼크로 방산 업종 −6.5%, 7/28~29 코스피 −10.8%·−6%(사상 첫 이틀 연속 서킷브레이커) — 7월 말 4,695원까지 고점 대비 −75%. 7/31 +13.7%는 코스피 +17.9%(역대 최대 상승)의 동반 반등이었다. 199거래일 중 57일이 ±5%이고, 그중 회사 고유 재료로 설명되는 날은 2/2 실적 공시와 4/8 인터뷰 정도다.

순현금 968억의 정체와 무배당

차입금이 0이고 현금이 968억이라 재무는 안전해 보인다. 그러나 현금의 원천은 계약부채(선수금) 2,538억이다. 방산 양산 계약은 체계업체·방사청이 선금을 주는 구조라 계약이 늘면 현금과 선수금이 함께 늘고, 납품하면 함께 줄어든다. 계약부채 추이(FY23 1,504억 → FY24 2,302억 → FY25 2,421억 → 2Q26 2,538억)와 수주잔고 급증 시점이 일치한다. 그래서 FY25 영업현금흐름은 −202억(재고·채권 증가)이었고, 2026 상반기는 +300억(선수금 유입)이다. 즉 이 현금은 다음 분기 재고를 만들 운전자본이며, 회사도 이를 알기에 "산업 특성 및 기업 내·외부 환경으로 배당계획을 수립하지 못하고 있다"고 공시한다. 순이익 147억(FY25)에 배당 0, 자사주 소각 0. 여기에 2025년 10월 자기주식 177,101주(0.36%) 전량을 소각이 아니라 계열 지주사 후성홀딩스에 장외 처분(8.45억)했다 — 후성·한국내화도 같은 시기 같은 방식이었고, 자사주 소각 규제 선제 대응과 김용민 부회장(후성홀딩스 54%) 정점의 지배력 강화로 해석된다(경제지 보도). 소액주주 44.94%에게 돌아온 환원은 지난 5년간 없다.

2027년 국방예산이 참여 프로그램에 직접 닿는다

9/1 발표된 2027년 국방예산 정부안은 73.3조(+8.2%), 방위력개선비 22.7조(+13.8%)이며 MUAV·L-SAM 조기 전력화, 폭발물탐지제거로봇·다족보행로봇 등 무인전력 확충, 드론·대드론 8,061억을 담았다. 퍼스텍의 "경영상의 주요계약"(대한항공 MUAV 초도양산, LIG넥스원 SA-MSAM 1차·이라크 천궁, 한화에어로스페이스 폭발물탐지제거로봇 구성품)이 모두 이 항목 안에 있다. 천궁-Ⅱ의 UAE·사우디·이라크 수출과 실전 검증은 후속 물량의 근거가 되고, 비궁(미국 FMS 후보)·현궁·L-SAM 양산도 이어진다. 다만 이 예산은 체계업체의 수주이고 퍼스텍은 그중 구동장치·구성품 몫을 받는 구조라, 예산 증가율이 그대로 퍼스텍 수주로 이어지지는 않는다. 2026년 신규 수주 공시 0건은 체계업체의 발주 시점이 늦춰졌거나 계약 규모가 공시 기준(매출 5%) 미만이라는 뜻이고, 어느 쪽인지는 3분기 보고서의 수주잔고에서 확인된다.

실적·재무 (별도 — 종속회사 없음)

분기 흐름

1Q25 536억/14억 → 2Q25 619억/15억 → 3Q25 709억/29억 → 4Q25 1,085억/49억 → 1Q26 793억/23억 → 2Q26 922억/34억 (매출/영업이익). 4분기에 매출의 37%가 몰리는 납품 계절성이 있어 분기 마진 편차가 크다(1Q24 OPM 0.1%). 후행 12개월(3Q25~2Q26) 매출 3,509억·영업이익 134억·순이익 145억.

사업 구조

"무기 및 총포탄 제조업" 단일 부문으로 공시하며 사업부별 매출은 미공개다. 수출 0·내수 100%. 수익 인식은 한 시점 인식 2,706억(91.8%)·진행기준 242억(8.2%)(FY25). 창원공장 생산능력 3,183억·가동률 86.1%(FY25). 연구개발비는 매출의 0.35~0.64%로 부품사답게 낮다. 매출 10% 이상 고객 2개사가 매출의 64%(FY24 72%)이며 고객명은 미공개(주요계약 상대인 LIG넥스원·한화에어로스페이스로 추정). 계열 지분: 한국내화 16.17%(장부 124억), 후성 0.41%(31억), 유콘시스템(드론) 24.44%(지분법 13억, FY25 매출 283억·순이익 21억).

지배구조

최대주주 김근수 회장(1948년생, 미등기 상근) 25.28%, 아들 김용민 총괄부회장(사내이사) 17.57%, 배우자·자녀 1.07%, 후성홀딩스 0.36% — 특수관계인 합계 44.37%(2026-06-30, 상반기 변동 없음). 5% 이상 외부 주주는 없고, 소액주주 23,049명이 44.94%, 외국인은 4월 랠리 때 5.96% → 12.29%(6월)로 늘어 현재 약 11.8%다. 후성그룹의 정점은 후성홀딩스(김용민 54.06%·김근수 35.32%)지만, 퍼스텍은 지주사가 아니라 오너 개인이 직접 지배하는 구조다. 대표이사는 손경석(재직 31년)이고, 이사회는 사내이사 2인(손경석·김용민) + 독립이사 1인(유병직, 전 방사청 사업관리본부장, 2026년 3월 재선임·임기 2029.3)의 3인 구성에 상근감사 1인(정기복)이 붙는다(2026-06-30 기준; FY25 말에는 배경호 부사장이 사내이사였으나 2026년 3월 이후 미등기로 전환). 대표·부회장·감사 임기는 2027년 3월 26일 동시 만료된다. 등기이사·감사 보수 합계 7.95억(FY25, 당시 5인). 특수관계자 거래는 후성홀딩스 기타매입 4억·유콘시스템 원재료 8억 수준으로 미미하고, 최대주주 개인과의 거래는 없다. 소송·제재 없음, 감사의견 3년 연속 적정(핵심감사사항 "수익의 실재성"). 우발채무로 방위산업공제조합 계약이행보증 4,432억이 실행 중이다. 소액주주 관점의 논점은 두 가지다 — 5년 무배당과 2025년 10월 자사주 전량의 지주사 장외 이전(소각 아님). 이익잉여금 283억·순현금 968억이 있는데도 환원이 없는 것은 현금의 선수금 성격 때문이라는 회사 설명이 맞더라도, 자사주를 소각 대신 지주사로 넘긴 선택은 환원 우선순위가 어디에 있는지 보여준다.

비교 — 같은 방산, 다른 마진

비교군 수치는 네이버증권(8/21)·FnGuide(FY24 결산) 등 기준일이 섞여 있어 방향만 읽는다. 세 가지가 보인다. 첫째, 마진: 체계업체 16~19%, 고부가 부품사 9~15%, 퍼스텍 3~4%로 층이 분명하다. 같은 "K-방산" 테마로 묶여 움직이지만 이익 체력은 다르다. 둘째, 밸류에이션: PER 20배는 업종 평균(40~70배)보다 낮아 싸 보이지만, 그 이익의 상당 부분이 영업외(FY25 순이익 147억 중 영업이익 107억)이고 PBR 3.4배는 ROE 약 18%(FY25 순이익 147억 ÷ 기말 자본 825억, 영업외 포함)를 감안해도 저마진 부품사에 높은 편이다. 셋째, 고객 관계: LIG넥스원의 PER 49배·PBR 10배가 유지되는 동안 그 협력사의 마진이 3%인 것은 가치 배분이 체계업체에 쏠려 있다는 뜻이고, 퍼스텍이 "구동장치 독점"이라고 말하는 품목에서도 가격 결정력은 제한적이다.

주가 흐름 ↔ 촉매 (1칸 ≈ 2,000원)

읽는 법 세 가지. 첫째, 이 구간의 큰 변동일 57일 중 회사 고유 재료는 2/2 실적 공시와 4/8 인터뷰 둘이고, 나머지는 지정학(미·이란)·업종(K9 수출·현대로템 실적)·시장 급락일(3/4·6/23·7/28~29)·테마 순환(로봇·우주·UAM)이다. 둘째, 상승은 거래량이 실렸다(2/20 1,934만·3/6 3,551만·4/10 3,089만 주 — 평소의 10~30배). 4월 랠리에서 외국인 +189만·기관 +158만 주를 개인이 −377만 주로 받았고, 5~7월 하락은 거래량이 말라가며 진행됐다. 셋째, 실적 공시일(5/15·8/14)의 반응은 작았고, 오히려 실적 발표 전 5일에 −6%(5월)를 보였다 — 시장이 이 종목에서 보는 것은 분기 숫자가 아니라 "전쟁이 계속되는가, 방산 테마가 살아 있는가"다. 종전 MOU(6/18) 이후로 그 프리미엄은 빠졌고, 지금 가격은 연초(3,880원) 대비 +57%로 FY25 실적 개선(+42%)과 비슷한 수준에 돌아와 있다.

논점 정리

• 싸 보이는 이유: 고점 대비 −67%, 연초 대비로는 +57%로 실적 성장(+42~49%)과 비슷한 자리. 순현금 968억(시총의 33%)·무차입, 수주잔고 9,441억(연환산 매출의 2.7년), 6분기 연속 매출 두 자릿수 성장, 2027년 방위력개선비 +13.8%가 참여 프로그램(MUAV·L-SAM·로봇·드론)에 직접 연결. PER 20배는 업종(40~70배)보다 낮다.
• 비싸 보이는 이유: OPM 3%대에 PBR 3.4배. FY25 순이익 147억 중 40억은 영업외(기타·금융수익)라 본업 PER은 20배가 아니라 EV/영업이익 15배로 보는 게 맞다. 이익률이 구조적으로 낮은 부품사에 성장주 멀티플이 붙어 있다.
• 함정 1 — 현금의 정체: 순현금 968억의 원천은 선수금 2,538억. 납품하면 사라지는 운전자본이라 EV 할인 근거로 쓰기 어렵고, 회사도 그래서 배당을 못 한다고 말한다.
• 함정 2 — 잔고 정점: 수주잔고가 3분기 연속 줄고 2026년 신규 수주 공시가 0건. 지금 매출은 2~3년 전 수주의 결과이고, 지금 잔고는 2027~28년 매출을 결정한다.
• 함정 3 — 마진의 천장: 방산원가 규칙(원가+적정이윤)·양산 부품 납품(92%)·외주가공비 급증(+110%). 회사가 말한 5%대는 아직 한 분기도 확인되지 않았다.
• 함정 4 — 환원 없는 지배구조: 5년 무배당, 자사주는 소각 대신 지주사 이전, 이사회 3인 중 독립이사 1인(오너 부자가 사내이사 2석), 증권사 커버리지 0.
• 그럼에도: 천궁-Ⅱ 구동장치처럼 실전 검증된 유도무기의 핵심 구성품을 독점 공급하는 자리는 대체가 어렵고, UAE·사우디·이라크 수출과 국내 L-SAM·비궁·MUAV 양산이 이어지는 한 물량은 확보된다. 차입 0·현금 968억으로 증자·CB 없이 물량을 소화할 체력은 있다(최근 12개월 자본조달 공시 0건).
• 관찰의 무게중심: 결국 3분기 보고서(11월 중순)의 수주잔고가 반등하는가, 영업이익률이 4%를 넘는가 — 둘 다 아니면 이 주가는 실적이 아니라 다음 지정학 이벤트를 기다리는 값이다.

핵심질문

1. 수주잔고는 다시 늘어나는가? 1조1,208억(2025.3Q) → 9,441억(2026.2Q)으로 세 분기 연속 줄었고 2026년 공급계약 공시가 0건이다. 3분기 보고서(11월 중순) 수주잔고와 연말까지의 단일판매·공급계약 공시(천궁-Ⅱ 후속 수출·L-SAM·비궁·MUAV 후속 양산)가 답이다. 반등하지 않으면 매출 4,000억은 2026년의 정점이 된다.

2. 영업이익률은 3%가 상단인가? 회사가 언급한 5%대(2차 출처)는 아직 확인되지 않았고, 1Q 2.9% → 2Q 3.7%로 개선 중이나 외주가공비·재고평가손실이 변수다. 4분기(연매출의 37%가 몰리는 분기)의 마진이 5%에 근접하는지, 영업외 이익 없이 순이익이 영업이익을 따라가는지가 PER 20배를 정당화하는 조건이다.

3. 순현금 968억은 언제 주주 것이 되는가? 선수금 성격이라는 회사 설명은 맞지만, 이익잉여금 283억으로 배당 여력은 있다. 2027년 3월 주총(대표·부회장·감사 임기 만료)에서 배당 정책·자사주 정책이 바뀌는지, 후성홀딩스로 넘어간 자사주가 어떻게 쓰이는지가 지배구조가 소액주주를 향하는지 보여주는 첫 신호다.

모니터링

• 수주잔고(3Q 보고서 11월 중순) — 9,441억에서 반등 여부. 단일판매·공급계약 공시(매출 5% 이상, 약 150억 이상) 발생 여부
• 분기 영업이익률 — 3Q25 4.0% 대비, 4Q 5% 근접 여부. 외주가공비·재고자산평가손실 추이
• 매출 4,000억 진행률 — 3Q 누적(전년 3Q 누적 1,864억 대비)
• 천궁-Ⅱ·L-SAM·비궁·MUAV 후속 물량 — LIG넥스원·한화에어로스페이스·대한항공의 수출·양산 계약 공시(체계업체 공시가 퍼스텍 수주에 선행)
• 2027년 국방예산 국회 심의(9~12월) — 방위력개선비 22.7조, 무인전력·드론·대드론 항목 유지 여부
• 미·이란 정세 — 종전 MOU(6/18) 이후 재악화 시 방산 테마 재점화, 안정 시 프리미엄 추가 소멸
• 배당·자사주 정책 변화 — 2027년 3월 주총 안건, 배당절차 개선방안 도입 여부
• 외국인 지분율(약 11.8%)·KRX 시장경보 재지정 — 수급 쏠림 신호
• 후성그룹 — 유콘시스템 IPO 추진, 후성홀딩스 중심 지배구조 재편 후속

이벤트 캘린더: 9~12월 국회 예산안 심의 → 11월 중순 3Q26 분기보고서(전년 11/14) → 12/8~11 K-DEX 2026(지상군 방산전시회, 킨텍스) → 2027년 3월 사업보고서·정기주총(대표·부회장·감사 임기 만료 3/26) → 수시: 천궁-Ⅱ 후속 수출 계약(사우디·이라크·UAE 추가), 비궁 미국 FMS, 폭발물탐지제거로봇 계약 이행(~2027.10).

검증로그

원문 재무 발췌 (DART 반기보고서, 별도, 2026.06.30)

연결재무제표가 없다(종속회사 없음). 부채총계 3,596억 중 계약부채 2,538억(70.6%)·매입채무 868억(24.1%)이 영업부채이고 이자부 차입금은 없다. 상반기 영업현금흐름 +300억은 선수금 유입과 매출채권 회수(500→376억)에서 나왔고, 단기금융상품 200억을 현금으로 돌려 현금이 968억이 됐다.

출처

• DART 반기보고서(2026.06, 접수 20260814002664) — 별도 재무상태표·손익계산서·현금흐름표, 수주상황(잔고 9,441억), 경영상의 주요계약, 배당 정책, 최대주주·소액주주, 임원, 우발채무
• DART 사업보고서(2025.12, 20260312000931) — FY25·FY24 연간 실적, 수익 인식 형태, 생산능력·가동률, 주요 고객 집중(2사 64%), 특수관계자 거래, 관계기업(유콘시스템), 임원 보수
• DART 분기보고서(2026.03, 20260515001879 / 2025.09, 20251114001529) · 2025 반기보고서 — 분기 시계열, 외주가공비, 재고자산평가손실, 이자비용
• OpenDART API — 최대주주 현황(hyslrSttus)·소액주주(mrhlSttus)·배당(alotMatter)·자기주식(tesstkAcqsDspsSttus)·임원(exctvSttus)·직원(empSttus), 공시 목록(2025-09~2026-09)
• DART 주요사항보고서 자기주식처분결정(20251030000518)·처분결과(20251103000209) — 177,101주 후성홀딩스 장외 처분
• KIND 단일판매·공급계약체결 — 2025-06-26 이라크 천궁 277억, 2025-09-24 폭발물탐지제거로봇 구성품 566억
• 토스 Open API — 현재가·상장주식수·일봉(2025-11-18~2026-09-10: 구간 고저·이동평균·±5% 변동일 57건)
• 한국경제(2026-04-08) 손경석 대표 인터뷰 — 천궁-Ⅱ 구동장치·매출 4,000억 가이던스·비궁 납품
• 블로터(2026-01-20) — 수주잔고 추이(2020 3,290억·2024 9,173억·2025.3Q 1조1,208억), 후성그룹 방산 투트랙 · 딜사이트·비즈니스포스트 — 후성홀딩스 지분 구조, 자사주 이전 해석
• 주가 촉매 — 핀포인트뉴스·현대경제신문(1/19~20), 중앙이코노미뉴스(2/20·4/22), 인포스탁데일리·글로벌이코노믹(3/3), 파이낸셜뉴스(3/4·7/28 코스피 기록), 데이터투자·뉴시스(3/6), 톱스타뉴스(4/3·5/11·6/16), 금강일보(4/9), 와이드경제(4/10), 매일경제(4/20), 국제뉴스(4/22), 더페어(6/23), 초이스경제·CBC뉴스(7/27), 이코노믹리뷰(7/29), 직썰(7/31), 씽크풀(5/15·8/14 실적 속보)
• KRX 시장경보 — 4/23 투자경고 지정·5/11 해제(씽크풀 공시 전재)
• 연합뉴스(2026-09-01) — 2027년 국방예산 정부안 · 헤럴드경제·k-dex.kr — K-DEX 2026 일정
• 비교군 — 네이버증권 동일업종 비교(8/21), FnGuide(아이쓰리시스템·코츠테크놀로지), 기업모니터(WISEfn, 커버리지·컨센서스 없음)
• 2차 참고(미검증 표기) — 더스탁(천궁-Ⅱ 명중률), 네이버프리미엄(SA-MSAM 1차 457억), 알파증류소(OPM 5.5% 가이던스·급락 요인 해석; "이자부담" 서술은 원문과 불일치하여 인용하지 않음)