종목 분석 노트

3분기 잠정 매출 195조·영업이익 107.4조(이익률 55%, 전분기 대비 +20%)인데 주가는 229,750원·반기연환산 PER 5.7 — 정점이 4분기로 미뤄졌는지, 110조 환원이 하방을 받치는지는 그대로 질문

상반기 지배주주 순이익 3조4,427억·ROE 12.4%·CET1 13.43%인데 주가는 97,900원·지배 PBR 0.76 — 3분기 실적은 아직 없고 환원 2.8조+α가 관찰 포인트

9월 상선 수주 2.7조·태국 호위함 우선협상 이후 주가는 64,900원(고점 −58%) — 71,000~74,000은 깨졌고, 버는 건 여전히 LNG이며 아틱 LNG 2 중재(청구 1.4조)는 그대로다

로봇 상장 기대가 꺼진 뒤 파업 차질·CID 환원 유지가 겹쳐 고점 대비 −61%, 연결 PBR 0.46 — 305,500원은 293,000~310,000 구간에 들어왔고 3분기 잠정은 아직 없다

상반기 매출 2,684억·영업이익 96억·순손실 80억인 회사에 시총 1.46조(PBR 5.4)가 붙어 있고, 10월에는 태양광 자산 3,203억을 솔라닉스육호에 넘기면서 같은 상대에 560억을 빌려 주고 용역 431억을 계약했다

2분기 영업이익률 76%·반기 영업이익 98조 이후 3분기는 아직 미공시 — 주가 1,445,000원(고점 −52%), PER 3.9는 키옥시아 영업외로 왜곡되고 EV/영업이익은 약 5.2배

상반기 연결 매출 13.9조는 늘었지만 영업이익 3,103억(이익률 2.2%)·지배 순손실 2,661억 — 연료비와 아시아나 편입 위에 보잉 103대(362억달러) 확정 계약이 겹친다

상반기 매출 2.58조·영업이익 1.17조(이익률 45%)로 반기 영업익 1조를 처음 넘겼지만, 시총 55조·PBR 6.6은 5공장·록빌 램프업과 대형 수주가 가이던스 상단(+15~20%)을 지키는지에 달려 있다

상반기 매출 3.06조·영업이익 4,566억(이익률 14.9%)이고 수주잔고는 처음 30.4조 — 2분기 이익률은 내수 믹스로 14.5%까지 내려왔다

상반기 매출 12.25조·영업이익 1.95조(이익률 15.9%)에 수주 147.7억달러(+85%) — 미국 조선소 인수는 확정 전이고 재공시 시한은 12월 17일이다

2분기 영업이익 3.49조(흑자 전환) 뒤에는 재고평가이익 1.19조와 순차입 23.7조가 있고, 9월 SK온의 미국 자회사 사채 15억달러 인수는 사채권자 동의가 조건이다

9월 말 FCBGA 증설 6.8조·LTA 누적 3.6조 뒤에 시총 124조·반기연환산 PER 107배 — 3분기 잠정은 아직이고, 내년 물량과 2028년 캐파가 올해 이익을 따라잡는지가 질문

4분기 연료비조정단가는 산식 +7.3원인데 상한 +5원으로 18분기 연속 동결, 25조 선납은 거절됐고 주가는 1월 고점 대비 −55% — PBR 0.39가 싼 것인지 갇힌 것인지가 질문

상반기 매출 5,350억·영업이익 440억은 역대 반기 최대지만 카나브 약가 충당이 매출을 깎고, 9/15 공시는 인적분할이 아니라 ETC 영업을 100% 자회사로 옮기는 물적분할(기일 2027-01-04, 아직 주총 전)이다

2Q26 영업이익 1,037억은 분기 첫 1,000억 돌파이지만 그중 방산 1,037억·ICT 208억을 필리조선소 적자 208억이 상쇄하고, 상반기 지배주주 순이익은 121억에 그친다 — 3/4 장중 18.4만원에서 7.8만원, 관건은 필리 턴어라운드·수출 수주·차입 3.3조다

2Q 자동차 EBIT 마진 2.3%·가이던스 1–3%로 깎인 자리에서 시총 €360억이 산업부문 순금융자산 €426억보다 작고, 중국 −20%를 유럽·미국·Neue Klasse가 메우는지가 질문이다

2Q Core FFO $1.63·가동률 95.5%·현금 동일점포 NOI +8.5%인데 GAAP 순이익 $1.13과 가이던스 중간 Core FFO $6.26의 배수가 다르고, 데이터센터 5.8GW와 SEGRO 가능 제안은 아직 NOI가 아니다

2Q(2026.04–06) 영업수익 802억·영업이익 717억에 이자 296억을 낸 뒤 배당 205억(DPS 68원)을 풀었고, 투자부동산 5.24조 대비 차입 3.10조(LTV 약 59%) — PER 41배는 3개월 순이익을 연으로 오인한 숫자다

FY26 3분기 매출 $41.5B·총이익률 84.6%, HBM4 출하 $1B와 장기계약 최소매출 약 $100B — 시총 약 $1.10조가 메모리 부족의 지속성을 얼마나 반영했는지가 질문

2분기 매출 $200.6B(+20%)·AWS +37%·광고 +26%에 2026년 CAPEX $220B — 영업이익 $27.5B의 가속이 마이너스 TTM FCF와 AI 투자비를 따라잡는지가 질문

2분기 매출 $23.0B(+48%), Mounjaro·Zepbound $14.9B에 물량 +60%·실현가격 −13% — 시총 약 $1.08조가 후속약과 제조증설의 실행을 얼마나 반영했는지가 질문

2분기 매출 3.39조(+16%)에도 영업이익 5,203억(−0.2%) — AI 광고 전환 개선과 C2C +75%가 AI 인프라 비용·최대 $10B Factory 계획을 넘어서는지가 질문

2분기 매출 $40.2B(+34%)·HPC 비중 66%·2nm 매출 3% 진입 — 시총 약 $2.23조와 반기연환산 PER 28배가 $60~64B CAPEX와 해외공장 원가를 얼마나 앞당겼는지가 질문

Switch 2 2년차 1분기 매출 −9.5%에도 영업이익 +151%(관세 환급·소프트웨어 믹스) — 가이던스 하드 16.5백만 대(−17%)·선행 PER 약 31배에 순현금 ¥2조가 받치는지가 관건

FY26 매출 $331.8B(+18%)·Azure 첫 $100B 돌파(+41%)에 시총 $3.66조·PER 약 27배 — CAPEX $145B→FY27 추가 증가와 OpenAI 의존도(RPO 45%)가 시험대

반기 매출 95억·영업손실 76억인데 고창 해상 993억 수주와 17회 CB 376억 전환이 8월에 동시에 왔다 — 공장 적자를 수주 인식이 뒤집는지, 18회 CB·5:1 병합이 무엇을 남기는지가 질문

Q2 매출 $16.1B(+25%)·영업이익 $1.8B인데 GAAP 순손실 $11.0B는 에스크로 주식 평가손 $12.5B — 외부 파운드리 매출 5%와 PBR 5.9배가 시험대

반기 영업이익 49억으로 흑자 전환했지만 순이익 290억의 본체는 지분법 362억 — PBR 0.28·배당 70원은 본업이 아니라 동부건설·HJ중공업 펀드 장부가를 할인하는 숫자일 수 있다

1H26 매출 3,041억·영업이익 564억(영업이익률 18.5%)·순이익 545억, 순현금(약 252억)·부채비율 26.6%의 우량 재무에 PER 약 6.1·PBR 1.35배 — 조용한 고마진 소재주로, 성장 지속과 저평가 재평가가 핵심

1H26 순이익 1,298억(+298%)·영업이익 1,593억(+301%)으로 반기만에 FY25 연간(956억) 초과, 위탁·금융상품이 견인 — PBR 0.45배·연환산 ROE 약 13%에 밸류업(ROE10%·환원율40%·PBR1.0 목표)과 모회사 매집이 관건, 다만 이익이 증시 사이클에 연동

1H26 매출 18.03조·영업이익 7,865억(2Q26 순이익 2,473억 +173%)으로 에너지·소재·식량이 동반 성장, PER(연환산) 약 9.3배·PBR 1.22배 — 다만 상반기 주가가 테마로 +70% 급등 후 −48% 되돌렸고, 9월 미국 셰일가스 투자(종속회사 유증·지급보증)로 에너지 확장에 베팅

FY25 매출 31.06조·영업이익 6,530억(흑자전환)·신규수주 33.4조에 1H26 영업이익 4,427억·순이익 3,637억, 원전 파이프라인 약 40조·FY26 영업이익 +40% 전망 — 다만 주가가 원전 테마로 급등·급락(±5%일 64회)해 실적 대비 밸류에이션 재평가가 필요

2Q26 매출 9,527억(+13%)·영업이익 776억(+32%)으로 타이어코드 분기 최대(2022년 이후)·탄소섬유 반등, FY26 영업이익 약 2,120억(+35%) 전망 — PER 7.3·PBR 0.77배로 저평가이나 순차입 2.58조·부채비율 348%가 리스크

FY27 1Q 매출 $19.3B(+30%)·OCI +121%·RPO $664B에 시총 약 $454B·PER 약 24배 — CapEx $90~95B를 순부채 $88B·ATM 증자 $19.9B로 사는 구조에서 FCF 흑자 전환 시점과 OpenAI 집중이 관건

2Q26 매출 $282억(+26%)·인도 48.0만 대인데 영업이익률 1.4%·FCF −$10.9억, 순이익 $11.1억의 90%가 스페이스X 평가익 — $365.44·시총 $1.44조는 후행 PER 338배·PSR 13.9배로 토요타(10배·0.5배)의 자동차 밸류 밖에 있어, 관건은 CapEx $250억+가 로보택시·옵티머스의 공시 가능한 숫자로 회수되는가다

지상방산 수주잔고 38조(수출 75%)·연결 118조 위에서 2Q26 영업이익 1조3,655억(컨센서스 +37%)을 냈지만 그중 54%는 한화오션 몫이고 지배주주 순이익은 연결 순이익의 56%다 — 3/4 장중 171만원에서 7/29 78만원까지 −54% 후 107만원, 관건은 지상방산 마진 25%의 지속성·폴란드 EC3·순차입 7.4조로 재확대된 자본 배분이다

2Q26 서비스 총마진 46.2%·장비 총마진 −6.0%·LEAP 1H26 인도 1,030대(+41%)·RPO $2,108억에 2026 가이던스 전면 상향(EPS $7.65~7.85, FCF $8.9~9.2B)을 받고도 실적일마다 하락한 시총 $3,358억 — 후행 PER 45.5배와 CPP $117.5억 인수가 서비스 이익 성장 속도로 정당화되는가가 관건

해킹 비용 약 8,000억으로 FY25 영업이익 −41%까지 밀렸다가 2Q26 영업이익 5,660억(+67%)으로 정상화된 통신 1위가 앤트로픽·15GW AIDC 서사로 9개월간 +170% 후 −35% — PER 26배·PBR 1.27배(KT 약 10배·0.68배)를 AIDC 고객 계약, 배당 3,540원 복원, 앤트로픽 IPO가 뒷받침하는지가 관건

2Q26 순매출 $203억(+39%)·희석EPS $20.98·ROE 23.5%·ROTE 25.5%로 사상 최대, 분기배당 $5.00 인상·CET1(표준) 12.9%에 P/TBV 3.0배·후행 PER 15.9배 — 트레이딩·IB 슈퍼사이클이 정점인지가 관건

2Q26 순매출 $21.3B(+27%)·희석EPS $3.46·ROE 20.7%·ROTCE 26.6%로 사상 최대, WM 순유입 $148B·CET1(표준) 14.8%에 P/TBV 4.0배·후행 PER 17배 — 트레이딩·IB 슈퍼사이클과 WM 마진(예금비용·AI)이 관건

3Q(6월 결산 분기) 순매출 $11.6B(+14%)·GAAP 영업이익률 59%·분기 결제액 첫 $4조 돌파, 분기 자본환원 $6.2B에도 클래스 환산 시총 약 $694B·후행 PER 약 32배 — $38B 가맹점 수수료 합의와 스테이블코인·에이전틱 상거래가 시험대

2Q26 매출 $16.7B(+16.3%, 사상 최대)·조정 EPS $0.15에도 연료비 +83%로 영업이익률 2.7%·순이익 $71M — 금융부채 $28.9B·자본잠식(−$3,972M)·순부채/EBITDA 약 7.4배로 델타(1.1)·유나이티드(2.0) 대비 열위, 3번째 가이던스 하향이 시험대

2Q 매출 $119.8B(+24%)·Google Cloud +82%·영업이익률 34%에도 2026 CAPEX $195~205B로 분기 잉여현금흐름 −$5.9B·자사주 중단 — 순이익 $112B의 69%가 Anthropic·SpaceX 지분평가익(비현금)이라 후행 PER 17배는 착시

파라마운트 스카이댄스의 주당 $31 현금 인수(약 $111B) 계약 아래 거래되는 합병차익 종목 — 2Q26 매출 $8.7B(−12% ex-FX)·조정 EBITDA $1.9B·순부채 $29.7B(3.4x)·HBO Max 성장 vs 리니어 쇠퇴, 12개 주 반독점 소송과 2027-03 재판이 딜 성사를 가른다

FY27 2Q 매출 $187.9B(+5.9%)·영업이익 $9.38B(+28.8%, $2.9B 관세환급 750bp 포함)에 시총 약 $8,495억·후행 PER 약 38배 — 광고 +38%·멤버십 +17%·이커머스 +23%의 고마진 전환이 관세환급 일회성과 US comp +2.6%(2020년 4Q 이후 최저) 둔화를 넘어 PER 38배를 지키는지가 관건

FY2026 매출 50.7조엔·영업이익 3.77조엔(−21.5%, 미국 관세 −1.38조엔)으로 이익은 꺾였지만 관세 15% 인하·엔저로 FY2027 1분기 북미 흑자전환·순이익 +76% — ADR $198.6·PBR 약 1배·PER 약 10배에 자동차부문 순현금 약 7조엔·¥1조 자사주

랩코프에서 분사한 소형 CRO, 2Q26 매출 $678M(-4.5%)·조정 EBITDA $59M·순손실 $13M에 시총 $1.64B — book-to-bill 1.06x·순부채 $886M·레버리지 4.2배·소액($45M) 초기임상 볼트온 인수가 시험대

상장 자회사 지분만 시총을 넘는 PBR 0.31 지주 — 소재 자회사 반등에도 NAV 할인이 안 풀린다

매출 성장률 17.6%→3Q 가이던스 11.7%로 4분기 연속 감속하며 주가는 구간 시작比 −29%·PER 약 24배까지 눌렸지만 영업이익률 33%·FCF 목표 $125억은 그대로다 — 성장률 바닥, 광고 $30억, 자사주 $271억이 관건

2Q26 FCF +$6.3억으로 흑자 전환·2026 FCF 가이던스 $10~30억·백로그 $715B·737 생산률 47대에 시총 $1,619억 — 영업이익률 0.6%와 순부채 $259억, 10/6 SPEEA 협약 만료가 하반기 인도 목표의 관건

2Q26 조정 EPS $6.06·FCF $181억 사상 최대로 시총 $4,204억·후행 PER 20.4배·배당 3.35% — 브렌트 $104의 정점 이익이 EIA 2027년 $74 경로에서 어디까지 내려오고, 부채 감축 우선 속 자사주 $25~30억이 밴드 하단을 벗어나는가가 관건

FY26 3Q 매출 $109.4B(+16%)·EPS $2.02(+29%)에 시총 $4.77조·후행 PER 37배 — 4Q 가이던스 +9~11%·GM 47~48%와 iPhone 18 Pro $1,199·Duo $1,999 라인업이 볼륨과 마진을 함께 지키는지가 관건

FY26 3Q 조정 EPS $2.06(+28%)·세그먼트 영업이익 +21%·SVOD 마진 12.9%에 시총 $1,827억·GAAP PER 약 22배 — 가입자 공시가 끊긴 스트리밍 이익의 질, 파크 수요, 스포츠 중계권 비용이 관건

상장 3개월, 2Q 매출 $78억(+92%)·조정 EBITDA $35억에 시총 $2.0조(EV/매출 84배) — 스타링크(영업이익률 39%)가 유일한 흑자이고 AI CapEx $158억/분기·1H FCF −$250억·락업 잔여 31억 주·머스크 의결권 82%가 시험대

천궁-Ⅱ 구동장치 등 양산 부품 납품으로 매출 +49%·영업이익 +94%(상반기)지만 OPM 3%대의 후성그룹 방산 부품사 — 미·이란 전쟁 테마로 3,700→18,730원 후 6,090원, 수주잔고 3분기 연속 감소·무배당·무커버리지가 시험대

2Q 매출 $60.8B(+28%)에도 영업이익률 43%→31%, 2026 CAPEX $130~145B에 분기 FCF $0.8B — 광고 성장이 AI 투자와 소송 비용을 감당하는지가 시험대

1분기 영업이익 ¥476.5B(+40%)·FY26 가이던스 ¥1.72조 상향에도 PS5 판매 −36% — PS6 시점·메모리 가격·엔화가 시험대

2Q26 조정이익 $9.8B·CFFO $21.4B로 시총 $267B·PER 약 10배 — 유가 $90대 정점 이익, 카타르 0 가정, 분기 $3B 자사주가 시험대

반기 매출 1.18조·영업익 390억(−24%)에 시총 10.5조·PBR 5배 — 헝가리 가동, 8,861억 유상증자(10.1% 희석), 순차입 2.4조가 저울 위에 있다

PBR 0.28·2025 배당수익률 7.9%의 극소형 사료주 — 반기 순손실 63억(환손실 85억)과 자사주 16%를 교부하는 우성유통 합병이 겹쳤다

분기 매출 $96.2B(+106%)·FY28 +70% 가이던스로 시총 $5.55조 — 공급 병목·메모리 가격·중국 0·고객 자체칩이 시험대

가전 OPM 6%대 본업(PER 10~13)에 피지컬 AI·AI 데이터센터 냉각(칠러) 테마가 붙어 8.4만→46.8만(장중) 급등 후 −53% — 테마가 실적으로 증명되는가

PBR 0.41·순차입 16조·영업이익률 4%의 철강 사이클 저점 — 아르헨티나 리튬 첫 흑자·중국 감산이 장부가 41% 할인을 풀 수 있는가

스페이스X 28%·상위 5종목 79%의 10종목 ETF — 상장 50일 만에 300억→2.5조로 불었다가 스페이스X 상장 후 고점 대비 −62%, 9월 정기변경·락업·환율이 다음 변수

조선 슈퍼사이클을 담은 4축 지주 — 연결 이익의 60%는 소수주주 몫이라 지배주주 렌즈로 봐야 한다

HBM TC본더 71% 독점 — 실적은 실재하나 PBR 28·경쟁 진입이 시험대

이름값 ≠ 사업 실체 — 급락에도 실적 대비로는 비싼 테마주