스냅샷 (2026-09-04 종가 기준)
| 항목 | 값 |
|---|---|
| 현재가 | $92.95 (NYSE ADS, ADS 1주 = 보통주 2주) |
| 시가총액 | 약 $267.5B = ADS 가격 $92.95 × (총 보통주 57.55억주 ÷ 2 ≈ 28.78억 ADS 환산) · 토스 ADS 주식수 28.77억주 기준 $267.4B |
| PER | 약 10.1배 (후행 4분기 IFRS 기본 EPS 보통주 $4.58 → ADS $9.16) · 조정이익(Adjusted Earnings) 기준 약 10.5배 |
| PBR | 약 1.43배 (2026-06-30 주주지분 $180.8B ÷ 보통주 55.71억주 = BPS $32.45 → ADS당 $64.9) |
| 순차입 | 순부채 $41.8B(리스 포함) · 리스 제외 약 $12B · 기어링 18.7% · 순부채는 시총의 15.6% |
| 자본·부채 | 자본총계 $181.8B · 총차입 $73.1B · 부채총계 $198.7B (2026-06-30) |
| 배당·환원 | 분기 배당 보통주 $0.3906 = ADS $0.7812(연 $3.125, 수익률 약 3.4%) · 자사주 분기 $3.0B(+미집행분 $1.2B 추가) · 19분기 연속 ≥$3B · 최근 12개월 CFFO의 44% 환원 |
| 최대주주 | 분산 소유(기관 중심). 개별 지분율은 이번 조사에서 미검증 |
| 발행주식수 | 보통주 5,755,319,646주(2026-09-03, ARC 인수 신주 2.28억주 포함) · 토스 ADS 2,876,838,965주 · 자기주식 없음 |
| 구간 범위(2025.11~2026.9) | 종가 $70.46(25.12.16) ~ $94.15(26.04.07), 장중 $68.63 ~ $94.90 · 현재가 고점比 −1.3% |
시가총액 산식 주의. 토스 sharesOutstanding(28.77억주)은 ADS 기준이고 회사 공시는 보통주 기준이다. 시총 = ADS 가격 × (총 보통주 ÷ 2)로 계산했고, 총 보통주는 회사 총의결권(Total Voting Rights) 공시(2026-09-03, 57.55억주 — ARC 인수 신주 2.28억주, 약 4.1% 포함)를 썼다. PBR은 6월 말 자본(ARC 신주 반영 전) 기준이라 인수 후 자본이 약 $10B 늘면 1.4배 안쪽으로 내려간다.
한 줄 요약
쉘은 세계 최대 LNG 트레이더이자 통합 석유·가스 메이저(Integrated Gas·Upstream·Marketing·Chemicals & Products·Renewables & Energy Solutions 5개 부문)로, 2026년 상반기에 이란 전쟁이 만든 유가·가스 급등과 변동성을 트레이딩·정제로 흡수해 2Q 조정이익 $9.8B(전년比 +131%), CFFO $21.4B, FCF $17.5B라는 2022년 이후 최대 분기를 냈다. 같은 전쟁이 카타르 LNG·Pearl GTL을 3월부터 멈춰 세워 Integrated Gas 생산이 분기 −31%로 꺾였고, 회사는 3Q 가이던스에서 카타르를 0으로 뒀다. 시총 $267B·PER 약 10배·PBR 약 1.4배·배당 3.4%·자사주 분기 $3B는 유가 $90대의 이익이 얼마나 오래 가는가에 걸린 값이다. 관건은 브렌트가 전쟁 전 $70대로 돌아갈 때 이익과 환원이 어디까지 내려오는가, 카타르 복구와 LNG 캐나다·ARC 인수가 LNG 4~5% 성장 목표를 채우는가, 화학 매각·비용절감이 미국 동종 대비 할인을 좁히는가다.
핵심 분석 포인트
이익의 원천 — 유가·가스 가격과 트레이딩, 그리고 "1분기 지연"
쉘의 이익은 브렌트·LNG(JCC/JKM 연동)·정제마진·화학마진의 함수다. 2024년 브렌트 $81 → 2025년 $69로 내려가자 조정이익은 $23.7B → $18.5B(−22%)로 줄었고, 그중 "가격·마진 하락" 효과가 −$7.2B였다(회사 워터폴). 2026년은 반대다. 2월 28일 미·이스라엘-이란 전쟁 개전, 3월 4일 호르무즈 해협 봉쇄로 브렌트는 월평균 $103(3월) → $117(4월) → $107(5월)까지 뛰었고(EIA), 2Q 평균 약 $97(1Q $78, 전년 $67 — Reuters 집계)이었다. 그 결과 2Q 조정이익 $9.8B는 1Q $6.9B에서 다시 +42%, Chemicals & Products는 전년比 $0.1B → $2.9B(정제마진 $24/bbl·화학마진 $270/t, 정제 가동률 102% 사상 최고)로 뛰었다. 회사 공시 민감도(2022년 업데이트 노트 기준, 갱신치는 Databook)는 브렌트 +$10/bbl당 조정이익 약 +$3.5B·CFFO 약 +$4B다. LNG 계약은 최대 6개월 가격 지연이 있어 유가 하락은 한두 분기 늦게 반영된다 — 6~7월 브렌트 $84~85, 9월 초 약 $93의 효과는 3Q·4Q에 나눠 들어온다.
카타르 공백과 LNG 성장 목표 — 잃은 것과 채울 것
2026년 3월 QatarEnergy가 포스 마쥬어를 선언하고 Ras Laffan이 피격돼 쉘의 카타르 LNG 지분 물량과 Pearl GTL(2개 트레인 중 1개 손상)이 멈췄다. Integrated Gas 생산은 1Q 909 → 2Q 631천 boe/d(−31%), 그룹 생산은 2,752 → 2,455천 boe/d다. 회사는 3Q 가이던스(IG 570~630천 boe/d, 액화 7.1~7.7Mt)에서 카타르와 ARC를 모두 제외했고, Pearl 손상부 복구는 2027년 1분기 말, 미손상 설비는 해협 통항 재개 즉시 재가동이 가능하다고 했다(CEO·CFO 발언, 7/30). 반대편에서 LNG 캐나다(14Mtpa, 쉘 40%)는 첫 카고 1년 만에 100카고를 넘기고 2Q에 풀 가동에 도달해 상반기 액화량을 전년比 +17%로 끌어올렸고, Phase 2 FID는 연말 목표다. 3월 LNG Outlook 2026에서 회사는 세계 LNG 수요를 2025년 422Mt → 2040년 650~710Mt로 보고 자사 LNG 판매 연 4~5% 성장(~2030)을 재확인했다(2025년 판매 +11%). 9월 2일 완결된 ARC Resources 인수(EV $16.4B, 현금 $3.4B+신주 $10.2B)는 몬트니 가스·액체 370천 boe/d를 즉시 더해 생산 성장률을 연 1% → 약 4%(~2030)로 올리고 LNG 캐나다의 원료가스를 자체 조달하는 그림이다. 다만 이 인수로 2026년 현금 CAPEX 가이던스는 2월 $20~22B → 5월 $24~26B로 올라갔고(2025~28 연 $20~22B 범위는 유지한다는 회사 설명 — 보도), 신주 4.1%가 늘어 주당 지표는 그만큼 희석된다.
주주환원 — 분기 $3B의 지속성과 40~50% 규율
쉘은 "사이클 전체 CFFO의 40~50% 환원"을 정책으로 두고, 2022년 이후 매 분기 $3B 이상 자사주를 샀다(19분기 연속). 2025년 총환원 $22.4B(매입 $13.9B·배당 $8.5B)는 CFFO $42.9B의 52%로 상단을 넘겼고, 최근 12개월은 44%다. 배당은 "누진(progressive)" 원칙으로 2026년 2월 +4%($0.372) → 5월 +5%($0.3906)로 올렸다. 그러나 2026년 5월 자사주는 $3.5B → $3.0B로 줄었다: 1Q 말 기어링이 23.2%(순부채 $52.6B)로 튀었기 때문이다 — 전쟁발 운전자본 유출 $7.7B(상반기)·리스부채 +$3.9B가 원인이었고, 2Q에 FCF $17.5B가 들어오며 순부채 $41.8B·기어링 18.7%로 되돌아왔다. 2Q 프로그램은 ARC 인수 관련 증권법 제약으로 6/12~7/14 중단돼 $1.8B만 집행됐고, 7/30에 신규 $3.0B + 미집행 $1.2B를 재개했다. 즉 "분기 $3B"는 지키되 유가·재무 상황에 따라 $3.5B와 $3B 사이를 오간다. 주식수는 2025년 초 61.15억주 → 2026년 8월 55.32억주(−9.5%)로 줄었고, 시총 대비 배당 3.4% + 자사주 연 $12~13B(약 4.5~4.9%)로 총환원 수익률은 8% 안팎이다.
포트폴리오 재편 — 비용절감, 화학 매각, BP 인수설 종결
2025년 3월 CMD에서 회사는 2028년까지 구조적 비용절감 $5~7B(2022년 대비), 현금 CAPEX 연 $20~22B(2025~28), 가격 정규화 FCF/주 연 10% 이상 성장(~2030), 화학·재생에너지 등 저수익 자본 축소를 내걸었다. 2026년 상반기까지 절감 누계는 $5.8B(2025년 $2.0B, 상반기 $0.7B)로 하단을 넘었다. 화학은 재편의 중심이다 — CEO는 화학·재생에너지에 묶인 약 $45B 자본이 충분한 수익을 못 낸다고 했고, 2025년 싱가포르 정제·화학 매각에 이어 2026년 Jiffy Lube($1.3B, 6/30 완결)·Na Kika 50%($1.7B)·인도 Sprng Energy($1.8B) 매각을 이어갔다. 8월 FT 보도로는 미국 화학 4개 사이트(모나카 포함, 투자액 약 $14B)를 최대 $8B에 매각하는 절차가 진행 중(ExxonMobil·LyondellBasell·Apollo·KPC 비구속 입찰)이고 유럽 화학도 매물로 냈다 — 확정이 아닌 보도다. 한편 2025년 6월 WSJ의 "쉘-BP 협상" 보도에 회사는 Rule 2.8 성명으로 부인해 6개월 입찰 금지(12/26 만료)에 묶였고, 12월 FT는 CEO·CFO가 내부 BP 인수안을 막았다고 보도했다. 회사는 대신 $16.4B ARC를 택했다 — "대형 합병 대신 자사주·볼트온" 노선이 확인된 셈이다.
밸류에이션 — PER 10배가 싸 보이는 이유와 함정
시총 $267.5B를 후행 4분기 IFRS 순이익 $26.0B로 나누면 약 10.3배, 주당(ADS $9.16)으로는 10.1배, 조정이익 $25.4B로는 10.5배다. EV(시총+순부채) $309B ÷ 후행 조정 EBITDA $66.0B = 약 4.7배, 후행 FCF $34.7B 대비 FCF 수익률은 약 13%다. 미국 동종(Exxon·Chevron) 대비 유럽 메이저의 할인은 오래된 현상으로, 선행 PER로 쉘 8~9배 vs 미국 12~14배(Barron's·기관 추정, 시점별 상이)라는 30% 안팎 격차가 보도된다 — 이유로는 생산 성장률 차이(미국 셰일 M&A), 전략 일관성, ESG·상장지 할인이 꼽힌다. 함정은 분모다. 후행 이익에는 브렌트 $97의 2Q와 $78의 1Q가 들어 있고, 정제마진 $24/bbl·화학마진 $270/t은 회사가 장기 가정으로 쓰는 $6~9/bbl·$150~250/t보다 훨씬 높다. 브렌트 $70·정상 마진에서는 조정이익이 2025년 수준($18~19B)으로 돌아가 PER이 14배 안팎으로 올라가는 셈이다. 반대로 PBR 1.4배·순부채 시총의 15.6%·기어링 18.7%는 자산 하방을 어느 정도 받치는 값이다.
실적·재무 (연결, IFRS, $ 기준 · 12월 결산)
| 구분 | FY2024 | FY2025 | 1H 2026 | 2Q 2026 |
|---|---|---|---|---|
| 매출 | $284.3B | $266.9B (−6%) | $164.4B (+22%) | $94.7B (+45%) |
| 조정이익(Adjusted Earnings) | $23.7B | $18.5B (−22%) | $16.8B (+70%) | $9.8B (+131%) |
| 조정이익률 | 8.3% | 6.9% | 10.2% | 10.4% |
| IFRS 주주귀속 순이익 | $16.1B | $17.8B | $16.5B | $10.8B |
| 조정 EBITDA | $65.8B | $56.1B | $38.5B | $20.7B |
| 영업현금흐름(CFFO) | $54.7B | $42.9B | $27.5B | $21.4B |
| 잉여현금흐름(FCF) | $39.5B | $26.1B | $20.5B | $17.5B |
| 현금 CAPEX | $21.1B | $20.9B | $8.4B | $4.2B |
| 순부채(기말) / 기어링 | $38.8B / 17.7% | $45.7B / 20.7% | $41.8B / 18.7% | $41.8B / 18.7% |
| 조정 EPS(보통주) | $3.76 | $3.15 | $2.98 | $1.76 |
| ROACE | 11.3% | 9.4% | 12.4% | 12.4% |
2025년은 유가 하락에 생산 증가·비용 절감으로 버틴 해였고(4Q 조정이익 $3.3B는 2021년 1Q 이후 최저, 연말 세무조정 영향), 2026년 상반기는 전쟁 변동성이 트레이딩·정제로 흘러든 해다. 2Q CFFO $21.4B에는 운전자본 유입 $3.4B·배출권/바이오연료 지급 시점 효과 $1.3B가, 상반기 CFFO $27.5B에는 운전자본 유출 $7.7B·공급원가 조정 $2.5B가 섞여 있어 분기 FCF는 기초 체력보다 크게 흔들린다. 상반기 identified items는 −$2.0B(파생 공정가치·손상)로 IFRS 순이익이 조정이익보다 작다.
사업부문별 조정이익 ($B)
| 부문 | FY2024 | FY2025 | 1H 2026 | 2Q 2026 | 비고 |
|---|---|---|---|---|---|
| Integrated Gas (LNG·GTL·가스 트레이딩) | 11.39 | 8.02 | 4.51 | 2.69 | 카타르 정지로 생산 −31% QoQ, LNG 트레이딩이 상쇄 · 액화 7.73Mt·판매 17.96Mt |
| Upstream (원유·가스 생산) | 8.40 | 7.44 | 5.86 | 3.49 | 브라질 사상 최대 생산, 실현가격 +$1.1B QoQ, 브라질 수출 부과금 −$0.24B |
| Marketing (주유소·윤활유·섹터) | 3.89 | 3.99 | 2.66 | 1.33 | Jiffy Lube 매각(6/30) · 윤활유 마진 하락 |
| Chemicals & Products (정제·화학·원유 트레이딩) | 2.93 | 1.05 | 4.80 | 2.88 | 화학 0.4·제품 2.5 · 정제 가동률 102%(사상 최고) |
| Renewables & Energy Solutions (전력·재생·수소) | −0.50 | 0.17 | 0.43 | 0.08 | Sprng Energy 매각 진행 |
| Corporate | −1.97 | −1.87 | −1.53 | −0.62 | 3Q 가이던스 −$0.5~0.7B |
가격 사이클의 진폭이 부문마다 다르다. Integrated Gas·Upstream이 평상시 이익의 80% 안팎을 내고, Chemicals & Products는 2025년 $1.1B → 2026년 상반기 $4.8B로 가장 크게 튀었다가 마진 정상화 시 가장 크게 되돌아올 부문이다. 화학 단독은 2Q $0.4B 흑자·FCF 플러스로 돌아섰지만 회사는 매각을 추진 중이다.
지배구조·자본배분
쉘은 2022년 로열더치쉘의 A/B 이중구조를 정리하고 본사를 런던으로 옮긴 단일 영국 plc(런던·암스테르담·뉴욕 상장, 1주 1표)로, 지배주주 없이 기관이 분산 보유한다(개별 지분율 미검증). CEO Wael Sawan(2023.1~)·CFO Sinead Gorman 체제의 자본배분 규칙은 (1) CFFO 40~50% 환원, (2) 누진 배당 연 ~4%, (3) 현금 CAPEX 연 $20~22B(2025~28), (4) 기어링 관리이며, BP 인수안을 내부에서 기각하고 $16.4B ARC를 택한 것, 2026년 5월 자사주를 $3.5B → $3B로 줄인 것이 이 규칙이 실제로 작동한 사례다. 자사주 소각은 주총 한도(12개월 내 발행주식의 10%) 안에서 집행된다.
주가 흐름 ↔ 촉매 (1칸 ≈ $8)
| 시점 | 주가 | 흐름 | 촉매 |
|---|---|---|---|
| 25.11.19 | $73.67 | 구간 시작 — 브렌트 $60대 초반, 4Q 실적 부진 예고 국면 | |
| 25.12.16 | $70.46 | ▼ 구간 저점(종가) — 브렌트 $62(12월 평균), 유럽 메이저 환원 축소 우려 | |
| 26.02.05 | $74.63 | ▼ −5.3% 4Q25 조정이익 $3.3B(5년 최저, 컨센서스 미달) · 배당 +4%·자사주 $3.5B 유지 | |
| 26.04.07 | $94.15 | ★ 구간 고점 — 3월 +11%: 이란 전쟁(2/28 개전)·호르무즈 봉쇄(3/4)·브렌트 $119·카타르 포스 마쥬어, 1Q 트레이딩 "현저히 높음" 기대 | |
| 26.04.17 | $87.81 | ▼ −4.0% 이란 "해협 개방" 선언, 브렌트 −9%($90) · 4/8 휴전 때도 −2.3% | |
| 26.05.07 | $84.24 | ▼ −3.4% 1Q 조정이익 $6.9B 상회에도 자사주 $3.5B → $3B 축소 · 4/27 ARC $16.4B 인수 발표 후 −2.5% | |
| 26.06.15 | $82.61 | ▼ −3.6% 미-이란 종전 MOU 합의, 브렌트 −4.8%($83) | |
| 26.07.07 | $81.99 | ▲ +4.9% 2Q 업데이트 노트: 가스 트레이딩 "현저히 높음"·IG 생산 가이던스 상향 · 해협 선박 피격으로 유가 +2% (7/1 여름 저점 $76.57, 브렌트 $72) | |
| 26.07.30 | $90.51 | ▲ +2.5% 2Q 조정이익 $9.8B(컨센서스 $8.7B 상회) · 자사주 $3B+$1.2B | |
| 26.09.04 | $92.95 | 고점比 −1.3% · 9/2 ARC 인수 완결 · 미-이란 교전 재개로 브렌트 약 $93 · 20일선(약 $91.8) 위 |
구간(약 200거래일) 수익률은 +26.2%, 저점比 +31.9%다. ±3% 이상 변동일은 6일(2/5·4/17·5/7·5/18·6/15·7/7)이고 그중 회사 고유 뉴스(실적·업데이트 노트)는 2/5·5/7·7/7 셋, 나머지는 모두 이란 전쟁과 유가다 — 그것도 유가가 뛴 날보다 "해협 개방·휴전" 뉴스로 유가가 급락한 날(4/8·4/17·6/15)의 낙폭이 컸다. 주가는 브렌트 월평균이 $117(4월)에서 $84(7월)로 −28% 내려오는 동안 $94 → $77(−19%)로 따라갔다가, 7월 업데이트 노트와 2Q 실적이 "생산은 잃었지만 트레이딩·정제가 더 벌었다"는 사실을 확인시키며 되돌렸다. 즉 시장이 반응하는 변수는 유가 자체보다 유가 변동이 이익으로 전환되는 확인이고, 실적 발표 다음 날 방향은 자사주 규모($3.5B 유지 → 2/5 하락, $3B 축소 → 5/7 하락, $4.2B 재개 → 7/30 상승)와 맞물렸다.
논점 정리
- 싸 보이는 이유: PER 약 10배·EV/EBITDA 4.7배·FCF 수익률 13%·총환원 8% 안팎. 미국 동종 대비 30% 할인(기관 추정)이 오래 굳어 있고, ARC로 생산 성장률 1% → 4%, LNG 판매 연 4~5% 성장이라는 성장 축이 생겼다. 순부채 시총의 15.6%·기어링 18.7%로 재무는 안정적이다.
- 함정일 수 있는 이유: 후행 이익은 브렌트 $97·정제마진 $24/bbl·화학마진 $270/t이라는 전쟁 정점 조건의 산물이다. 회사 장기 가정($70·$6~9·$150~250)으로 돌리면 이익은 2025년 수준으로 내려가고 PER은 14배 안팎이 된다. LNG 가격 지연(최대 6개월) 때문에 유가 하락 효과는 3Q·4Q에 늦게 들어오고, 카타르 0 가정은 3Q 생산을 더 깎는다. 자사주도 이미 한 번($3.5B → $3B) 줄었다.
- 그럼에도 다른 점: 이번 사이클에서 쉘은 생산을 잃고도 이익을 냈다 — 세계 최대 LNG 트레이딩 포트폴리오와 정제·원유 트레이딩이 변동성을 이익으로 바꾸는 구조다. 비용절감 $5.8B는 2028 목표 하단을 이미 넘었고, 화학·재생 저수익 자본 매각은 유가와 무관한 자본효율 개선이다. 배당 3.4%는 유가가 내려도 누진 원칙이 우선이다.
- 관찰의 무게중심: (1) 3Q·4Q 조정이익이 유가 $80대·카타르 0에서 어디까지 내려오는가, (2) 자사주 분기 $3B와 기어링 20% 선이 함께 지켜지는가, (3) 카타르 복구·LNG 캐나다 Phase 2 FID·ARC 통합·화학 매각이 예정대로 확인되는가.
핵심질문
1. 카타르 공백은 언제 메워지고, LNG 4~5% 성장은 어디서 확인되는가? 3Q 가이던스가 카타르 0·ARC 0이라 3Q 실적(10/29)의 Integrated Gas 생산·액화량이 가이던스 상단(630천 boe/d·7.7Mt)을 넘는지, 4Q 가이던스에 카타르가 다시 들어오는지가 첫 신호다. 미손상 카타르 설비는 해협 통항 정상화(9월 현재 일 10척 안팎 — 보도) 즉시, Pearl 손상부는 2027년 1분기 말이 회사 기준이다. LNG 캐나다 Phase 2 FID(연말)와 ARC 편입 후 분기 LNG 판매량이 2025년 대비 4~5% 궤도를 타는지가 중기 확인점이다.
2. 브렌트 $70대에서도 "분기 $3B + 누진 배당 + 기어링 20%"가 동시에 유지되는가? 2026년 1Q처럼 운전자본이 빠지면 기어링이 23%로 튀고 자사주가 먼저 줄었다. 3Q 실적 발표의 자사주 규모($3B 유지 여부), 순부채(리스 제외 $12B 안팎), CFFO 대비 환원 비율(40~50% 밴드 내 위치)을 함께 본다. 2026년 CAPEX $24~26B가 ARC 통합 후 2027년에 $20~22B 범위로 돌아오는지도 같은 질문의 일부다.
3. 포트폴리오 재편이 미국 동종 대비 할인을 좁히는가? 미국 화학(최대 $8B 보도)·유럽 화학 매각이 실제 계약·금액으로 확정되는지, 그 대금이 부채 축소와 환원 중 어디로 가는지, ARC 통합 시너지(연 $250M, 1년 내 — 회사)와 생산 CAGR 4%가 분기 숫자로 나타나는지가 확인점이다. 할인 축소는 결국 유가 정규화 이후의 FCF/주 성장률("$70 정규화 기준 연 10%+")이 지켜지는가로 판가름난다.
모니터링
- 분기 조정이익·CFFO의 유가 정규화 경로 — 3Q 실적(10/29)에서 브렌트 $80대·카타르 0 조건의 이익 수준, LNG 가격 지연 효과
- Integrated Gas 생산·액화량 vs 가이던스(570~630천 boe/d·7.1~7.7Mt) — 카타르 재가동, Pearl GTL 복구(2027년 1Q 말), LNG 캐나다 Phase 2 FID
- 자사주 규모·기어링·순부채 — 분기 $3B 유지, 기어링 20% 선, 리스 제외 순부채 $12B 안팎, 환원/CFFO 40~50% 밴드
- ARC 통합·CAPEX — 편입 후 생산 370천 boe/d·시너지 $250M, 2026 $24~26B 집행과 2027 가이던스
- 화학 매각(미국 최대 $8B·유럽) 확정 여부와 대금 용도, 비용절감 누계($5.8B → 2028 $5~7B)
- 브렌트·JKM·정제마진·화학마진 — 호르무즈 통항 정상화, 미-이란 교전·협상, 정제마진 $24/bbl·화학마진 $270/t의 되돌림
이벤트 캘린더: 2Q 배당 지급 9/21(ADS $0.7812) → 3Q 업데이트 노트(10월 초, 관례) → 3Q 실적·배당 10/29(회사 확정) → LNG 캐나다 Phase 2 FID(연말 목표) → 미국·유럽 화학 매각 결과(시점 미정) → 4Q·연간 실적(2027년 2월 초, 관례·미확정) → Pearl GTL 복구(2027년 1Q 말, 회사 기준).
검증로그
| # | 항목 | 확정값 | 출처 | 판정 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 현재가·as_of | $92.95(2026-09-04 종가). 9/7 Labor Day 휴장, 9/8 캔들은 거래량 168주의 미완료 프리마켓 → 제외 | 토스 일봉(2026-09-08 조회) | 확정 |
| 2 | ADS 비율·주식수 | ADS=보통주 2주("SPON ADS EA REP 2 ORD SHS") · 토스 ADS 2,876,838,965주 · 보통주 5,755,319,646주(9/3, ARC 신주 228,003,843주 후) / 5,532,145,677주(8/28) / 5,570,928,127주(6/30) | 토스 종목정보 · Total Voting Rights 공시 · 2Q 6-K | 확정 |
| 3 | 시가총액 | $92.95 × 5,755.3M ÷ 2 ≈ $267.5B (토스 ADS 수 기준 $267.4B) | 자체 산출 | 산출 |
| 4 | 2Q26 손익·재무상태 | 매출 $94,664M · 조정이익 $9,836M · IFRS 순이익 $10,821M · CFFO $21,432M · FCF $17,524M · EPS $1.94 · 자본 $181,781M(주주지분 $180,786M) · 순부채 $41,754M · 기어링 18.7% | SEC 6-K(2026-07-30, 접수 0001628280-26-050763) | 확정 |
| 5 | FY2025·FY2024 | 매출 $266,886M/$284,312M · 조정이익 $18,529M/$23,716M · IFRS 순이익 $17,838M/$16,094M · CFFO $42,863M/$54,687M · FCF $26,052M/$39,533M | 4Q25 6-K(2026-02-05) · 20-F 2025 | 확정 |
| 6 | PER·PBR·EV/EBITDA | 후행 IFRS EPS 보통주 $4.58 → ADS $9.16 → 10.1배 · 시총/순이익 $26.0B 10.3배 · 조정이익 $25.4B 10.5배 · PBR 1.43(BPS $32.45×2) · EV $309B/조정 EBITDA $66.0B 4.7배 | 자체 산출 | 산출 |
| 7 | 주주환원 | 분기 배당 $0.3906(2월 +4% → 5월 +5%) · 자사주 4Q25 $3.5B → 1Q26 $3.0B → 2Q26 $3.0B+$1.2B · 19분기 연속 ≥$3B · 2025 환원 $22.4B(52%) · 12개월 44% | 회사 분기 보도자료·6-K | 확정 |
| 8 | 부문별 조정이익 | 2Q26 IG 2,691 · Upstream 3,485 · Marketing 1,329 · C&P 2,877 · RES 79 · Corporate −617 ($M) 및 FY24/25·1H26 | 2Q26·4Q25 6-K Note 2 | 확정 |
| 9 | ARC 인수 | EV $16.4B · 지분가치 $13.6B(현금 $3.4B+주식 $10.2B) · +370천 boe/d · 2026-09-02 완결 · 2026 CAPEX $20~22B → $24~26B 상향 | 회사·ARC 보도자료 · 6-K · Reuters | 확정 |
| 10 | 카타르·LNG | 3월 포스 마쥬어·IG 생산 −31% QoQ · 3Q 가이던스 카타르 0 · Pearl 복구 2027년 1Q 말(CEO/CFO 발언) · LNG 수요 422Mt → 650~710Mt(2040) · LNG 판매 연 4~5% 성장 · Phase 2 FID 연말 | 6-K · LNG Outlook 2026 · 실적 콜 · 보도 | 확정(회사 발표·발언) |
| 11 | 화학 매각·BP 인수설 | 미국 화학 최대 $8B(XOM·LYB·Apollo·KPC 비구속 입찰)·유럽 화학 매물화 · BP: 2025-06-26 Rule 2.8 부인, M&A 책임자 사임(FT 2025-12) | FT·Reuters 보도 | 참고(미확정) |
| 12 | 유가 민감도·시세 | +$10/bbl → 조정이익 약 +$3.5B·CFFO 약 +$4B(2022년 업데이트 노트, 최신 Databook 미확인) · 브렌트 월평균 3월 $103·4월 $117·7월 $84 · 9/4 약 $93(Reuters $92.68; 타 매체 11월물 $96.28) | 회사 업데이트 노트 · EIA · Reuters | 참고 |
| 13 | 피어 밸류에이션 | 유럽 메이저 미국 대비 약 1/3 할인, 선행 PER 쉘 8~9배 vs XOM·CVX 12~14배 | Barron's·기관 추정(시점별 상이) | 참고 |
| 14 | 최대주주 지분율 | 20-F 원문에서 확인 못함 | — | 미검증 |
원문 재무 발췌 (SEC 6-K 2Q 2026 Unaudited Condensed Interim Financial Report, 연결, 2026.06.30)
| 과목 | 금액 ($M) |
|---|---|
| 자산총계 | 380,513 |
| — 유형자산(PP&E) | 182,300 |
| — 재고자산 / 매출채권 등(유동) | 26,639 / 52,938 |
| — 현금및현금성자산 | 31,374 |
| 부채총계 | 198,732 |
| — 차입(비유동 / 유동) | 64,534 / 8,542 |
| — 해체·기타 충당부채(비유동+유동) | 21,758 + 3,935 |
| 자본총계 | 181,781 |
| — 주주귀속 자본 / 비지배지분 | 180,786 / 995 |
| 매출(2Q / 상반기) | 94,664 / 164,355 |
| 세전이익(2Q / 상반기) | 15,754 / 25,082 |
| 법인세(2Q / 상반기) | 4,949 / 8,519 |
| 주주귀속 순이익(2Q / 상반기) | 10,821 / 16,515 |
| 조정이익(2Q / 상반기) | 9,836 / 16,751 |
| 영업현금흐름(2Q / 상반기) | 21,432 / 27,495 |
| 현금 CAPEX(2Q / 상반기) | 4,237 / 8,439 |
| 잉여현금흐름(2Q / 상반기) | 17,524 / 20,451 |
| 순부채 / 기어링 | 41,754 / 18.7% |
| 발행 보통주(6/30) | 5,570,928,127주 (상반기 소각 147,708,271주) |
순부채 $41.8B는 리스부채를 포함한 회사 정의(총차입 $73.1B + 파생 순부채 $0.7B − 현금 $31.4B)다. 리스 제외 순부채는 약 $12B(회사 보도자료). 쉘의 "조정이익"은 IFRS 주주귀속 순이익에서 재고 가격효과(current cost of supplies)와 identified items(손상·매각손익·파생 공정가치 등)를 뺀 비GAAP 지표로, 2Q는 순이익 > 조정이익(identified items +$0.4B·CCS 조정 +$0.6B), 상반기는 반대(identified items −$2.0B)다.
출처
- SEC EDGAR 6-K "2nd Quarter and Half Year 2026 Unaudited Results"(2026-07-30, 접수 0001628280-26-050763) — 손익·재무상태·현금흐름·부문별 조정이익·생산량·3Q 가이던스·주식수·ARC 조건; 동일자 Quarterly Press Release·CEO/CFO 발언 자료 — 정제 가동률 102%·LNG 캐나다 풀가동·비용절감 $5.8B·CAPEX $24~26B·환원 44%
- SEC EDGAR 6-K "4th Quarter 2025 and Full Year Unaudited Results"(2026-02-05)·4Q 2025 슬라이드·20-F 2025 — FY2024·FY2025 연간, 부문별 연간 조정이익, 브렌트 연평균, CMD25 목표
- Shell 배당·자사주 6-K(2026-02-05·05-07·07-30) — 분기 배당 $0.372→$0.3906, ADS=보통주 2주, 배당 일정(ADS 배당락 8/14·지급 9/21), 자사주 규모·중단·재개; Total Voting Rights 공시(2026-08-28·09-03) — 총 보통주 수
- Shell·ARC Resources 보도자료(2026-04-27·09-02), Reuters·Guardian(2026-04-27) — 인수 조건·EV $16.4B·+370천 boe/d
- Shell LNG Outlook 2026·LNG Portfolio Strategic Spotlight(2026-03-16), LNG Prime(2026-07-30) — LNG 수요·판매 4~5% 성장·Phase 2 FID; Financial Modelling Guidance(2025-10)·2Q 2022 업데이트 노트 — 가격 민감도
- 토스 Open API — 현재가·ADS 주식수·일봉 200거래일(2025-11-19~2026-09-04; 2026-09-08 조회)
- 유가·전쟁 — EIA/FRED 브렌트 월평균, Reuters(2026-04-17·06-15·09-04), CNBC(2026-04-17), AP·Bloomberg(2026-06-17 MOU), Al Jazeera(2026-06-29)
- 실적·촉매 보도 — CNBC(2026-02-05·05-07), Reuters(2026-05-07·07-07·07-30), BBC·The National(2026-07-30), IG·Investing.com(2026-07-07), Morningstar/Alliance News(2026-04-08)
- 화학 매각·BP — FT 보도 2차 인용(2026-08-24~26), Reuters(2025-06-26·12-16); 피어 밸류에이션 — Barron's, Reuters Breakingviews(2024-04-19)