스냅샷 (2026-10-12 토스 시세)
| 항목 | 값 |
|---|---|
| 현재가 | 153,400원 (토스 Open API, 2026-10-12) |
| 시가총액 | 약 259,327억 (25.9조, 약 1.69억주) |
| PER | 이 글에서 확정하지 않음 — 영업외 손익이 크고, 반기 순이익 과목명이 갈라져 연율하지 않음 |
| PBR | 연결 자본 37.81조 기준 0.69배 · 지배자본 26.19조 기준 약 0.99배 |
| 차입금 | 약 37.3조 (회사 IR, 2026-06-30) · 스냅샷 합산 37.25조 |
| 현금 등 | 약 13.6조 (IR) · 현금 13.27조+단기금융 0.32조 |
| 순차입 | 약 23.7조 (IR), 시총의 약 91% |
| 부채비율 | 169.7% (DART 부채 64.17조 / 자본 37.81조) · IR은 170% |
연결 PBR 0.69에는 비지배 11.62조가 들어 있다. 주주 몫에 가까운 지배자본 26.2조로 나누면 PBR은 약 1.0배다. 순차입 23.7조는 시총과 비슷한 크기다.
손익의 매출 과목은 「매출액 및 기타영업수익」 53.45조다. 회사는 회계 표시를 바꿔 기타영업수익을 매출에 넣었다고 설명했다. 영업이익은 스냅샷 5.65조(상반기).
한 줄 요약
정유·윤활·배터리·E&S를 연결로 묶은 회사다. 2026년 2분기 매출 29.16조, 영업이익 3.49조로 전년 2분기 영업손실에서 흑자 전환했다. 그 안을 가르면 SK온 영업이익 8,218억(분기 최대 흑자, 고객 보상·미국 IRA 세액공제 포함)이고, 전사 재고 관련 이익 1.19조가 있다. 영업외는 2분기에 −2.92조(파생·기타). 6월 말 순차입 23.7조, 부채비율 170%. 9월 29일 SK온은 미국 SK Battery America 해외사채 15억달러(약 2.03조) 의 채무를 인수하고 같은 금액을 대여하기로 공시했다. 10월 말 사채권자집회 동의가 조건이고, 성사되면 현금 유출은 없다고 회사가 설명했다.
핵심 분석 포인트
2분기 흑자는 재고와 배터리가 같이 만들었다
연합·회사: 2분기 매출 29.16조(+49.9% YoY), 영업이익 3.49조, 이익률 12.0%. 전분기 대비 영업이익 +61%. SK온은 매출 2.95조, 영업이익 8,218억. 2024년 3분기 첫 흑자 이후 7개 분기 만의 흑자이고, 분사 이후 분기 최대라고 했다. 이유: 아시아 판매, 고객 보상금, IRA 세액공제. 반복 마진인지 일회 항목인지는 공시 한 줄로 갈리지 않는다.
재고 관련 이익은 전사 1.19조(전분기 대비 +1,697억). SK에너지 5,623억, SK인천석유화학 4,469억, SK지오센트릭 922억, SK엔무브 930억(컨콜 노트·연합). 두바이유는 3월 평균 128달러에서 6월 79달러로 내렸고, 회사는 유가 하락이 석유 이익을 깎았다고 했다. 재고이익은 유가가 빠지면 다음 분기에 반대로 나올 수 있다.
영업외 −2.92조: 환 손실, 상품 파생손실 약 1.2조, 순이자, 기타손실 약 1.4조(컨콜 노트). 세전이익은 5,697억으로 영업이익보다 훨씬 작다. 그래서 이 글은 PER을 만들지 않는다.
상반기 DART: 「매출액 및 기타영업수익」 53.45조, 영업이익 5.65조(스냅샷). 2분기 영업이익 3.49조를 빼면 1분기는 약 2.16조다.
순차입 24조가 지배 PBR을 1배로 맞춘다
IR(2분기 말): 자산 102.0조, 부채 64.2조, 자본 37.8조, 차입금 37.3조, 현금 등 13.6조, 순차입 23.7조, 부채비율 170%. DART 자본총계 37.81조, 지배자본 26.19조, 비지배 11.62조와 맞다. 시총 25.9조는 연결 자본보다 싸고 지배자본과는 거의 같다. 할인으로 보이는 0.69배는 비지배(배터리 파트너 지분 등)를 자본에 넣은 결과다.
이자 비용은 순차입 위에 있다. 2분기 순이자 약 2,619억(컨콜 노트)이면 연율로 1조를 넘긴다. 영업이익이 재고평가로 부풀어 있을 때 이자 대비 여력은 과대평가된다.
9월 대여·채무인수는 현금이 아니라 발행인 변경이다
DART 2026-09-29: 채무인수(20260929800625), 금전대여 두 건(20260929800635, 20260929800640). 연합인포맥스·공시 요약: SK온이 SK Battery America의 해외사채 15억달러 원리금 채무를 인수. 2024년 1월 5억달러(2027 만기, 4.875%)와 2026년 1월 10억달러(2029 만기, 4.250%). 인수 금액 2.028조, SK온 자기자본의 14.05%. 10월 말 사채권자집회에서 발행인 변경 동의가 조건이다. 동의가 되면 같은 원금을 SK Battery America에 대여해 외부 사채가 SK온 차입으로 바뀌고, 대여금 실인출은 없다. 연결로는 차입의 위치가 자회사에서 중간지주로 올라가는 재조정이다. 그룹 순차입 23.7조가 이 거래로 줄어들지는 않는다.
9/28 자회사 단일판매(20260928800380)도 있다. 금액은 이 글에서 원문 표를 다시 적지 않는다.
실적·재무
| 구분 | 2026 2분기 | 2026-06-30 |
|---|---|---|
| 매출 | 29.16조 | 상반기 53.45조 (기타영업수익 포함 표시) |
| 영업이익 | 3.49조 (12.0%) | 상반기 5.65조 |
| 그중 재고 관련 | 1.19조 | — |
| SK온 영업이익 | 8,218억 | — |
| 영업외 | −2.92조 | — |
| 순차입 / 부채비율 | — | 23.7조 / 170% |
| 지배자본 / 비지배 | — | 26.19조 / 11.62조 |
지배구조
최대주주는 SK 주식회사 계열이다. 이 글에서 지분율 퍼센트는 다시 대조하지 않았다. SK온은 연결 자회사이고, 미국 공장 법인의 사채는 9월 공시처럼 중간 회사 채무로 올라올 수 있다. 비지배 11.6조는 배터리 합작 지분이 자본에 남은 구조와 맞물린다. 정확한 합작 지분율은 반기 주석을 다시 펼치지 않았다.
주가 흐름 ↔ 촉매
| 시점 | 무슨 일 |
|---|---|
| 2026-07-30 | 2분기 영업이익 3.49조, SK온 흑자, 재고이익 1.19조 |
| 2026-09-28 | 자회사 단일판매 |
| 2026-09-29 | SK온, 미국 법인 사채 15억달러 채무인수·금전대여 (동의 조건) |
| 2026-10-12 | 153,400원, 연결 PBR 0.69, 지배 PBR 약 0.99 |
논점 정리
- 영업이익만 보면 흑자다. 2분기 3.49조. 재고 1.19조와 SK온 보상·세액공제를 빼면 훨씬 작다.
- 영업외가 이익을 상쇄한다. 2분기 세전이익 5,697억. PER을 영업이익으로 만들면 과하다.
- 싸 보이는 PBR은 비지배 때문이다. 지배 기준은 약 1배. 순차입 24조가 시총과 같다.
- 9월 공시는 디레버리지가 아니다. 미국 사채의 발행인만 SK온으로 바꾸려는 조건부 거래다.
핵심질문
1. 정제 마진과 재고평가가 분리되는가? 유가가 6월 79달러까지 내린 뒤의 3분기 재고손익이 첫 확인이다. 2. SK온 8,218억이 남나? 보상금·IRA 공제 비중이 공시·IR에서 갈라지는지를 본다. 3. 사채권자 동의가 나는가? 10월 말 집회. 동의와 무관하게 연결 순차입은 이 거래만으로 줄지 않는다.
모니터링
- 3분기 영업이익에서 재고평가 분리, 석유 부문 마진
- SK온 영업이익, IRA·고객 보상 일회성 여부
- 사채권자집회 결과와 정정공시(거래일)
- 순차입, 순이자, 지배/비지배 자본
- 자회사 수주·단일판매 금액
이벤트 캘린더: 3분기 실적, 2026년 10월 말 사채권자집회.
검증로그
| # | 항목 | 확정값 | 출처 | 판정 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 현재가·시총 | 153,400원 · 259,327억 | 토스 2026-10-12 | 확정 |
| 2 | 재무상태 | 자본 37.81조(지배 26.19조, 비지배 11.62조) · 부채 64.17조 · 현금 13.27조 · 단기금융 0.32조 | DART 반기 20260814002500 | 확정 |
| 3 | 상반기 매출·영업익 | 매출(기타영업수익 포함) 53.45조 · 영업익 5.65조 | 동 반기 | 확정 |
| 4 | 2분기 실적 | 매출 29.16조 · 영업익 3.49조 · SK온 영업익 8,218억 · 재고이익 1.19조 | 연합·회사 | 확정 |
| 5 | 순차입 | 23.7조 · 차입 37.3조 · 현금 등 13.6조 · 부채비율 170% | 회사 2분기 IR | 확정(DART 부채비율 169.7%와 일치) |
| 6 | 채무인수 | 15억달러, 2.028조, SK온 자기자본 14.05%, 사채권자 동의 조건, 실인출 없음 | DART 20260929800625 등 · 연합인포맥스 | 확정 |
| 7 | 반기 순이익 | PER 미기재 | 영업외가 크고 과목 표기가 갈림 | 의도적 공란 |
출처
- DART 반기보고서 20260814002500
- DART 채무인수 20260929800625, 금전대여 20260929800635·20260929800640, 단일판매 20260928800380
- 연합뉴스 2026-07-30 — 2분기 실적·SK온
- SK이노베이션 2분기 IR — 순차입 23.7조, 차입 37.3조
- 연합인포맥스 — 사채 금리·만기·현금 유출 없음
- 토스 Open API — 시세 (2026-10-12)