스냅샷 (2026-10-13 토스 시세)
| 항목 | 값 |
|---|---|
| 현재가 | 42,750원 (토스 Open API, 2026-10-13) |
| 시가총액 | 약 14,564억 (1.46조, 약 3,407만주) |
| PER | 산출 안 함 — 2026 반기 순손실 |
| PBR | 5.42배 (자본 2,685억, BPS 약 7,900원) |
| 순차입 | 약 4,704억 (차입 5,792억 − 현금·단기금융 1,088억), 시총의 32% |
| 부채비율 | 363.3% |
| 영업이익률 | 상반기 3.6% (96억 / 2,684억) |
| 최대주주 | 이클립스 외 1인 43.15% (2026-08-11 변경) |
반기 순손실이라 PER은 반기×2로 만들지 않는다. PBR 5.4는 이익이 아니라 개발 자산·수주가 자본 2,685억보다 비싸게 거래된다는 뜻이다.
한 줄 요약
태양광·연료전지·풍력을 개발하고 금융 구조화하는 회사다. 2026 상반기 연결 매출 2,684억, 영업이익 96억, 순손실 80억. 2분기 매출 2,409억은 연료전지 인도로 커졌고, 영업이익 47억은 태양광 실적 이연과 ESS 적자로 얇다. 8월 11일 최대주주는 SK디스커버리에서 이클립스(14,681,280주, 최대주주등 43.15%) 로 바뀌었다. 10월 8~12일에는 태양광 252건을 3,203억에 솔라닉스육호로 넘기고, 같은 회사에 560억을 연 6.50%로 빌려 주며, 사업개발 용역 431억을 계약했다. 양도 상대의 자본금은 300만원이고, 양도기준일은 2034년 3월 31일이다.
핵심 분석 포인트
상반기 이익은 매출보다 훨씬 얇다
DART 반기(20260813000561): 매출 2,684억, 영업이익 96억, 순손실 80억, 자본 2,685억. 분기 잠정 흐름(반기보고서 요약 표의 보도)은 1분기 매출 275억·영업이익 49억·순손실 51억, 2분기 매출 2,409억·영업이익 47억·순손실 29억이다. 둘을 더하면 반기와 맞다.
2분기 매출이 전년 동기 대비 크게 는 이유는 대소원·파주 연료전지 인도다. 군위풍백 풍력은 공정 막바지라 매출 인식이 줄었고, ESS는 충전요금 할인 종료로 적자라는 설명이 실적 코멘트에 있다. 에너지 영업이익 120억, ESS 적자 23억, 연결조정 적자 50억으로 영업이익이 47억까지 내려왔다는 보도다. 외형은 프로젝트 인도 한 방에 늘고, 이익은 구조화 시점과 고정비에 좌우된다.
양도 공시에 첨부된 2025년 연결은 매출 3,856억, 영업이익 530억, 순이익 307억, 자산 1.32조, 자본 2,730억이다. 올해 상반기 영업이익 96억은 그 해의 5분의 1이 안 된다.
10월 거래는 매각·대여·용역이 한 세트다
10월 8일 이사회, 10월 12일 계약(DART 20261008000547, 첨부정정 20261012000373).
| 항목 | 공시 |
|---|---|
| 자산 | 고리봉 외 251건, 지위이전 총 252건 |
| 금액 | 3,202.85억 (2025년 말 자산 1.32조의 24.32%, 부가세 제외) |
| 상대 | 솔라닉스육호. 본점 화성, 자본금 300만원, 신재생 발전. 회사와의 관계란은 비어 있음 |
| 목적 | 태양광 금융구조화로 자본효율·수익성, 유동성 확보 |
| 대금 | 현금. 계약금 30%, 중도금 60%, 잔금 10% |
| 날짜 | 계약 2026-10-12 · 양도기준일 2034-03-31 |
| 평가 | 이촌회계법인, 9/23~10/8, 의견 적정. 주총 특별결의·공정위 신고 대상 아님 |
같은 날 솔라닉스육호에 560억 대여(DART 20261008800763). 2025년 말 자기자본 2,730억의 20.51%, 이율 6.50%, 기간 2026-10-29~2027-10-30. 상대는 설립된 지 얼마 되지 않아 요약 재무를 적을 것이 없다고 공시에 적혀 있다. 솔라닉스사호에는 한도를 90억에서 330억으로 늘렸다(20261008800760). 이율 4.60%, 자기자본의 12.09%, 기간 2025-11-06~2027-10-25. 두 대여 한도를 더하면 890억으로, 상반기 말 자본 2,685억의 약 3분의 1이다.
단일판매(20261012800583): 솔라닉스육호 사업개발 용역 431.2억, 2025년 매출의 11.18%. 계약금 없음, 청구 후 60일 이내 지급. 종료일은 용역보수 지급일로 나중에 정정한다. 회사는 이 법인이 태양광 발전소를 보유·운영할 예정이고, 자사가 용역을 제공해 매출로 인식한다고 적었다.
정리하면 자산을 넘기는 상대에게 돈을 빌려 주고, 그 사업의 개발 용역을 매출로 잡는 구조다. 3,203억 전부가 560억 대여로 결제되는 것은 아니다. 나머지 대금의 재원은 이 공시에 없다. 양도기준일이 2034년인 만큼, 계약금·중도금이 2026년에 들어온다고 단정할 수 없다. 지급 비율만 있고 각 회차의 달력은 본문 표에 없다.
주인은 8월에 바뀌었다
2026-08-11 최대주주 변경(DART, 거래종결일). 변경 전 SK디스커버리 외 1인 30.74%. 변경 후 이클립스 외 1인 14,698,798주, 43.15%. 이클립스가 SK디스커버리 10,455,825주와 한앤코더블유피홀딩스 4,225,455주를 취득했다. 목적는 경영참여, 자금은 자기자금. 7월 28일 임시주총에서 기타비상무이사 마사히코 가토, 아비셰크 샤르마가 선임됐고, 거래 종결일에 효력이 났다. 기존 기타비상무이사 2명은 같은 날 사임. 대표이사 김해중은 재신임이고 보유 17,518주가 최대주주등에 포함된다. 주식매매계약은 2026-03-06에 체결됐다.
10월의 양도·대여는 새 최대주주 아래 첫 대형 구조화다. 이사회에 사외이사 1명과 감사위원이 참석했다고 양도 공시는 적는다.
실적·재무 (연결)
| 구분 | 2025 (양도 공시 첨부) | 2026 반기 (DART) |
|---|---|---|
| 매출 | 3,856억 | 2,684억 |
| 영업이익 | 530억 | 96억 |
| 순이익 | 307억 | −80억 |
| 자본 | 2,730억 | 2,685억 |
| 차입 / 현금 | — | 5,792억 / 1,088억 |
주가 흐름 ↔ 촉매
| 시점 | 무슨 일 |
|---|---|
| 2026-03-06 | 이클립스와 주식매매계약 |
| 2026-07-28 | 임시주총, 이사 선임 안건 |
| 2026-08-11 | 최대주주 변경 종결, 지분 43.15% |
| 2026-08-13 | 반기보고서. 영업이익 96억, 순손실 80억 |
| 2026-10-08~12 | 자산 3,203억 양도, 대여 560억·330억, 용역 431억 |
| 2026-10-13 | 42,750원, PBR 5.42 |
논점 정리
- 장부 자본은 작다. 2,685억에 시총 1.46조. 순차입 4,704억, 부채비율 363%.
- 이익은 프로젝트 타이밍이다. 상반기 이익률 3.6%, 순손실. 2분기 매출 급증은 연료전지 인도다.
- 10월 공시의 현금은 아직 확정이 아니다. 3,203억은 자산 대비 24%지만 양도기준일은 2034년이고, 사는 쪽은 자본금 300만원에 당사 대여 560억이 붙는다.
- 용역 431억은 매출이 될 수 있다. 2025년 매출의 11%다. 대여와 양도의 상대가 같다.
핵심질문
1. 3,203억이 언제 현금인가? 30·60·10의 지급일과, 560억 대여가 그 대금과 겹치는지를 정정공시·반기 주석에서 본다. 2. 하반기 인도가 이익을 메우나? 회사가 말한 연료전지·풍력·솔라닉스 잔여 인식이 3분기 영업이익에 찍히는지를 본다. 3. 이클립스 체제에서 대여가 반복되나? 솔라닉스 4호·6호 한도 890억이 자기자본에서 차지하는 비중이 더 커지는지 본다.
모니터링
- 양도 대금 지급 일정 정정, 솔라닉스육호 재무가 생기는 시점
- 금전대여 잔액(4호 330억, 6호 560억)
- 용역 431억의 매출 인식 시점
- 3분기 영업이익, ESS 적자
- 이클립스 지분·임원 추가 변경
이벤트 캘린더: 3분기 실적, 대여 실행(6호 시작 2026-10-29), 양도기준일 2034-03-31.
검증로그
| # | 항목 | 확정값 | 출처 | 판정 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 현재가·시총 | 42,750원 · 14,564억 | 토스 2026-10-13 | 확정 |
| 2 | 반기 | 매출 2,684억 · 영업익 96억 · 순손실 80억 · 자본 2,685억 · 차입 5,792억 · 현금성+단기 1,088억 · 부채비율 363.3% | DART 반기 20260813000561 | 확정 |
| 3 | 자산 양도 | 252건 · 3,202.85억 · 자산총액 대비 24.32% · 계약 2026-10-12 · 양도기준일 2034-03-31 · 대금 30/60/10 | DART 20261008000547 · 정정 20261012000373 | 확정 |
| 4 | 대여 | 솔라닉스육호 560억 · 6.50% · 자기자본 대비 20.51% · 솔라닉스사호 한도 330억 · 4.60% · 12.09% | DART 20261008800763 · 20261008800760 | 확정 |
| 5 | 용역 | 431.2억 · 2025 매출 대비 11.18% · 2026-10-12 | DART 20261012800583 | 확정 |
| 6 | 최대주주 | 이클립스 외 1인 43.15% · 2026-08-11 · 경영참여 · 자기자금 | DART 최대주주변경 | 확정 |
| 7 | 2025 연결 | 매출 3,856억 · 영업익 530억 · 순익 307억 · 자산 1.32조 · 자본 2,730억 | 양도 공시 첨부 최근 사업연도 | 확정(공시 첨부) |
| 8 | 2분기 구성 | 매출 2,409억 · 영업익 47억. 연료전지 인도, ESS 적자 | 실적 보도·반기 요약 표 | 교차 |
출처
- DART 반기보고서 20260813000561
- DART 유형자산양도 20261008000547, 첨부정정 20261012000373
- DART 금전대여 20261008800763, 20261008800760
- DART 단일판매 20261012800583
- DART 최대주주변경 (거래종결 2026-08-11)
- 토스 Open API — 시세 (2026-10-13)
- 양도 상대 자본금 300만원·평가기관 — 양도 공시를 옮긴 디지털투데이·데이터투자
- 2분기 부문 손익 — 뉴스핌(하나증권 코멘트). 증권사 가격 전망은 본문에 넣지 않음