스냅샷 (2026-09-17 종가 기준)
| 항목 | 값 |
|---|---|
| 현재가 | 1,226원 (9/17 +2원, 거래량 61.6만주) |
| 시가총액 | 약 3,579억 (291,912,077주 × 1,226원) |
| PER | 산출 불가 (2026 반기 순손실 −148억, 2025년 −209억) |
| PBR (연결) | 3.41배 (반기 자본 1,050억 · BPS 360원) · 8/31 17회 CB 전환을 자본에 더하면 개략 2.5배 |
| 순차입금 (연결, 반기) | 약 984억 (차입·사채 1,341억 − 현금·단기금융 357억), 시총의 27.5% |
| 부채비율 (연결, 반기) | 171.3% (부채 1,800억 / 자본 1,050억) · 회사는 17회 전환 후 92%로 낮아진다고 공시 |
| 자본잠식 (연결, 반기) | 자본금 1,297억 대비 자본 1,050억 → 잠식률 약 19.0% · 결손금 −946억 |
| 배당 | 최근 사업연도 무배당 (OpenDART 배당 항목 없음) |
| 최대주주 | 명운산업개발 — 반기말 9.55% → 17회 CB 전환 후 19.13%(회사 공시). 특수관계인 합산은 전환 후 약 22% |
| 발행주식수 | 291,912,077주 (액면 500원) · 5:1 병합 가결 시 약 58,382,415주 예정 |
| 확인된 주가 구간 | 종가 697원(7/30) ~ 장중 1,337원(8/27 고창 수주) · 현재가 저점比 +76% |
자동 산출 PBR 3.41·순차입 984억은 6월 말 재무제표 기준이다. 8월 31일 제17회 전환사채 376억이 보통주로 바뀌면 부채가 줄고 자본이 늘지만, 그 숫자가 들어간 정기보고서는 아직 없다. 제18회 CB 320억은 반기 현금흐름표에 '전환사채의 발행 320억'으로 잡혀 있고 만기는 2028-06-08, 전환청구는 2027-06-08부터다.
한 줄 요약
유니슨은 경남 사천에 공장을 둔 국내 풍력터빈 제조사다. 육상 공급이 줄어들며 매출은 2022년 2,392억 → 2023년 1,077억 → 2024년 257억 → 2025년 403억으로 접혔고, 2022년을 빼고는 영업적자가 이어졌다. 2026년 반기는 매출 95억에 매출원가 112억이라 물건을 팔아도 총이익이 음수(매출총손실 16억)이고, 판관비 59억·금융원가 71억을 더해 영업손실 76억·순손실 148억이다. 그 위에 8월 27일 고창 해상풍력 터빈 공급 992억8,700만원(2025년 매출의 약 246%, 6.35MW 12기, 2030-06-18까지)과 8월 31일 최대주주 명운산업개발의 제17회 CB 376억 전액 전환이 겹쳤다. 주가는 7월 말 697원에서 수주 당일 장중 1,337원까지 갔다가 1,226원에 있다. 관건은 993억이 공장 적자를 언제 숫자로 뒤집는지, 그리고 아직 남은 제18회 CB 320억과 10월 2일 임시주총의 5:1 주식병합이 희석·거래정지 구간에 무엇을 남기는지다.
핵심 분석 포인트
공장은 돌아가는데 총이익이 없다
반기 수익 95억 중 1분기 38억·2분기 58억이다. 매출원가 112억이 수익을 웃돌아 매출총손실 16억이고, 영업손실 76억의 대부분은 고정비(판관 59억)와 공실 공장이다. 유형자산 1,348억이 연결 자산 2,850억의 절반 가까이여서, 수주가 끊기면 감가·유지비가 매출을 삼킨다. 2025년 매출 403억·영업손실 95억은 2024년(257억·−125억)보다 매출만 회복한 수준이고, 2023년 1,077억·−196억과 비교하면 외형이 1/4이다. 8월 10일 제주 어름비풍력발전소 일괄운영도급 44.6억(20년 O&M)은 현금 창구를 조금 넓히지만, 반기 매출의 한 분기치에도 못 미친다.
고창 993억은 실적이 아니라 2026~2030년 인식 스케줄이다
8월 27일 공시(접수 20260827900211)로 동촌풍력발전 발주 고창해상풍력 EPC를 포스코이앤씨와 분담이행으로 수주했다. 전체 2,973억8,000만원 중 유니슨 분은 992억8,700만원, 6.35MW급 12기(76.2MW), 계약 기간 2026-08-26~2030-06-18. 대금은 계약·기자재 입고·시운전 단계에 따라 들어온다. 2025년 매출 403억 대비 246%라는 비율은 맞지만, 한 해에 993억이 찍히는 계약이 아니다. 회사는 한빛해상풍력(영광 안마도·송이도 인근 340MW), 영암삼호(36MW), 육백산(30.8MW)을 후속으로 거론하나 이 보고 시점의 단일판매·공급계약 공시는 고창 한 건이다. 993억이 매출총이익을 플러스로 돌리는지는 진행률·원가율이 3분기 이후 손익계산서에 나타나는 것으로 확인된다.
CB 두 장 — 하나는 자본이 됐고, 하나는 2027년부터 희석 카드다
제17회 376억은 최대주주 명운산업개발이 들고 있다가 8월 31일 전액 전환했다(전환가 1,160원, 32,413,793주). 보유 지분은 9.02%→19.13%, 특수관계인(삼해이앤씨 등) 합산은 회사 설명 기준 약 22%. 반기 자본잠식률 19.05%·부채비율 171.33%가 전환 후 −1.66%·92.07%가 된다고 회사가 밝혔으나, 이는 다음 정기보고서 전 회사 계산이다. 제18회 320억은 6월 8일 납입된 사모 CB(만기 2028-06-08, 전환기간 2027-06-08~2028-05-08)로, 전환가는 1,071→997→937원으로 내려갔다가 9월 8일 시가 반등으로 다시 1,071원(발행 당시 상한)이다. 전환가능주식 29,878,618주는 현재 발행주식의 약 10.2%다. 반기 현금흐름은 영업 −101억, 투자 −173억, 재무 +398억(전환사채 발행 320억) — 공장은 외부 자금으로 돌아간 한 해다.
5:1 주식병합은 가치가 아니라 주당 가격과 거래정지 일정이다
10월 2일 임시주총(사천 본사, 기준일 9/1)에 액면 500원 5주를 액면 2,500원 1주로 병합하는 안이 올라 있다. 병합 전 291,912,077주 → 후 약 58,382,415주(단주 현금 정산으로 변동). 회사는 자본금이 줄지 않는 병합이며 감자가 아니라고 적었다. 효력 10/18, 매매정지 예정 10/15~11/03, 신주 상장 11/04. 같은 주총에 주주제안(주주권익보호위원회, 공개 IR 연 2회, 비상근감사 선임)이 붙어 있다. 병합 자체는 시총을 바꾸지 않지만, 3주 가까운 거래정지와 단주 처리, 병합 후 호가 단위 변화는 유동성 이벤트다.
실적·재무 (연결)
| 구분 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2025 반기 | 2026 반기 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 매출(수익) | 2,392억 | 1,077억 | 257억 | 403억 | 194억 | 95억 (−51%) |
| 영업이익 | 19억 | −196억 | −125억 | −95억 | −35억 | −76억 |
| 순이익 | −131억 | −261억 | −225억 | −209억 | −111억 | −148억 |
| 자본총계 | 672억 | 590억 | 662억 | 1,057억 | 574억 | 1,050억 |
| 차입·사채 | 1,072억 | 1,398억 | 1,307억 | 1,087억 | 1,276억 | 1,341억 |
2026년 분기: 1Q 매출 38억·영업 −26억·순 −46억, 2Q 매출 58억·영업 −49억·순 −103억. 2분기에 적자 폭이 커진 뒤 8월 수주·전환이 공시됐다.
반기 손익 분해 (연결, 2026.1~6)
| 항목 | 금액 | 비고 |
|---|---|---|
| 수익 | 95억 | 계정명 '수익'(매출액 표기 아님) |
| 매출원가 | 112억 | 매출총손실 16억 |
| 판관비 | 59억 | |
| 영업손실 | 76억 | |
| 금융원가 / 금융수익 | 71억 / 6억 | 이자·CB 비용 |
| 지분법 | −2억 | |
| 반기순손실 | 148억 | 별도 순손실 146억, 연결·별도 방향 동일 |
지배구조
반기보고서 최대주주 현황은 명운산업개발 본인 9.55%(사업보고서 시점 9.55%, 기초 0.00%에서 증가). 8/31 전환 후 회사 설명은 명운 19.13%, 삼해이앤씨 2.93%·비그림파워코리아 2.09% 등 특수관계·협력사 합산 약 22%다. 최대주주 측이 CB를 주식으로 바꿔 잠식을 걷어내는 구조라, 재무 개선과 지분 희석(기존 소액주주 기준)이 한 공시에 들어 있다. 반기 자본금 1,297억(259,498,284주 × 500원) 대비 결손 −946억이 잠식의 원문이다.
주가 흐름 ↔ 촉매 (1칸 ≈ 100원)
| 시점 | 주가 | 흐름 | 촉매 |
|---|---|---|---|
| 26.07.30 | 697 | 확인된 근저점 종가. 7월 중하순 하락 | |
| 26.08.10 | — | 어름비풍력 O&M 44.6억 공시 | |
| 26.08.14 | 1,000 | ▲ +15.5%(거래량 1,029만주). 반기 적자 공시(매출 95억·영업 −76억)와 같은 날 | |
| 26.08.21 | 960 | 실적 소화 구간 | |
| 26.08.27 | 1,140 | ▲ +9.8%, 장중 1,337원(상한가 1,349원 근접). 고창 993억 수주, 주권 매매거래정지 후 재개 | |
| 26.08.31 | 1,214 | 17회 CB 376억 전액 전환 공시 | |
| 26.09.08 | 1,233 | 5:1 병합·임시주총 정정, 18회 전환가 937→1,071원 | |
| 26.09.17 | 1,226 | 저점比 +76%, 8/27 장중 고가比 −8% |
8월 14일 급등은 적자 공시와 방향이 반대라, 실적보다 수주·O&M 기대를 선반영한 흐름으로 읽는 편이 맞다. 고창 공시 당일 거래량 1,586만주·거래대금 약 190억은 시총 대비 하루 회전이 큰 편이다.
논점 정리
- 싸 보이는 이유: 고창 993억이 2025년 매출의 2.5배이고, 17회 전환으로 잠식·부채비율이 내려간다고 회사가 밝혔다. 7월 저점 대비 주가는 올랐지만 시총 3,579억은 유형자산 1,348억·고창 잔여 계약기간(2030년)을 한 덩어리로 보면 작아 보일 수 있다.
- 함정일 수 있는 이유: 반기 매출총손실이라 수주가 오기 전 공장은 팔수록 적자다. PBR 3.41은 적자 기업의 얇은 자본 위에 올라탄 배수이고, 시총은 2025년 매출의 약 9배다. 18회 CB 약 10% 희석이 2027년부터 대기 중이며, 영업현금 −101억을 CB 발행으로 메웠다. 한빛·영암·육백산은 아직 공급계약 공시가 없다.
- 그럼에도 다른 점: 17회 전환은 현금 유출 없이 부채를 자본으로 바꿨고, 고창은 포스코이앤씨와 분담한 실명 계약이다. O&M(어름비 20년)은 터빈 판매와 다른 반복 매출이다.
- 관찰의 무게중심: (1) 3분기 이후 고창 진행률이 매출총이익을 플러스로 돌리는가, (2) 10/2 병합 주총 가결·거래정지 기간의 유동성, (3) 18회 CB 전환가·잔액과 추가 메자닌 발행 여부.
핵심질문
1. 고창 993억이 매출총이익을 뒤집는가? 답은 분기·반기 손익의 수익·매출원가와 단일판매계약 진행 공시에 있다. 2026년 안에 993억이 한 번에 잡히지 않고, 입고·시운전 마일스톤을 따라 2026~2030년에 나뉜다. 매출총이익이 플러스가 되기 전에는 수주 헤드라인과 공장 손익이 따로 움직인다.
2. 17회 전환 이후 18회 CB와 5:1 병합이 남기는 것은? 18회는 전환기간이 2027-06-08부터라 당장 주식이 늘지 않지만, 전환가 1,071원·약 2,988만주가 남아 있다. 10/2 주총에서 병합안이 가결되면 10/15~11/03 매매정지·11/04 신주 상장이 따른다. 17회 전환의 잠식 해소는 3분기 재무상태표의 자본금·결손금·전환사채 잔액으로 확인한다.
3. 수주 대금이 들어오기 전에 공장이 버티는가? 반기 영업현금 −101억, 금융원가 71억, 유형자산 1,348억이다. 고창 대금은 단계 지급이라 초기 유입 규모가 계약 총액과 다를 수 있다. 추가 차입·CB·최대주주 지원이 분기 현금흐름표에 다시 나타나는지가 감시 지점이다.
모니터링
- 10/2 임시주총 병합·정관·주주제안 가결 여부와 10/15~11/03 매매정지, 11/04 신주 상장
- 3분기 보고서(11월 중순): 고창 진행률, 매출총이익 부호, 17회 전환 반영 후 자본잠식률·전환사채 잔액
- 제18회 CB: 월별 전환가 조정, 조기 전환·상환 공시 여부
- 후속 공급계약: 한빛·영암삼호·육백산 등 단일판매·공급계약 공시
- O&M 잔고: 어름비 외 신규 일괄운영 도급
- 최대주주·특수관계인 장내매수 및 대량보유상황보고서
이벤트 캘린더: 임시주총 10/2 → 매매정지 10/15~11/03 → 신주 상장 11/04 → 3분기 보고서 11월 중순 → 18회 CB 전환청구 개시 2027-06-08 → 고창 계약 만료 2030-06-18.
검증로그
| # | 항목 | 확정값 | 출처 | 판정 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 종목·주식수·시장 | 유니슨/018000/KOSDAQ, 291,912,077주 | 토스 종목정보(2026-09-17) | 확정 |
| 2 | 현재가·시총 | 1,226원 / 약 3,579억 | 토스 시세·네이버 일봉(9/17 종가 일치) | 확정 |
| 3 | 2026 반기 손익·재무 | 수익 95억 · 영업 −76억 · 순 −148억 · 자산 2,850 · 부채 1,800 · 자본 1,050 · 현금 297 · 단기 60 · 차입·사채 1,341 | DART 반기 20260814004133, OpenDART 계정 | 확정 |
| 4 | 매출총손실 | 수익 95억 − 매출원가 112억 = −16억, 판관 59억 | 동 반기 CIS | 확정 |
| 5 | 연간 시계열 | 2022 2,392/19/−131 · 2023 1,077/−196/−261 · 2024 257/−125/−225 · 2025 403/−95/−209 (억, 매출/영업/순) | OpenDART 사업보고서 CFS | 확정 |
| 6 | 분기 | 1Q26 38/−26/−46 · 2Q26 58/−49/−103 | 반기 누적 − 1분기, 씽크풀 교차 | 확정 |
| 7 | 고창 계약 | 992억8,700만원, 6.35MW×12기, 2026-08-26~2030-06-18, EPC 전체 2,973.8억, 포스코이앤씨 분담 | DART 단일판매ㆍ공급계약 20260827900211 | 확정 |
| 8 | 17회 CB 전환 | 376억, 1,160원, 32,413,793주, 명운 9.02%→19.13% | DART 전환청구권행사 20260831900408, 회사 설명(아시아경제·전자신문 전재) | 확정(지분율은 공시·보도 일치) |
| 9 | 전환 후 부채비율 92.07%·잠식 −1.66% | 회사 계산, 3분기 재무제표 전 | 보도(전자신문 등) | 미검증(다음 정기보고서) |
| 10 | 18회 CB | 320억 납입 2026-06-08, 만기 2028-06-08, 전환 2027-06-08~, 전환가 1,071원, 전환가능 29,878,618주 | 증권발행결과·전환가액조정 20260908900491 | 확정 |
| 11 | 5:1 병합 | 액면 500→2,500원, 주 2.92억→약 5,838만주, 주총 10/2, 정지 10/15~11/03, 상장 11/04 | 주식병합결정 정정 20260908900495 | 확정(주총 전 예정) |
| 12 | 어름비 O&M | 44.6억, 매출액 대비 11.07%로 공시 | 2026-08-10 공시(씽크풀 전재) | 확정 |
| 13 | 한빛 340MW·영암 36MW·육백산 30.8MW | 회사·연합 언급, 이 시점 공급계약 공시 없음 | 연합·전기신문 | 추진(미계약) |
| 14 | 최대주주 반기말 | 명운산업개발 9.55% | OpenDART hyslrSttus 2025 사업 | 확정(전환 전) |
| 15 | 주가 697~1,337 | 7/30 종가 697, 8/27 종가 1,140·장중 1,337 | 네이버 일봉·회사 IR 일자별·네이버 메인(8/27) | 확정 |
| 16 | 2030 매출 1조 목표 | 회사 발언(아시아경제 8/28) | 보도 | 참고(가이던스 공시 아님) |
| 17 | 반기 현금흐름 | 영업 −101 · 투자 −173 · 재무 +398 · CB발행 +320 | 동 반기 CF | 확정 |
원문 재무 발췌 (DART 반기보고서, 연결, 2026.06.30)
| 과목 | 금액 |
|---|---|
| 자산총계 | 2,850억 |
| — 현금및현금성자산 | 297억 |
| — 재고자산 | 198억 |
| — 유형자산 | 1,348억 |
| — 투자부동산 | 135억 |
| — 공동·관계기업투자 | 73억 |
| 부채총계 | 1,800억 |
| — 전환사채 | 712억 |
| — 차입금 | 629억 |
| 자본총계 (비지배 0) | 1,050억 |
| — 자본금 | 1,297억 (액면 500원 × 259,498,284주) |
| — 이익잉여금(결손금) | −946억 |
| 수익(반기) | 95억 |
| 매출원가 | 112억 |
| 판매비와관리비 | 59억 |
| 영업손실 | 76억 |
| 금융원가 / 금융수익 | 71억 / 6억 |
| 반기순손실 | 148억 |
| 영업활동현금흐름 | −101억 |
| 전환사채의 발행(재무) | 320억 |
주: 8/31 전환 32,413,793주는 6월 말 주식수에 없고, 토스 조회 시점 주식수 291,912,077주에 반영돼 있다. 별도 반기 자본 1,072억·순손실 146억으로 연결과 큰 차이가 없다.
출처
- DART 반기보고서(2026.06), 접수번호 20260814004133 — 연결·별도 재무제표, 현금흐름, 최대주주
- DART 단일판매ㆍ공급계약체결 20260827900211 — 고창 해상풍력
- DART 전환청구권행사(제17회차) 20260831900408, 전환가액의조정(제18회차) 20260908900491, 주식병합결정 정정 20260908900495, 주주총회소집공고 20260908000383
- OpenDART 사업보고서 재무제표(2022~2025 CFS), 최대주주 현황(hyslrSttus)
- 토스 Open API — 현재가·발행주식수(2026-09-17)
- 네이버 금융 일별시세 — 9월 종가·8/27 시세. 7/30 종가 697원은 회사 IR 일자별시세
- 어름비 O&M·한빛/영암/육백산 언급 — 공시 및 연합·전기신문·아시아경제(보도, 후속 계약은 미검증)