스냅샷 (2026-09-13 기준)
| 항목 | 값 |
|---|---|
| 현재가 | $371.02 (52주 범위 $293.89~$385.57, 사상 최고 종가 $384.14 · 2026-08-25) |
| 시가총액 | 약 $6,938억(≈$0.69조) — as-converted 총주식 약 18.7억주 × $371.02 |
| PER | 약 31.6배 (후행 12개월 GAAP EPS $11.75 기준) / 약 29.1배 (후행 non-GAAP EPS $12.77) |
| PBR | 약 19.7배 (자본총계 $35,178M, 2026-06-30) |
| 순부채 | 약 $9.9B (총차입 $23.9B − 현금·투자증권 $13.9B, 시총의 약 −1.4%) |
| 순매출(3Q26) | $11,633M (+14%, +13% 환율제외) · 9개월 $33,764M (+15%) |
| GAAP 영업이익 / 영업이익률(3Q26) | $6,877M / 59.1% (9개월 61.7%, 비GAAP 영업이익률 약 67%) |
| GAAP 순이익 / EPS(3Q26) | $5,628M / $2.97 (+10%) · non-GAAP $6,296M / $3.32 (+11%) |
| 결제액(3Q26) | +10% 환율제외(+11% 명목) — 분기 결제액 첫 $4조 돌파 |
| 해외결제(3Q26) | 역내유럽 제외 +12% 환율제외(+14% 명목) · 총 +13%(+15% 명목) — FIFA 월드컵 여행 일부 기여 |
| 처리건수(3Q26) | 71.7억건 (+10%) |
| 배당 | 분기 $0.67(연 $2.68) → 현재가 대비 약 0.72% |
| 자사주 | 3Q 매입 $4.9B(1,450만주 @ $330.71) + 배당 $1.3B = 환원 $6.2B · 잔여 승인 $28.4B |
| 발행주식(as-converted) | 약 18.7억주 (Class A 17.02억 + B·C 환산 약 1.7억, 10-Q 6/30) · 토스 1,867,047,260 |
| 최근 실적 | 3Q FY2026 (분기말 2026-06-30, 발표 2026-07-28) — 비자 회계연도는 9월 결산 |
시가총액은 상장된 Class A만이 아니라 Class B·C를 Class A로 환산한 총주식으로 본다. 비자는 2008년 상장 때 미국 회원은행에 Class B, 국제 회원은행에 Class C를 배정한 다중 클래스 구조이며, 이들은 모두 Class A로 전환된다. 10-Q(2026-06-30) as-converted 표 기준 총주식은 Class A 17.02억 + B-1/B-2/B-3 환산 약 0.95억 + Class C 환산 0.73억 ≈ 18.7억주로, 토스 조회값 1,867,047,260과 사실상 일치한다(Class A 단독 17.02억이 아니다). 여기에 현재가 $371.02를 곱해 시총 약 $694B을 산정했다. 영업이익률은 GAAP 59~62%, 소송충당금·구조조정 등 특별항목을 제외한 non-GAAP 기준으로는 약 67%로, 상장 대형주 중 최상위 마진이다. 순현금이 아니라 소폭 순부채(약 $9.9B)인데, 이는 벌어들인 현금을 대부분 자사주·배당으로 돌려주고 회사채로 자본구조를 관리하기 때문이다.
한 줄 요약
비자는 200개 이상 국가에서 약 14,500개 금융기관과 약 5억 개 카드 크리덴셜, 1억 7,500만 개 이상 가맹점을 연결하는 결제 네트워크다. 스스로 돈을 빌려주거나 발급하지 않고 거래가 지나갈 때마다 수수료를 걷는 '토글' 사업이라, FY2025 순매출 $40.0B에 GAAP 영업이익률 60%(비GAAP 약 68%)를 낸다. 2026 회계연도 3분기(6월 말 분기)에는 순매출 $11.6B(+14%), GAAP EPS $2.97(+10%)·non-GAAP EPS $3.32(+11%)를 냈고, 분기 결제액이 사상 처음 $4조를 넘겼다. 성장 동력은 결제액(+10%)·해외결제(+12%)·처리건수(+10%)라는 물량 성장과, 여기에 얹은 부가가치서비스(VAS, +34%)·Visa Direct(+21%) 같은 신사업이다. 자본환원은 분기 $6.2B(자사주 $4.9B+배당 $1.3B), 잔여 자사주 승인 $28.4B으로 압도적이다. 관건은 세 가지다. 소비·해외여행 둔화 속에 결제액 두 자릿수 성장이 유지되는가, 21년 끌어온 $38B 가맹점 수수료 합의(2026-06 예비승인)와 DOJ 직불 소송·CCCA가 수수료·라우팅을 압박하는가, 그리고 스테이블코인·에이전틱 상거래가 비자를 우회하는 위협인가 아니면 비자가 정산·신뢰 계층으로 흡수하는 기회인가다.
핵심 분석 포인트
네트워크 해자와 토글 경제 — 물량이 지나가면 마진이 남는다
비자의 매출은 세 축이다. 3Q26 기준 데이터처리 매출 $6,042M(+17%)(거래 인증·정산·네트워크 접속), 서비스 매출 $4,922M(+14%)(직전 분기 결제액 기준으로 인식), 해외거래 매출 $3,853M(+6%)(해외결제·환전), 그리고 기타 매출 $1,496M(+45%)(VAS·마케팅·컨설팅)에서 고객 인센티브 −$4,680M을 뺀 순매출이 $11,633M이다. 핵심은 이 매출을 만드는 데 자본이 거의 들지 않는다는 점이다 — 9개월 유형자산 투자(CAPEX)는 $1,178M으로 매출의 3.5% 수준이고, 영업현금흐름 $16,342M에서 이를 빼면 잉여현금흐름이 $15B을 넘는다. 물량(결제액·건수)이 네트워크를 지나가면 대부분이 이익으로 남는 구조라, GAAP 영업이익률 59~62%, 비GAAP 약 67%가 나온다. 카드 발급·여신은 은행이 지고 비자는 스위칭만 하므로 신용위험도 없다. 이 해자는 발급사·가맹점 양쪽 규모가 서로를 키우는 네트워크 효과에서 나온다.
결제액·해외결제 — 성장의 두 엔진, 해외결제가 마진의 지렛대
3Q26 결제액은 환율제외 +10%(명목 +11%)로, 분기 결제액이 처음으로 $4조를 넘었다. 서비스 매출이 직전 분기 결제액을 기준으로 인식되므로, 결제액 모멘텀이 다음 분기 매출의 선행지표다. 더 중요한 건 해외결제(cross-border)다 — 역내유럽 제외 기준 환율제외 +12%(명목 +14%), 총 기준 +13%(+15%)로 결제액보다 빠르게 큰다. 해외거래는 환전 스프레드가 붙어 국내결제보다 수익성이 훨씬 높은 최고 마진 매출이라, 여행·전자상거래가 살아있는지가 밸류에이션에 직결된다. 회사는 3Q 해외결제에 FIFA 월드컵 관련 여행 수요가 일부 기여했다고 밝혔다. 미국 결제액 +10%, 국제 결제액 +10%로 지역별로도 고르게 성장했다. 처리건수는 71.7억건(+10%)이다. 반대로 관세·경기 둔화로 여행·소비가 식으면 이 두 엔진이 함께 둔화하는데, 실제로 2026년 봄 주가 급락의 배경이 그 우려였다.
초고마진·현금창출 — 번 돈의 대부분을 돌려준다
9개월 영업현금흐름 $16,342M − CAPEX $1,178M = 잉여현금흐름 약 $15.2B으로, 순매출의 45% 안팎이 현금으로 남는다. 회사는 이를 거의 전액 주주에게 돌려준다: 9개월 자사주 매입 $16,430M + 배당 $3,852M = $20.3B(3Q만 $6.2B). 잔여 자사주 승인은 $28.4B(2025-04 $30B + 2026-04 $20B 신규)로 다년치 실탄이 남아 있다. 자사주로 Class A 주식수가 매년 3~4%씩 줄어(3Q 가중평균 희석 Class A 18.98억주, 전년 19.59억주) EPS 성장을 밀어 올린다. 배당은 분기 $0.67(연 $2.68)로 수익률은 약 0.72%에 그치지만 매년 인상해 왔다. 이렇게 번 돈을 다 돌려주다 보니 자본총계가 $35.2B로 얇아 PBR이 약 20배에 이르고, 현금성 자산($13.9B)보다 차입($23.9B)이 많은 소폭 순부채 상태다 — 부채가 위험이 아니라 자본환원을 극대화한 결과다.
신사업 — VAS와 뉴플로(Visa Direct)가 성장률의 상단을 넓힌다
성숙한 물량 사업 위에 비자는 부가가치서비스(VAS)와 신규 자금이동(Visa Direct·상업결제)을 얹고 있다. 3Q26 VAS 매출은 환율제외 +34% 성장한 약 $3.8B로, 순매출의 약 3분의 1을 차지한다(직전 분기 30% 돌파). VAS는 사기방지·인증·컨설팅·발급/승인 솔루션 등 거래에 연동된 소프트웨어성 매출로, 물량보다 빠르게 크고 마진 믹스를 끌어올린다. Visa Direct 거래는 +21%로 국내·해외 실시간 송금을 넓힌다. 회사는 이 방향을 인수로 강화하고 있다 — 8월 3일 행동기반 사기탐지 기업 BioCatch를 현금 $2.4B에 인수하기로 발표(2027 회계연도 2분기 종결 예정, 규제 승인 조건)했고, 이는 34% 성장 중인 VAS에 사기방지 역량을 더한다. 그 밖에 Pismo·Prisma·Newpay 등도 편입했다. 이 신사업들이 성숙한 물량 성장(한 자릿수 후반~10%)에 몇 %p를 더해 두 자릿수 매출·중십수%대 EPS 성장을 지탱하는 구조다.
규제·핀테크·스테이블코인 — 해자의 세 갈래 시험
가장 큰 오래된 리스크는 가맹점 수수료(interchange) 반독점이다. 21년을 끌어온 미국 가맹점 집단소송에서 비자·마스터카드의 개정 $38B 합의안이 2026년 6월 9일 예비승인됐고(브루클린 EDNY, Cogan 판사), 최종승인 심리는 2026년 11월 16일이다. 합의는 신용카드 수수료를 5년간 평균 0.1%p 인하하고 표준 소비자카드 요율을 8년간 상한(약 1.25%)에 묶으며 'Honor All Cards' 규칙 일부를 완화한다. NACS 등 대형 가맹점 단체가 반대·항소를 예고해 실제 시행은 2027~2029년으로 밀릴 수 있다. 여기에 DOJ 직불 반독점 소송(개방형 라우팅 요구 — 미국 직불 처리수수료 압박)과 재발의된 CCCA(신용카드 경쟁법, 2026-01)가 규제 삼중고다. 별개로 핀테크·스테이블코인 우회 위협이 있다 — 이론상 스테이블코인은 카드망을 건너뛸 수 있다. 비자의 대응은 '대체'가 아니라 '흡수'다: 7월 16일 Visa Stablecoin Platform(VSP) 출시, 스테이블코인 정산 연환산 규모 $20B 돌파(전년比 15배), 스테이블코인 연동 카드 프로그램 160개 이상, Credit Coop과의 온체인 정산금융 누적 $2.5B, 그리고 OpenAI 제휴 등 에이전틱 상거래(Visa Intelligent Commerce·Agent Score)로 AI 에이전트 결제의 신뢰 계층을 선점하려 한다. 이 세 갈래가 해자를 넓히느냐 갉아먹느냐가 장기 서사의 핵심이다.
실적·재무 (연결, GAAP · $M, 회계연도 9월 결산)
| 구분 | FY2023 | FY2024 | FY2025 | 9M FY2026 | 3Q FY2026 |
|---|---|---|---|---|---|
| 순매출 | 32,653 | 35,926 | 40,000 (+11%) | 33,764 (+15%) | 11,633 (+14%) |
| 영업비용 | 11,653 | 12,331 | 16,006 | 12,916 | 4,756 (+19%) |
| — 소송충당금 | — | — | 특별 $2.5B 포함 | 1,290 | 253 |
| 영업이익 | 21,000 | 23,595 | 23,994 | 20,848 | 6,877 |
| 영업이익률 | 64.3% | 65.7% | 60.0% | 61.7% | 59.1% |
| 순이익 | 17,273 | 19,743 | 20,058 (+2%) | 17,502 | 5,628 (+7%) |
| 희석 Class A EPS | $8.28 | $9.73 | $10.20 (+5%) | $9.14 | $2.97 (+10%) |
| non-GAAP EPS | $8.77 | $10.05 | $11.47 (+14%) | $9.79 | $3.32 (+11%) |
읽는 법. 매출은 두 자릿수(+11~15%) 성장이 이어지고 이익률은 60%대를 지킨다. FY2025 영업이익률이 65.7%→60.0%로 내린 것은 사업이 나빠져서가 아니라 가맹점 소송충당금 특별항목 $2.5B이 영업비용에 얹혔기 때문이다(같은 이유로 GAAP 순이익 증가율이 +2%로 눌렸고, 이를 제거한 non-GAAP EPS는 +14%). 3Q26도 GAAP EPS(+10%)와 non-GAAP EPS(+11%)의 차이는 소송충당금 $253M·구조조정(퇴직) $563M 같은 특별항목에서 온다. 즉 비자의 본업 마진은 non-GAAP 기준 약 67%로 매우 안정적이고, GAAP 라인의 변동은 대부분 소송·구조조정 항목이다. 회사는 3Q 실적 후 FY2026 가이던스를 상향했다 — 순매출 성장 '로우틴 하단', EPS 성장 '미드틴 하단', Q4 순매출 성장 '로우더블디짓 상단'.
운영지표 (물량)
| 지표 | FY2024 | FY2025 | 3Q FY2026 |
|---|---|---|---|
| 총 결제·현금 취급액(total volume) | $15.7T | $16.7T | — |
| 결제액(payments volume) | $13.2T | $14.2T (+8% 환율제외) | +10% 환율제외 · 분기 첫 $4조 돌파 |
| 처리건수(processed transactions) | 233.8B | 257.5B | 71.7B (+10%) |
| 해외결제(역내유럽 제외) | — | +13%(FY 총) | +12% 환율제외(+14% 명목) |
| 카드 크리덴셜(payment credentials) | 4.6B | 4.9B | 약 5B |
| VAS 매출 | — | — | 약 $3.8B (+34% 환율제외) |
지배구조/자본구조 — 다중 클래스와 회원은행 유산
비자는 2008년 상장 때 만든 다중 클래스 구조를 유지한다. Class A는 NYSE에 상장(티커 V)돼 1주 1표를 갖고, Class B-1/B-2/B-3는 미국 회원은행 몫으로 소송 리스크가 정리될 때까지 전환·거래가 제한되며, Class C는 국제 회원은행 몫으로 4:1로 Class A로 전환된다. 여기에 series A/B/C 우선주가 있다. 시가총액은 이 모두를 Class A로 환산한 약 18.7억주 기준으로 본다(10-Q 2026-06-30). 2026년 5월 교환 오퍼로 Class B-1 300만주·B-2 1억 2,000만주를 받아 B-3 6,100만주·C 2,300만주를 발행했는데, B-3의 향후 전환율 조정 영향은 B-1·B-2 대비 각각 4배·2배로 설계돼 소송 정산 구조를 재편한 것이다.
특징 두 가지. 첫째, 미국 소급책임계획(U.S. retrospective responsibility plan) — 비자는 미국 가맹점 소송(커버드 소송)의 재정 부담에서 Class A 주주를 보호하기 위해 소송 에스크로 계정에 예치금을 넣는데, 6월 25일 $250M 예치는 as-converted Class B 주식수를 VWAP $333.42에서 줄이는 경제적으로 자사주 매입과 동일한 효과를 낸다. 6월 말 에스크로 잔액(제한현금)은 $888M이다. 둘째, 유럽 소급책임계획 — 유럽(VE) 영역 수수료 소송 손실은 series B·C 우선주의 Class A 전환율을 조정해 회수한다. 즉 가맹점 수수료 소송의 위험이 클래스 구조 안에 흡수돼 Class A 주주를 일정 부분 방어하도록 설계돼 있다는 점이 비자 자본구조의 핵심 전제다. 배당·EPS도 모든 클래스를 Class A 환산 기준으로 산정한다.
주가 흐름 ↔ 촉매 (1칸 ≈ $30)
| 시점 | 주가 | 흐름 | 촉매 |
|---|---|---|---|
| 25.12.31 | $348.62 | 2025년 종가(연간 +11.8%). FY2025 순매출 $40B·EPS $10.20 확인 후 완만한 상승 | |
| 26.02.23 | $312.80 | ▼ −4.5% AI의 카드망 위협 리서치 노트 확산 + 관세 우려로 결제 3사(V·MA·AXP) 동반 급락 | |
| 26.04.01 | 약 $294 | ▼ 52주 저점 — 관세·경기침체 우려 + DOJ 직불 소송·CCCA 규제 3중고로 밸류에이션 압축 | |
| 26.07.30 | $366.27 | ▲ 7/28 3Q 실적 서프라이즈(순매출 +14%·결제액 첫 $4조)+연간 가이던스 상향, 저점比 +25% | |
| 26.08.06 | $370.47 | ▲ BioCatch 현금 $2.4B 인수 발표(8/3) — VAS·사기방지 강화 호재 | |
| 26.08.25 | $384.14 | ★ 사상 최고 종가 | |
| 26.09.10 | $367.39 | 고점比 −4.4% 되돌림(차익·금리) | |
| 현재 | $371.02 | as_of 2026-09-13, 저점比 +26%·고점比 −3.4% |
읽는 법. 2026년 궤적은 "AI 위협·관세 공포로 봄에 $294까지 급락 → 3Q 실적·인수로 여름에 사상 최고($384) → 소폭 되돌림"이다. 하락은 실적이 아니라 서사(2월 AI 위협 노트, 봄 관세·규제)에서 왔고, 실제로 그 사이 분기 실적은 두 자릿수 성장을 이어갔다 — 4월 28일 2Q 실적(해외결제 +11%)도 발표 당일 큰 폭 반등의 계기였다. 상승 촉매는 명확히 실적 서프라이즈(7/28)와 신사업 인수(BioCatch 8/3)였다. 즉 시장은 비자의 물량 성장은 이미 믿고 있고, 규제(가맹점 수수료·직불·CCCA)와 신위협(AI·스테이블코인)이 마진을 갉아먹느냐에 밸류에이션을 매긴다. 후행 PER 약 32배는 이 리스크가 현실화되지 않고 두 자릿수 성장이 이어진다는 전제를 담은 값이다.
논점 정리
- 비싸 보이지 않는 이유(질 대비): 순매출 +14%·EPS +10%인 회사가 GAAP 영업이익률 59%(비GAAP 약 67%), 잉여현금흐름 마진 45%, 신용위험 제로다. VAS(+34%)·Visa Direct(+21%)가 성장률 상단을 넓히고, 잔여 자사주 $28.4B으로 EPS를 밀어 올린다. 봄 급락으로 밸류에이션이 한 차례 압축됐다.
- 비싸 보이는 이유: 시총 $694B에 후행 PER 약 32배, PBR 약 20배는 절대 수준으로 낮지 않다. 결제액 성장은 소비·여행 경기에 민감하고(관세·침체 시 해외결제부터 둔화), 순현금이 아니라 소폭 순부채라 밸류에이션 하방을 받칠 장부가가 얇다.
- 함정 1 — 규제가 요율·라우팅을 건드리는 경우: $38B 가맹점 합의는 수수료 인하·상한을, DOJ 직불 소송과 CCCA는 라우팅 개방을 겨냥한다. 벌금은 감당 가능하지만 요율 인하·라우팅 개방이 지속되면 데이터처리·해외거래 매출의 성장률(분모)을 낮춘다. 시행 시점(2027~2029)과 강도가 변수다.
- 함정 2 — 우회 위협(AI·스테이블코인): 스테이블코인·에이전틱 상거래가 카드망을 건너뛸 수 있다는 서사가 2월 급락을 만들었다. 비자는 VSP·정산 $20B·OpenAI 제휴로 흡수하려 하지만, 이 신사업들의 이익 기여는 아직 작고 증명 단계다.
- 함정 3 — 소비 사이클: 해외결제는 최고 마진이자 가장 경기민감한 매출이다. 여행·전자상거래가 식으면 성장의 두 엔진이 동시에 둔화한다. FIFA 월드컵 같은 일회성 순풍이 빠진 뒤의 기저도 봐야 한다.
- 그럼에도: 물량이 지나가면 마진이 남는 토글 경제, 발급사·가맹점 양면 네트워크 효과, 클래스 구조 안에 소송 리스크를 흡수하는 자본구조는 구조적 강점이다. 규제·우회 위협이 '현실화 속도'의 문제이지 사업 소멸의 문제는 아니라는 것이 강세 논리다.
- 관찰의 무게중심: (1) 결제액·해외결제 두 자릿수 성장의 지속, (2) 11/16 최종심리 이후 가맹점 합의의 시행 시점·강도와 DOJ·CCCA 진행, (3) VAS 성장률(20%+ 유지 여부), (4) 스테이블코인·에이전틱 매출의 실체화.
핵심질문
1. 결제액·해외결제의 두 자릿수 성장은 어디서 꺾이는가? 3Q 결제액 +10%(분기 첫 $4조)·해외결제 +12%는 소비·여행이 살아있다는 신호지만, 서비스 매출은 직전 분기 결제액으로 인식되므로 결제액이 선행지표다. 관세·침체가 해외여행·전자상거래를 누르면 최고 마진 매출부터 둔화한다. 답은 다음 2~3분기 결제액·해외결제 성장률과 미국·국제 지역별 소비 데이터에서 나온다.
2. 규제(가맹점 합의·DOJ 직불·CCCA)가 요율·라우팅을 실제로 압박하는가, VAS가 이를 상쇄하는가? $38B 합의는 11/16 최종심리 후 항소로 시행이 2027~2029로 밀릴 수 있고, 그 강도(요율 인하·상한·Honor All Cards 완화)가 데이터처리·해외거래 매출 성장률을 얼마나 낮추는지가 관건이다. 반대편에서 VAS(+34%)·Visa Direct(+21%)가 수수료 압박을 메우는가. 답은 합의 시행 조건과 분기별 VAS·순매출 믹스에서 확인된다.
3. 스테이블코인·에이전틱 상거래는 위협인가 기회인가? 이론상 우회 가능성이 2월 급락을 만들었다. 비자는 VSP·정산 연환산 $20B(15배)·스테이블코인 연동 카드 160개+·OpenAI 제휴로 정산·신뢰 계층을 선점하려 한다. 이 신사업이 카드 물량을 잠식당하는 속도보다 빠르게 매출·이익으로 실체화되는지가 장기 서사의 분기점이다. 답은 스테이블코인·에이전틱 관련 매출의 별도 공시와 카드 결제액 추세의 비교에서 나온다.
모니터링
- 결제액·해외결제·처리건수 — 분기 결제액(3Q +10%, 첫 $4조)·해외결제(역내유럽 제외 +12%)·처리건수(71.7B, +10%), 미국/국제 지역별 결제액, FIFA 월드컵 순풍 소멸 후 기저
- VAS·Visa Direct — VAS 성장률(+34%, 순매출의 약 1/3)이 20%+ 유지되는가, Visa Direct(+21%) 거래, BioCatch 인수 종결(2027 회계연도 2분기 예정)·통합
- 규제·소송 — 가맹점 수수료 합의 11/16 최종승인 심리 및 항소·시행 시점(2027~2029), DOJ 직불 반독점 소송, CCCA(신용카드 경쟁법) 진행, 소송충당금(3Q $253M)·에스크로 예치
- 스테이블코인·에이전틱 — VSP 확장, 스테이블코인 정산 연환산 규모($20B), 연동 카드 프로그램 수, OpenAI 등 에이전틱 상거래 제휴의 매출화
- 자본환원·재무 — 자사주(잔여 승인 $28.4B)·배당(분기 $0.67), 희석 Class A 주식수 감소, 순부채·회사채 만기(현금·투자증권 $13.9B vs 차입 $23.9B)
- 다음 실적 — FY2026 4분기·연간 실적(2026-10-27~28 추정, 회사 확정 공지 재확인 필요) — 상향된 연간 가이던스(순매출 로우틴 하단·EPS 미드틴 하단) 달성 여부
이벤트 캘린더: BioCatch $2.4B 인수 종결(2027 회계연도 2분기 예정) → FY2026 4분기·연간 실적(2026-10-27~28 추정) → 가맹점 수수료 합의 최종승인 심리 2026-11-16 → (이후) 항소·시행 절차(2027~2029 가능) → 배당 지급일(분기 $0.67, 다음 배당 8/11 기준·9/1 지급 이후 분기 사이클).
검증로그
| # | 항목 | 확정값 | 출처 | 판정 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 현재가·시총 | $371.02 · as-converted 약 18.7억주 × $371.02 ≈ 약 $694B | 사용자 제공가·10-Q as-converted표·자체 계산 | 산출 |
| 2 | as-converted 주식수 | Class A 1,702 + B-1 3 + B-2 1 + B-3 91 + C 73 ≈ 1,870백만주(토스 1,867,047,260과 일치) | SEC 10-Q(0001403161-26-000104) Note 11 | 확정 |
| 3 | 3Q26 손익 | 순매출 $11,633M(+14%) · 영업이익 $6,877M(59.1%) · 순이익 $5,628M · GAAP EPS $2.97(+10%) · non-GAAP $6,296M/$3.32(+11%) | SEC 8-K(2026-07-28) Ex.99.1·10-Q | 확정 |
| 4 | 9M26 손익 | 순매출 $33,764M(+15%) · 영업이익 $20,848M(61.7%) · 순이익 $17,502M · 희석 Class A EPS $9.14 · non-GAAP $9.79 | 동 8-K·10-Q | 확정 |
| 5 | 매출 구성(3Q) | 서비스 $4,922M(+14%)·데이터처리 $6,042M(+17%)·해외거래 $3,853M(+6%)·기타 $1,496M(+45%)·인센티브 −$4,680M(+18%) | 동 8-K·10-Q | 확정 |
| 6 | 운영지표(3Q) | 결제액 +10% 환율제외(첫 $4조) · 해외결제 역내유럽제외 +12%(총 +13%) · 처리건수 71.7B(+10%) · VAS +34%·$3.8B · Visa Direct +21% | 동 8-K·실적 콜(2026-07-28) | 확정(VAS/Direct 세부는 콜) |
| 7 | 재무상태(6/30) | 현금 $12,359M+투자증권 $1,583M=$13,942M · 총차입 $2,996M+$20,862M=$23,858M · 총자산 $94,590M · 자본 $35,178M · 제한현금(에스크로) $888M | SEC 10-Q 재무상태표 | 확정 |
| 8 | 순부채·PBR | 순부채 약 $9.9B(시총의 −1.4%) · PBR 약 19.7배 | 자체 계산 | 산출 |
| 9 | 후행 PER | 후행 GAAP EPS $11.75(9M FY26 $9.14 + Q4 FY25 $2.61) → 31.6배 · 후행 non-GAAP $12.77 → 29.1배 | 자체 계산(10-Q·FY25 릴리스) | 산출 |
| 10 | 현금흐름(9M) | 영업 $16,342M · CAPEX $1,178M · FCF 약 $15.2B · 자사주 $16,430M · 배당 $3,852M | SEC 10-Q 현금흐름표 | 확정 |
| 11 | 자본환원 | 3Q 자사주 $4.9B(1,450만주 @ $330.71)+배당 $1,273M=$6.2B · 잔여 승인 $28.4B(2025-04 $30B+2026-04 $20B) · 배당 $0.67/분기 | SEC 8-K·10-Q Note 11 | 확정 |
| 12 | FY2025 연간 | 순매출 $40,000M(+11%) · 영업비용 $16,006M(특별 $2.5B 포함) · 순이익 $20,058M · EPS $10.20 · non-GAAP EPS $11.47 · 결제액 $14.2T · 처리 257.5B | SEC 8-K(2025-10-28)·FY2025 연차 | 확정 |
| 13 | FY2023~24 연간 | 순매출 $32,653M/$35,926M · 순이익 $17,273M/$19,743M · EPS $8.28/$9.73 | FY2025 연차보고서 재무하이라이트 | 확정 |
| 14 | 클래스·에스크로 | Class A(1표)·B-1/B-2/B-3·C(4:1)·우선주 · 2026-05 교환오퍼(B-1 3M·B-2 120M → B-3 61M·C 23M) · 6/25 에스크로 $250M(VWAP $333.42) | SEC 10-Q Note 11·8-K | 확정 |
| 15 | 가맹점 수수료 합의 | 개정 $38B · 2026-06-09 예비승인(Cogan, EDNY) · 11/16 최종심리 · 5년 0.1%p 인하·8년 상한 약 1.25%·Honor All Cards 일부 완화 · 항소 시 시행 2027~2029 가능 | Reuters·Payments Dive·Law.com(2026-06) | 참고(2차, 법원 문서 인용) |
| 16 | 규제 리스크 | DOJ 직불 반독점 소송 · CCCA 재발의(2026-01) · 소송충당금 3Q $253M/9M $1,290M · 미결소송 충당금 $1,274M | 10-Q·업계 리서치 | 확정(수치)/참고(정책) |
| 17 | 스테이블코인·에이전틱 | VSP 출시(2026-07-16) · 정산 연환산 $20B(15배)·연동 카드 160+·Credit Coop $2.5B · OpenAI 제휴·Agent Score | Visa 보도자료·The Block(2026-09) | 참고(2차·회사 발표) |
| 18 | BioCatch 인수 | 현금 $2.4B · 발표 2026-08-03 · 2027 회계연도 2분기 종결 예정(규제 승인 조건) | 비자 발표·업계 매체 | 참고(2차) |
| 19 | 가이던스 | FY2026 순매출 성장 로우틴 하단·EPS 미드틴 하단 · Q4 순매출 로우더블디짓 상단 | 3Q 실적 콜(2026-07-28) | 확정(가이던스) |
| 20 | 주가 경로 | 종가 $348.62(25/12/31)·$312.80(26/2/23, −4.5%)·저점 약 $294(52주)·$366.27(7/30)·$384.14(8/25 ATH)·$367.39(9/10) · 52주 $293.89~$385.57 | Macrotrends·Investing.com·investor.visa.com·업계 매체 | 확정(일부 종가·저점은 2차) |
| 21 | 다음 실적일 | FY2026 4분기·연간 2026-10-27~28 추정(전년 10/28) | MarketScreener·집계사이트 | 미검증(추정) |
원문 재무 발췌 (SEC 10-Q, 2026 3Q · $M)
연결 손익계산서 (분기/9개월)
| 과목 | 3M 6/30/26 | 3M 6/30/25 | 9M 6/30/26 | 9M 6/30/25 |
|---|---|---|---|---|
| 순매출 | 11,633 | 10,172 | 33,764 | 29,276 |
| 인건비 | 2,458 | 1,749 | 6,063 | 5,219 |
| 마케팅 | 649 | 421 | 1,604 | 1,108 |
| 네트워크·처리 | 280 | 224 | 773 | 655 |
| 전문가 비용 | 246 | 187 | 692 | 503 |
| 감가상각 | 367 | 317 | 1,026 | 904 |
| 일반관리비 | 503 | 482 | 1,468 | 1,382 |
| 소송충당금 | 253 | 615 | 1,290 | 1,659 |
| 영업비용 합계 | 4,756 | 3,995 | 12,916 | 11,430 |
| 영업이익 | 6,877 | 6,177 | 20,848 | 17,846 |
| 이자비용 | (194) | (39) | (566) | (379) |
| 투자·기타손익 | 150 | 195 | 451 | 504 |
| 세전이익 | 6,833 | 6,333 | 20,733 | 17,971 |
| 법인세 | 1,205 | 1,061 | 3,231 | 3,003 |
| 순이익 | 5,628 | 5,272 | 17,502 | 14,968 |
| 희석 Class A EPS | $2.97 | $2.69 | $9.14 | $7.59 |
연결 재무상태표 발췌 (6/30/26 vs 9/30/25, $M)
| 과목 | 2026-06-30 | 2025-09-30 |
|---|---|---|
| 현금및현금성자산 | 12,359 | 17,164 |
| 제한현금(소송 에스크로) | 888 | 2,990 |
| 투자증권(유동+비유동) | 1,583 | 2,832 |
| 매출채권 | 3,527 | 3,126 |
| 영업권 | 20,825 | 19,879 |
| 무형자산(순) | 27,532 | 27,646 |
| 총자산 | 94,590 | 99,627 |
| 유동 차입만기 | 2,996 | 5,569 |
| 미결소송 충당금 | 1,274 | 3,033 |
| 장기차입 | 20,862 | 19,602 |
| 총부채 | 59,412 | 61,718 |
| 우선주 | 514 | 745 |
| 자본총계 | 35,178 | 37,909 |
자본총계가 얇고(자본 $35.2B, 총자산 $94.6B) 영업권·무형자산이 $48B을 넘는 것은, 비자가 벌어들인 현금을 대부분 자사주·배당으로 환원하고 인수로 무형자산을 쌓아왔기 때문이다. 그래서 PBR이 약 20배로 높고, 현금·투자증권 $13.9B보다 차입 $23.9B이 많은 소폭 순부채 상태다 — 부채는 리스크가 아니라 자본환원 극대화의 결과다. 미결소송 충당금이 $3,033M→$1,274M로 줄고 소송 에스크로가 $2,990M→$888M로 감소한 것은 가맹점 소송 정산이 진행되며 관련 부채·예치금이 정리되고 있음을 보여준다.
출처
- SEC EDGAR 10-Q (FY2026 3분기, 접수 0001403161-26-000104) — 연결 손익·재무상태·현금흐름·자본변동, as-converted 주식수(Note 11), 클래스 구조·교환오퍼·소송 에스크로·배당·자사주, 매출 구성·지역
- SEC EDGAR 8-K Ex.99.1 "Visa Reports Fiscal Third Quarter 2026 Results" (2026-07-28) — 3Q26 손익·운영지표(결제액·해외결제·처리건수)·non-GAAP 조정·특별항목·자본환원·BioCatch·배당 선언
- SEC EDGAR 8-K "Visa Reports Fiscal Fourth Quarter and Full-Year 2025 Results" (2025-10-28) 및 FY2025 연차보고서 — FY2023~2025 순매출·순이익·EPS·non-GAAP, 결제액 $14.2T·총액 $16.7T·처리 257.5B·크리덴셜 4.9B
- Visa 3Q FY2026 실적 콜(2026-07-28) — VAS +34%·$3.8B, Visa Direct +21%, 연간·Q4 가이던스, FIFA 월드컵 여행 기여
- 가맹점 수수료 합의 — Reuters(2026-06-09 $38B 예비승인)·Payments Dive·Law.com·Payments Roundup(11/16 최종심리·시행 일정·항소)
- 스테이블코인·에이전틱 — Visa 보도자료(VSP 2026-07-16, 온체인 정산금융), The Block(2026-09-08 정산 $20B·15배·연동 카드 160+), 업계 매체(OpenAI 제휴·Agent Score)
- BioCatch·주가 — TIKR·Yahoo Finance(BioCatch $2.4B 8/3), Macrotrends·Investing.com·investor.visa.com(종가·52주 범위·ATH $384.14), ObjectWire(2/23 결제주 급락), 재무 리서치(봄 저점·규제 리스크)