애플 AAPL·NASDAQ

스냅샷 (2026-09-10 종가 기준)

PER 37.4배의 분모(후행 EPS $8.73)에는 3Q 관세 환급 +$0.11이 들어 있고, 4Q 가이던스에도 환급 약 +1%p가 포함된다. 2월 대법원의 IEEPA 관세 무효 판결로 받은 환급(약 $22억, WSJ 인용 2차 보도)은 반복되지 않는 이익이다. 또 PBR 44배는 자본총계 $107.5B가 누적 자사주 매입으로 줄어든 결과라 자산가치 지표로는 의미가 없고, 순현금 $62.2B(시총의 1.3%)도 하방을 받치는 크기가 아니다 — 이 종목의 숫자는 자산이 아니라 iPhone 볼륨 × 총이익률 × 서비스 마진의 세 곱으로 읽어야 한다.

한 줄 요약

애플은 iPhone(FY26 3Q 매출의 49.6%)·Mac·iPad·웨어러블 하드웨어 위에 App Store·iCloud·광고·구독 서비스(매출 28%·총이익률 75.6%)를 얹은 회사로, 설치기반 25억 대와 유료 구독 15억 건이 이익의 바닥을 만든다. FY26 3Q(2026년 4~6월) 매출 $109.4B(+16%)·영업이익 $35.7B(+27%)·희석 EPS $2.02(+29%)·총이익률 50.1%로 6월 분기 사상 최대를 냈고, 중국 매출도 +22%로 FY25(−4%)의 부진을 벗어났다. 그런데 3Q 총이익률에는 관세 환급 약 +2%p(EPS +$0.11)가 들어 있고, 서비스(+12%, 컨센 $31.2B 하회)와 중국(컨센 $19.5B 하회)은 기대에 못 미쳤으며, 4Q 가이던스(매출 +9~11%·GM 47~48%·공급 제약 "significantly" 확대)는 컨센 12%를 밑돌아 실적 다음 날 −7.4%(10년 만의 최대 실적 후 낙폭)를 만들었다. 병목은 수요가 아니라 공급이다 — 쿡이 "100년 홍수"라 부른 메모리 가격 급등과 선단공정 부족으로 6월 Mac·iPad를 17~25% 인상했고(6/25 −6.1%), 9/9 이벤트에서는 기본형 iPhone 18을 2027년 봄으로 미룬 채 Pro/Pro Max($1,199/$1,299, +$100)와 첫 폴더블 Duo($1,999)만 내놓았다. Duo 가격이 투자자 예상($2,300~2,500)을 크게 밑돌면서 9/10 +3.6%로 반응했지만, 판매 데이터가 나오기 전의 기대이고 Siri AI(9/14 베타)는 구글 Gemini 기반·EU iOS·중국 미제공·유료화 예고라는 조건이 붙어 있다. 9/1 존 터너스 CEO 체제가 출범했고, 자사주 잔여 승인 $138B와 배당 인상은 이어지지만, 후행 PER 37.4배·FCF 수익률 2.9%는 매그7 최상위권이며 FY27 성장 컨센은 "한 자릿수"(FactSet, CNBC 인용)다. 관건은 관세 환급을 뺀 기저 총이익률이 메모리 원가를 견디는가, 기본형 없는 고가 라인업이 볼륨을 지키는가, 서비스 성장·규제·Siri AI 유료화가 37배를 정당화하는가다.

핵심 분석 포인트

3Q 사상 최대 실적의 2%p는 관세 환급이었다

FY26 3Q 매출 $109,417M(+16%)·매출총이익 $54,770M(+25%)·순이익 $29,789M(+27%)·희석 EPS $2.02(+29%)는 모두 10-Q·EX-99.1 확정치다. iPhone $54.3B(+22%)·Mac $10.4B(+29%)·서비스 $30.7B(+12%)가 끌었고 iPad(−6%)만 역성장했다. 문제는 질이다. 총이익률 50.1%(전년 46.5%) 중 약 2%p, EPS 중 $0.11은 2월 20일 대법원이 IEEPA 관세를 무효화한 뒤 받은 환급이 제품 원가 차감으로 인식된 몫이다(EX-99.1 명시, 제품 GM에는 +2.5%p 이상 — 콜 발언). 환급을 빼면(자체 계산) GM은 약 48%, EPS는 약 $1.91로 컨센(EPS $1.89·매출 $108.9B)을 간신히 넘긴 수준이다. 순이익(+27.1%)보다 EPS(+28.7%)가 더 빠른 1.6%p는 자사주 소각 효과이고, R&D는 +32%($11.7B)로 매출보다 두 배 빨리 늘었다 — AI 컴퓨트·모델 투자가 비용 구조에 들어오기 시작했다는 뜻이다.

4Q 가이던스가 −7.4%를 만든 이유 — 공급 제약과 메모리 "100년 홍수"

7/30 콜에서 회사는 4Q(7~9월) 매출 성장 +9~11%(FX −2.5%p 포함), 총이익률 47~48%(관세 환급 약 +1%p 포함), OpEx $19.1~19.4B, 세율 16.5%를 제시했다. LSEG 컨센 약 12%를 밑돌았고, 무엇보다 "공급 제약이 순차적으로 크게(significantly) 확대"되며 iPhone·Mac·iPad에 영향을 준다고 밝혔다. 10-Q 원문은 "advanced semiconductors, storage (NAND) and memory (DRAM)"의 공급 제약과 원가 상승이 "intensify"할 것이라 적고 있다. 재고는 9월 말 $5.7B에서 6월 말 $11.1B(부품 $7.6B)로 두 배가 됐는데 이는 메모리 선매입분이다. 가이던스 함의를 계산하면 4Q 매출 약 $111.7~113.8B(전년 $102.5B 기준), EPS 약 $1.9~2.05(자체 계산, 컨센 아님)이고, 환급 +1%p가 빠진 기저 GM은 46~47%다. 즉 FY26의 GM 상승분(46.9%→50%대)은 상당 부분 일회성이며, FY27 마진은 메모리 계약가와 판가 인상(6월 Mac·iPad 17~25%, 9월 iPhone 17·16 +$100)의 줄다리기로 결정된다.

9/9 이벤트 — 기본형 iPhone 18은 없었고, 폴더블 Duo는 $1,999였다

발표된 것은 iPhone 18 Pro/Pro Max(A20 Pro, 256GB~2TB, $1,199/$1,299, 9/18 출시), 첫 폴더블 iPhone Duo(7.6"/5.4", $1,999, 10/16 예약·10/23 출시), Watch Series 12/Ultra 4($399/$499), AirPods 5($129/$149), 그리고 iOS 27과 함께 9/14 공개 베타로 나오는 Siri AI다. 기본형 iPhone 18·18e·Air는 2027년 봄으로 이연됐고 기존 iPhone 17·16은 $100 인상됐다(The Verge). 9/10 +3.6%(거래량 약 69M주)는 Duo 가격이 투자자 예상($2,300~2,500)을 크게 밑돈 데 대한 반응이다 — Morgan Stanley "많은 투자자 기대보다 의미 있게 낮게 출시, 삼성 Fold7보다 $1 낮다", JPMorgan "매력적인 가격", 반면 Needham은 폴더블이 시장의 5%에 불과하다고 봤고 애널리스트 가격 전망은 Jefferies $264 ~ BofA $370로 벌어져 있다. 두 가지를 분리해 봐야 한다. 첫째, 낮은 가격은 볼륨 우선 전략이므로 마진 희석 가능성이 있다(Morgan Stanley "단기 경제성보다 채택 우선"). 둘째, Duo는 10/23 출시라 FY26 4Q 실적에 반영되지 않고 FY27 1Q(10~12월)에 처음 잡힌다. 지금 주가는 예약도 시작되지 않은 제품의 기대를 담고 있다.

Siri AI — 2년 늦은 데다 남의 모델로, 두 시장이 빠진 채 출발

Apple 공식 문서는 차세대 Apple Foundation Models가 "Google과 그 Gemini 모델과의 협업으로 맞춤 제작"됐다고 명시한다(뉴스룸, 2026-06). 9/14 베타는 영어 우선이고, 서버 모델 기능에 일일 사용량 한도가 있으며 "향후 유료로 확장 접근"을 예고했다. EU에서는 iOS/iPadOS 초기 미제공(Mac·Vision Pro만), 중국은 미제공(규제 협의 중)이다. 10-Q는 리스크 팩터에 "상호운용성 요건 때문에 Siri AI 같은 기능을 특정 관할에서 출시·유지하지 못할 수 있다"와 "컴퓨트 자원 확보 실패 시 기능 제한·비용 증가"를 새로 넣었다. 콜에서 쿡은 컴퓨트 비용 회수 계획에 대해 "초기 단계… 완전한 계획은 없다"고 답했고, 터너스 본인의 AI 로드맵 발언은 아직 확인되지 않는다. Gemini 계약 규모(약 $10억/년, 1.2조 파라미터)는 Bloomberg 인용 2차 보도로 미검증이다. 요약하면 Siri AI는 AI 서사의 출발점이지만, 매출 기여(유료 구독)와 비용(컴퓨트·라이선스)이 어느 쪽이 먼저 커질지 회사 자신도 답하지 않은 상태다.

환원 엔진과 밸류에이션 — FCF $137B·잔여 $138B, 그러나 FCF 수익률 2.9%

후행 12개월 영업현금흐름은 약 $146.7B, capex $10.0B, FCF 약 $136.7B(계산)로 시총 대비 2.87%다. FY25 자사주 매입 $90.7B(402M주)·배당 $15.4B로 환원 약 $106B, FY26 9M은 매입 $61.8B로 연환산 약 $99B 안팎이며 잔여 승인 $138.0B는 약 1.4년치다. 희석 주식수는 FY24→FY25 −2.6%, 3Q YoY −1.6%로 EPS 성장의 1.5~2.5%p를 소각이 만든다. 배당은 $0.27(연 $1.08, 수익률 0.33%)이고 회사는 "연간 인상 의도"를 명시했다. 다만 이 엔진은 이미 가격에 있다. 후행 PER 37.4배·가이던스 기반 선행(FY26E EPS $8.8~8.9, 자체 추정) 약 37배는 FY27 성장 컨센 "한 자릿수"와 나란히 놓으면 매그7 중 가장 높은 축이고, FCF 수익률 2.9%는 미 10년물(4.7%대, 2차 인용)에 역전돼 있다. 순현금 $62.2B는 2025년 9월 $33.8B에서 두 배가 됐지만 시총의 1.3%에 불과하다. 프리미엄의 근거는 설치기반·서비스 마진·저베타(5Y 1.09, 2차 인용)이고, 그 근거가 흔들리는 순간(서비스 감속·규제)이 곧 멀티플 압축 국면이다.

실적·재무 (연결, GAAP)

FY25까지 애플은 매출 한 자릿수 성장(+2%·+6%)에 총이익률을 44%→47%로 올리고 주식수를 매년 2~3% 줄여 EPS를 키우는 회사였다. FY26은 다르다. 9M 순이익 +20%, 3Q 매출 +16%는 iPhone 17 사이클·중국 회복(1Q +38%·2Q +28%·3Q +22%)·Mac 강세가 겹친 결과다. 그러나 3Q 총이익률 50.1%에서 환급 2%p를 빼면 48%대이고, 4Q 가이던스 47~48%(환급 +1%p 포함)를 감안하면 FY26 연간 GM은 FY25(46.9%)보다 1~2%p 높은 선에서 끝난다. 영업현금흐름 9M $117.0B(전년 $81.8B)는 순이익 증가와 운전자본 효과가 겹친 값이고, 재고 $11.1B(9월 말 $5.7B)는 메모리 선매입으로 늘어난 것이므로 현금흐름의 일부는 4Q 이후 원가로 돌아온다.

사업 구조 (FY26 3Q 기준)

지역별로는 Americas $45.8B(+11%)·Europe $29.4B(+22%)·Greater China $18.8B(+22%)·Japan $6.6B(+13%)·Rest of APAC $8.9B(+16%)다. 중국은 IDC 기준 2Q26 시장 −4.3% 속에서 Apple 출하 +24.4%·점유율 18.1%(2위, 화웨이 22.6%)로 안드로이드 진영의 메모리 원가 인상·보조금 소멸을 역이용했지만, IDC는 하반기 중국 시장 −20%를 경고한다. 서비스 성장률은 2Q +16% → 3Q +12%로 꺾였고 4Q는 FX −2.5%p를 감안하면 명목 +9~10% 함의다. 서비스 GM 75.6%는 제품 GM 40.1%의 두 배 가까우므로, 서비스 성장률 1%p는 총이익률에 제품 매출 성장률 2%p와 비슷한 무게를 갖는다.

지배구조

2026년 9월 1일 존 터너스(50세, 2001년 입사, 전 하드웨어 엔지니어링 SVP)가 CEO·이사로 취임하고 팀 쿡은 Executive Chair, 아트 레빈슨은 Lead Independent Director로 옮겼다(8-K 2026-04-20). 이사회는 쿡·터너스·레빈슨·완다 오스틴·알렉스 고스키·안드레아 정·모니카 로자노·론 슈거·수 와그너 9인이고, 2월 주총에서 8인 전원 선임됐으나 레빈슨 반대표 약 8.2억 주(약 9%)가 눈에 띈다. 감사인은 EY. 5% 이상 주주는 Vanguard 9.63%(2025-06)·BlackRock 7.10%(2023-12, 구 신고)뿐이며, 버크셔 해서웨이는 2023년 정점(약 9.1억 주) 대비 약 75%를 줄인 뒤 2.279억 주(약 1.56%)를 2분기 연속 유지하고 있다(13F 집계 사이트 기준, EDGAR 원문 미확인). 임원·이사 합계 보유는 9,079,765주(쿡 3,280,295주)로 지분 지배는 없고, 단일 보통주(1주 1표)로 차등의결권도 없다. 자본배분은 "잉여현금 전액 환원" 기조로 자사주 잔여 $138B·배당 연간 인상 방침이다. 특수관계자·이해충돌 사안으로는 쿡의 10b5-1 매도 계획(최대 16,250주 매도 + 37,104주 증여, 10/30 만료), 법무총괄 교체(Katherine Adams → Jennifer Newstead), 그리고 터너스의 CEO 보수 패키지가 8-K/A로 아직 공시되지 않았다는 점(EDGAR 목록 미확인)이 있다. 15년 CEO 교체 직후 첫 제품 사이클과 공급 위기가 동시에 진행되는 구조다.

비교 — 성장률 대비 PER, 매그7 안에서 가장 비싼 축

비교군 시총·PER은 2026년 9월 초 2차 매체 수치로 사이트별 편차가 크고 기준일이 혼재하므로 방향만 읽어야 한다. 그 방향은 분명하다 — 애플은 네 회사 중 매출 성장률(3Q +16%, 4Q 가이던스 +9~11%, FY27 컨센 한 자릿수)이 가장 낮으면서 후행 PER은 가장 높다. 엔비디아(+106%)·알파벳(+24%)·마이크로소프트(+18%, 별도 리포트 기준)는 모두 AI 인프라에 수백억 달러 CAPEX를 쓰며 성장을 사는 반면, 애플은 후행 capex $10.0B로 FCF를 거의 전부 환원한다. 즉 애플 프리미엄은 "성장"이 아니라 "예측 가능성과 환원"에 붙은 값이다. Motley Fool(9/2)의 선행 현금흐름 배수 비교(애플 28.2x, MSFT 15.1x, GOOGL 15.9x, NVDA 16x — 방법론 상이, 미검증)도 같은 결론을 가리킨다. 7월 말 시총이 잠시 $5조를 넘어 세계 1위에 올랐던 것은 "AI CAPEX 회피 → 애플 로테이션" 서사였는데, 이 서사는 애플이 AI에 돈을 덜 쓴다는 점을 장점으로 본 것이라 Siri AI 컴퓨트 비용이 커지면 스스로 무너진다.

주가 흐름 ↔ 촉매 (1칸 ≈ $40)

구간(200거래일) 수익률은 +18%(첫 종가 $275.92 → $326.57)이고 그 안에서 1월 저점 → 7월 고점 +38%, 고점 → 7/31 −9%, 이후 횡보(8월 월말 317) → 9/10 반등이 있었다. ±5% 변동일은 2일(6/25 −6.1%, 7/31 −7.4%)뿐이고 둘 다 하락이며, 둘 다 원인이 같다 — 메모리·부품 원가와 공급 제약이 볼륨(가격 인상)과 마진(가이던스)을 어떻게 깎는가. 상승은 실적(5/1 +3.2%)·로테이션(7/2 +4.8%)·가격 전략(9/10 +3.6%)처럼 3~5% 사이의 완만한 걸음이었다. 이평은 MA5 321 > MA20 316 > MA60 313 > MA120 297 > MA200 285의 정배열이지만 현재가는 7/29 장중 고점 대비 −5.2%, 7/28 종가 고점 대비 −4.0%다. 시장이 반응하는 변수는 매출·EPS 절대치가 아니라 총이익률 가이던스와 공급 제약 문구, 그리고 제품 가격(인상은 벌, 예상보다 낮은 신제품가는 상)이다.

논점 정리

• 싸 보이는 이유: 3Q 매출 +16%·EPS +29%로 FY25(+6%)와 다른 성장 구간에 들어섰고, 후행 FCF $137B·잔여 자사주 $138B·순현금 $62B로 주식수를 매년 1.5~2.5% 줄인다. 중국은 FY25 −4%에서 세 분기 연속 +22~38%로 돌아섰고, 버크셔 매도가 2분기 연속 멈췄다. 폴더블·Siri AI라는 새 사이클이 FY27 1Q부터 잡힌다.
• 비싸 보이는 이유: 후행 PER 37.4배·FCF 수익률 2.9%는 매그7 최상위권인데 4Q 가이던스는 +9~11%, FY27 컨센은 한 자릿수다. 성장 +100%인 엔비디아가 30배 안팎, +24%인 알파벳이 20배대인 것과 대조된다. PBR 44배·순현금 1.3%로 장부가 하방은 없다.
• 함정 1 — 일회성 마진: 3Q GM 50.1% 중 2%p, 4Q 가이던스 중 1%p가 관세 환급이다. 환급 없는 기저 GM 46~47%에서 메모리 단가가 "9월 분기 이후에도 상승"(콜)하면 FY27 GM은 FY25 수준(46.9%)이거나 그 아래다.
• 함정 2 — 볼륨 없는 인상: 6월 Mac·iPad 17~25%, 9월 iPhone 17·16 +$100, Pro +$100, 기본형 18 미출시. 매출 성장이 단가 인상으로 만들어질수록 대수(볼륨)는 줄 수 있고, iPhone 4Q 가이던스 mid-teens는 공급 제약을 이미 반영한 숫자다.
• 함정 3 — 서비스와 규제: 서비스 성장 16%→12% 감속에 EU DMA Art.6(4)(최대 매출 10% 벌금), Epic 대법원(2026-27 회기), DOJ 반독점 소송, 구글 검색 대금(2022년 $200억, DOJ가 지급 금지 교차항소 중)이 겹친다. Siri AI는 EU iOS·중국 미제공이고 유료화는 예고만 됐다.
• 그럼에도: 설치기반 25억 대·유료 구독 15억 건·서비스 GM 75.6%는 경쟁사가 갖지 못한 반복 이익 기반이고, 공급 제약은 수요 초과의 다른 표현이다. 중국 점유율 18.1%(2위)는 안드로이드 진영의 원가 인상 속에서 올라간 것이고, Duo $1,999는 폴더블 시장의 가격 기준을 애플이 정했다는 뜻이다. 환원 $100B 안팎/년은 주가 하방에서 작동하는 자동 매입자다.
• 관찰의 무게중심: (1) 10월 말 4Q 실적에서 GM 47~48%·매출 +9~11%가 지켜지고 FY27 1Q 가이던스가 어떤 GM을 제시하는가, (2) 10/16 Duo 예약·9/18 Pro 초기 배송 기간·캐리어 프로모션에서 볼륨 신호, (3) 서비스 성장률이 FX 제외 12%대를 유지하는가와 구글 항소·Epic 대법원의 일정.

핵심질문

1. 관세 환급을 뺀 총이익률이 메모리 원가를 견디는가? 4Q 가이던스 47~48%에는 환급 +1%p가 있으므로 기저는 46~47%다. 확인 지점은 10월 말 4Q 실적의 제품 GM(3Q 40.1%, 환급 제외 약 37~38%), FY27 1Q GM 가이던스, 10-Q 재고(6월 $11.1B) 소진 속도와 "supply constraints ... intensify" 문구의 변화다. 6월·9월 판가 인상이 GM을 지켰다면 볼륨 지표(iPhone 매출 성장률과 ASP 방향)를 함께 봐야 한다 — 마진을 지키고 대수를 잃는 것과 그 반대는 다른 회사다.

2. 기본형 없는 고가 라인업이 판매량을 지키는가? 9/18 Pro/Pro Max 초기 배송 기간과 캐리어 프로모션, 10/16 Duo 예약 물량, FY27 1Q(10~12월) 가이던스의 iPhone 성장률이 첫 신호다. Duo $1,999는 예상 대비 낮아 볼륨에 유리하지만 마진에는 불리하고(Morgan Stanley), 기본형 18은 2027년 봄에야 나온다. 중국(IDC 하반기 −20% 경고, Siri AI 미제공)에서 Pro 중심 라인업이 점유율 18.1%를 지키는지가 지역 변수다.

3. 서비스 성장·규제·Siri AI 유료화가 PER 37배를 정당화하는가? 서비스는 2Q +16% → 3Q +12% → 4Q 명목 +9~10% 함의로 감속 중이고, GM 75.6%인 이 부문의 1%p는 제품 2%p와 맞먹는다. 확인 지점은 분기 서비스 성장률(FX 제외), 구글 검색 대금 항소(D.C. Circuit 26-5023, 구두변론 미확인)·Epic 대법원(25-1311, 구두변론 미정)·EU DMA Art.6(4) 결과, 그리고 Siri AI "유료 확장"이 실제 구독 상품과 가격으로 나오는 시점이다. FY27 성장 컨센 한 자릿수에서 37배가 유지되려면 서비스가 감속을 멈춰야 한다.

모니터링

• FY26 4Q 실적(10월 말 추정, 회사 미공시): 매출 +9~11%·GM 47~48%·OpEx $19.1~19.4B 달성 여부, 환급 제외 기저 GM, FY27 1Q 가이던스(iPhone·서비스·GM)
• iPhone 18 Pro(9/18)·Duo(10/16 예약·10/23 출시) 초기 수요: 배송 기간·캐리어 프로모션·중국 반응, Duo 마진 언급
• 메모리·부품 원가: DRAM·NAND 계약가 방향, 10-Q 재고($11.1B) 추이, "intensify" 문구 유지 여부, 추가 판가 인상
• 서비스 성장률(FX 제외)·서비스 GM: 12%대 방어 여부, 유료 구독 15억 이후 증가, Siri AI 유료 상품화 시점
• 규제 일정: 구글 검색 항소(D.C. Cir. 26-5023) 구두변론·판결, Epic 대법원(25-1311) 구두변론 일정, EU DMA Art.6(4) 결정, DOJ 소송
• 관세: 232조 반도체 후속 조치·301조 신규 관세 적용 범위, 가이던스 전제("현 관세 유지") 변화, 인도 생산 비중(미확인)
• 지배구조·주주: 터너스 보수 8-K/A 제출, 쿡 10b5-1 만료(10/30), 버크셔 3Q 13F(11/14) 보유 변동, 자사주 잔여 $138B 소진 속도
• 주가 기술 지표: MA20 316·MA60 313 지지 여부, 7/29 고점 $344.57 회복 여부, 실적일 ±5% 갭

이벤트 캘런더: iOS 27·Siri AI 공개 베타 9/14 → iPhone 18 Pro/Pro Max·Watch S12·Ultra 4·AirPods 5 출시 9/18 → FY26 회계연도 종료 9/26 → 미 대법원 10월 회기 개시 10/5(Epic 구두변론 일정 미정) → Duo 예약 10/16·출시 10/23 → FY26 4Q·연간 실적 10월 말(추정, 전년 10/30·회사 확정 공지 없음) → 쿡 10b5-1 만료 10/30 → 배당 $0.27 기준일 11월 초(추정) → 버크셔 13F 11/14 → 2027 DEF 14A(터너스 보수 최초 공개 예상) 1월·주총 2월 → 기본형 iPhone 18·18e·Air 2027년 봄(보도) → 구글 항소·Epic 판결 시점 미확인.

검증로그

원문 재무 발췌 (SEC 10-Q, FY26 3Q, 2026-06-27, $M)

순현금 $62.2B는 현금·유가증권 $146.5B에서 CP $2.0B와 장기부채 $82.3B를 뺀 값으로, 콜에서 회사가 말한 "$147B 현금·$84B 부채"와 일치한다. 콜의 "분기 환원 $33B"와 10-Q의 "매입 $25.8B + 배당 $4.0B = $29.8B"는 약 $3B 차이가 나는데 순주식결제 세금 등 정의 차이로 추정되며 원문 정의는 미확인이다. 재고 두 배 증가(5.7B → 11.1B)는 메모리 선매입으로, 4Q 이후 원가로 돌아오는 금액이다.

출처

• SEC EDGAR 10-Q FY26 3Q(분기말 2026-06-27, 제출 2026-07-31, 접수 0000320193-26-000020) — 손익·재무상태·현금흐름, Note 2 제품별·Note 10 지역별, MD&A 관세·공급 제약 문구, 자사주·발행주식수, Legal Proceedings, Item 5 10b5-1
• SEC EDGAR 8-K EX-99.1 FY26 3Q 실적 보도자료(2026-07-30, 접수 0000320193-26-000018) — 관세 환급 GM +2%p·EPS +$0.11
• SEC EDGAR 10-Q FY26 2Q(0000320193-26-000013)·1Q(0000320193-26-000006) — 분기별 서비스·중국 매출
• SEC EDGAR 10-K FY25(2025-10-31, 접수 0000320193-25-000079) — FY23~25 연간 손익·현금흐름·자사주·배당
• SEC EDGAR 8-K CEO 교체(2026-04-20, 접수 0001140361-26-015711) · 8-K 주총 결과(2026-02-24, 0001140361-26-006577) · DEF 14A(2026-01-08, 0001308179-26-000008) — 지배구조·5% 주주·임원 보유
• Apple Newsroom(2026-09-09) — iPhone 18 Pro/Pro Max, iPhone Duo, AirPods 5 보도자료 · Apple Newsroom(2026-06) Apple Intelligence·Gemini 협업 · Apple Newsroom(2025-10) FY25 4Q 실적
• FY26 3Q 실적 콜 녹취(2026-07-30, stockanalysis·Motley Fool 게재) — 4Q 가이던스, 공급 제약·메모리 발언, 환원 $33B, 컴퓨트 비용 발언
• 토스 Open API — 현재가·상장주식수·일봉 200행(구간 고저·이동평균·±5% 변동일·촉매 표 종가, 2025-11-24~2026-09-10)
• CNBC(2026-07-30 실적 라이브, 2026-09-10 월가 반응) · MarketWatch(2026-09-10) · Yahoo Finance(2026-07-31) · Reuters(2026-06-25 가격 인상, 2026-07-28 시총 $5조) · Investopedia(2026-01-20) — 주가 촉매·컨센서스·애널리스트 가격 전망
• The Verge(2026-09-09) 기본형 iPhone 18 이연·구모델 인상 · TechCrunch(2026-09-01 터너스 메모, 2026-09-09 이벤트 정리) · MacRumors(2026-09-09 Siri AI 사용량 한도, 2026-05-22 구글 항소)
• IDC 블로그(2Q26 중국 스마트폰) · SCOTUS 도킷 25-1311 · DOJ D.C. Circuit 브리프(26-5023) · DLA Piper(IEEPA 판결 해설)
• 2차 참고(미검증 표기): 서울경제(WSJ 인용 환급 $22억) · AppleInsider(Bloomberg 인용 조직 개편) · 13F 집계 사이트(버크셔 보유) · Motley Fool·24/7 Wall St·ainvest(비교군 시총·PER·매그7 YTD) · News18(인도 생산 비중) · tech-insider(Gemini 계약 규모)