월트디즈니 DIS·NYSE

스냅샷 (2026-09-10 종가 기준)

GAAP EPS와 조정 EPS의 차이가 어느 회사보다 크다. FY25 3Q에 훌루 완전 인수 관련 비현금 세무이익 $32.8억이 GAAP 순이익에 들어가 FY25 GAAP EPS $6.85가 조정 EPS $5.93을 웃돌았고, 반대로 FY26 3Q에는 A+E 지분 손상 $8.1억 등으로 GAAP EPS $1.51이 조정 EPS $2.06을 크게 밑돈다. 그래서 GAAP 후행 PER 21.8배와 조정 후행 PER 16.6배가 5배 이상 벌어진다. 회사와 시장이 기준으로 삼는 것은 조정 EPS지만, 조정 항목(손상·구조조정·세무효과)이 매 분기 반복된다는 점은 함께 봐야 한다. 또 FY26부터 디즈니+·훌루 가입자와 ARPU 공시가 중단돼 스트리밍의 "숫자"는 매출·영업이익·마진 세 가지만 남았다.

한 줄 요약

월트디즈니는 테마파크·크루즈(Experiences), 디즈니+·훌루·ABC·영화(Entertainment), ESPN(Sports) 세 사업을 가진 회사이고, 지금은 "리니어 TV의 이익을 스트리밍 이익으로 갈아타는 구조 전환의 후반부"로 평가된다. FY26 3Q(2026년 4~6월) 매출 $252.5억(+7%)·총 세그먼트 영업이익 $55.6억(+21%)·조정 EPS $2.06(+28%, 컨센서스 $1.86)으로 숫자는 좋아졌고, SVOD 영업이익률은 1Q 8.4% → 2Q 10.6% → 3Q 12.9%로 연간 목표 10%를 이미 넘었다. FY26 조정 EPS 가이던스 약 +12%(53주차 제외)·+16%(포함)를 유지했고, 자사주 매입 목표는 $70억 → $80억 → $90억 이상으로 두 번 올렸다. 그런데 이익의 60%(9개월 세그먼트 OI $147.6억 중 $89.4억)는 여전히 파크·크루즈에서 나오고, ESPN은 NBA 신계약 등 중계권 비용으로 영업이익이 −17%였으며, 리니어 채널은 FY25 −14% 뒤 FY26부터 소분류 공시가 끊겼다. CEO는 파크 출신 조시 다마로가 3/18 취임했고 밥 아이거는 12/31 완전 퇴임한다. 주가는 1Q 실적일(2/2) 컨센서스 상회에도 −7.4%, 2Q 실적일(5/6) +7.5%로 같은 "상회"에 정반대로 반응했고, 3월 저점 $92.19는 이란 분쟁·유가 급등이라는 거시 배경 위에 국제 방문객 우려가 겹친 결과다. 관건은 가입자 공시 없이 확인해야 하는 스트리밍 이익의 질, 파크 수요의 지속성, 스포츠 중계권 비용과 현금 배분의 균형이다.

핵심 분석 포인트

스트리밍은 흑자 궤도에 올랐지만 계기판이 절반 꺼졌다

Entertainment SVOD(디즈니+·훌루 SVOD, vMVPD 제외) 3Q 매출은 $55.3억(+11%), 영업이익 $7.1억(전년 $3.3억), 마진 12.9%다. 구독료 매출 +15%를 가입자 +9%p·요금 +3%p·환율 +1%p로 분해해 공시했고, 이탈률은 국내·해외 모두 하락했다고만 밝혔다(수치 없음). FY25 연간 DTC 영업이익이 $13.3억이었는데 FY26 9개월 SVOD 영업이익만 $17.4억(4.5+5.8+7.1)이니 방향은 분명하다. 문제는 검증 수단이다. FY26 1Q부터 회사는 가입자 수·ARPU 공시를 중단했고, Linear/DTC/Content Sales 소분류 영업이익도 수익 유형별 표로 대체했다. 마지막 공시치는 FY25 4Q(2025-09-27) 디즈니+ 1억3,160만·훌루 6,410만·합산 1억9,600만, 디즈니+ ARPU $8.04다. CFO는 9/9 컨퍼런스에서 "향후 마진보다 매출·절대 영업이익 성장에 초점, 두 자릿수 밑으로는 안 간다"고 말했고(C, 트랜스크립트), 무료 광고 기반 FAST 티어를 사실상 추진 중이다. 3Q SVOD 광고는 +3%(단가 −4%), 4Q 국내 SVOD 광고 약세도 예고됐다. 마진이 올라가는 동안 광고 단가는 내려가고 가입자 숫자는 볼 수 없다 — 이 조합이 이 종목의 첫 번째 관찰 포인트다.

이익의 60%는 파크와 배다 — 크루즈 용량 +50%가 성장의 축

Experiences 3Q 매출 $99.7억(+10%)·영업이익 $30.2억(+20%)로 회사 이익의 절반 이상을 차지한다. 국내 파크·체험 매출 $71.2억(+11%)·영업이익 $20.9억(+27%), 해외 $17.9억(+6%)·영업이익 $3.7억(−13%, 아시아 부진), 소비자제품 $10.7억·$5.6억(+26%)이다. 국내 입장객은 1Q +1% → 2Q −1% → 3Q +3%, 1인당 지출은 +4%/+5%/+4%로 방문객보다 지출 단가가 성장을 끌었다. 리조트·휴가 매출 +17%는 크루즈 승객일수가 +10%p 기여했는데, Disney Destiny(2025-11)·Disney Adventure(싱가포르, 2026-03) 투입으로 3Q 객실 용량이 전년 대비 약 +50% 늘었고 CFO는 "수요를 다 채우지 못한다"고 했다(C). 단, 3Q 영업이익 +20% 중 약 4%p는 관세 환급 약 $1억(일회성)이다. 회사는 FY26 Experiences 영업이익 성장을 "높은 한 자릿수의 상단"으로 봤고, 아시아 파크 부진은 4Q에도 지속된다고 했다. 1Q 실적일(2/2) −7.4%의 직접 배경도 국내 파크의 국제 방문객 "headwinds" 경고였다. 파크는 이 회사의 현금 엔진이면서 동시에 유가·소비·지정학에 가장 먼저 반응하는 부문이다.

ESPN은 매출이 늘어도 이익이 줄었다 — 중계권 비용과 유통 분쟁

Sports 3Q 매출 $45.0억(+4%)에 영업이익 $8.6억(−17%)으로, 회사가 제시한 −14% 가이던스보다 더 나빴다. 구독·제휴 매출 +8%에는 NFL Network 편입 효과 +4%p가 들어 있고, 기타 매출 −41%는 UFC 권리 만료(2025-12) 때문이다. 프로그램비는 $30.5억(+10%)으로 NBA 신계약 비용 인식 시점 이동이 컸고, NBA 플레이오프 초반 4연승 스윕으로 광고 재고가 줄었다. 여기에 유통 분쟁이 겹친다. 1Q에는 YouTube TV 15일 블랙아웃으로 약 −$1.1억, 3Q에는 NFL Network·RedZone이 Comcast Xfinity에서 빠진 뒤 복구되지 않았다(10-Q 리스크 요인). NFL 거래(2026-01-31 종결)로 ESPN 지분 10%를 NFL에 넘겨 디즈니 유효지분은 72%가 됐고, Fubo(30% 외부)·Hearst(18%)까지 비지배지분이 $68억, 3Q 비지배지분 귀속 순이익이 $2.1억으로 EPS 희석 요인이 커졌다. ESPN DTC(2025-08-21 출시) 가입자는 회사가 공시하지 않으며 제3자 추정(Antenna 300만·Kagan 430만)은 미검증이다. 9/17 Unlimited $29.99 → $31.99 인상도 C급 보도(미검증)다. FY25 Linear Networks 매출 −12%·영업이익 −14%였던 리니어 쇠퇴가 Sports 제휴수수료의 "가입자 감소"로 이어지는 구조라, 스포츠는 매출 방어에는 성공하고 이익 방어에는 실패하는 국면이다.

파크 출신 CEO와 떠나는 아이거 — 승계는 끝났지만 검증은 FY27부터

2026-02-02 이사회는 Experiences 회장 조시 다마로(54)를 만장일치로 CEO에 선임했고 3/18 연례총회에서 취임했다. 밥 아이거는 Senior Advisor·이사로 2026-12-31까지 남는다. 데이나 월든이 President & Chief Creative Officer(계약 2030-03-17까지)로 CEO 직속이 됐고 CFO 휴 존스턴은 계약을 연장했다. 시장의 첫 반응은 발표 다음 날 소폭 하락($104.22)이었고, Deadline은 파크 출신 발탁을 2020년 차펙 사례와 비교했다(B). 그러나 다마로 첫 실적 콜인 5/6(2Q)에서 EPS 가이던스 상향·자사주 $80억으로 +7.5% 급등하며 반응이 뒤집혔다. 취임 후 조치는 4/14 약 1,000명 감원(마케팅·스튜디오·ESPN·기술), 7월 A+E 50% 지분 약 $12억 매각 합의(3Q 손상 $8.1억), 소비자제품 사업의 FY27 1Q Experiences → Entertainment 이관, OpenAI $10억 투자 무산(Sora 종료로 미집행) 정리 등이다. 아이거가 완전히 떠난 뒤 첫 회계연도 FY27의 가이던스(11월 예정, 미확정)와 실행이 진짜 시험대다. 2024년 Trian(펠츠)의 위임장 대결에서 회사가 승리한 뒤 액티비스트 압박은 사라졌다. 당시 회사가 내세운 비용절감·환원 확대 방향과 지금의 자사주 $90억·배당 +50%가 같은 방향인 것은 사실이나, 인과 관계는 공시로 확인되는 사항이 아니다.

자사주 $90억과 CapEx $90억이 OCF $190억을 나눠 쓴다

FY26 가이던스는 영업현금흐름 $190억 이상·CapEx 약 $90억·자사주 $90억 이상·배당 연 $1.50(약 $26억)·콘텐츠 투자 $240억이다. 9개월 실적은 OCF $125.2억(−8%, 산불 관련 세금 이연분 납부)·FCF $57.4억(−24%)·자사주 $72.5억·배당 $13.4억이다. 3Q 단독으로는 OCF $48.7억(+33%)·FCF $30.7억(+63%)로 회복했다. 차입금은 FY25 말 $420억 → 2026-06-27 $460억으로 늘었고(2/12 $40억 채권 발행), 순부채 약 $409억은 시총의 22%다. 자사주 매입으로 주식수가 1년 새 약 4% 줄어 EPS 성장 12~16% 중 상당 부분이 주식수 감소 효과인 셈이다. A+E 매각대금 $12억을 자사주에 투입한다고 했으니, 환원 확대는 비핵심 자산 정리와 짝을 이룬다. 이 배분이 유지되려면 FCF가 FY25 수준($100.8억)으로 돌아와야 하고, 그 전제는 파크가 버티고 SVOD 이익이 늘고 스포츠 비용이 더 나빠지지 않는 것이다.

실적·재무 (연결, GAAP · 회계연도 9월 말 종료, FY26 4Q는 53주차 포함)

매출은 3년간 연 3%씩만 늘었는데 세그먼트 영업이익은 $128.6억 → $175.5억(+36%)으로 뛰었다. 매출 성장이 아니라 믹스 개선(DTC 적자 해소·파크 단가)과 비용절감이 이익을 만든 회사다. FY26 1Q 세그먼트 영업이익 −9%는 Entertainment −35%(콘텐츠 판매 부진·YouTube TV 블랙아웃)와 Sports −23%가 겹친 결과였고, 3Q +21%는 Entertainment +64%·Experiences +20%가 이끌었다. 1Q FCF −$22.8억은 세금 이연분 납부와 계절성(파크 CapEx·콘텐츠 선투자)이 겹친 것이므로 연간으로 봐야 한다. FY25 GAAP EPS $6.85에는 훌루 세무이익 $32.8억이, FY26 3Q GAAP EPS $1.51에는 A+E 손상 $8.1억이 들어 있어 GAAP 연속 비교는 왜곡되고, 회사 스스로 조정 EPS를 가이던스 기준으로 쓴다.

사업 구조 (FY26 3Q, $M)

Entertainment 안에서는 구독·제휴 $75.5억(+12%, Fubo 편입 +4%p)이 광고 $16.3억(−1%)·콘텐츠판매 $16.0억(−6%)을 압도하며, 2Q 서한은 "구독·제휴 및 광고 매출에서 SVOD가 이미 리니어를 상회"했다고 밝혔다. FY25 소분류 기준 Linear Networks 매출 $93.6억(−12%)·영업이익 $29.6억(−14%), DTC 매출 $246.1억(+8%)·영업이익 $13.3억이 마지막 공시치다. 영화는 2026년 스튜디오 누적 $40억 돌파(주토피아 2 $19억, 토이스토리 5 $10억+)이지만 만달로리안과 그로구(약 $3.45억)·실사 모아나(약 $2.8억)는 회사도 기대 미달을 인정했고, 4Q Entertainment 이익 압박 요인으로 명시됐다. 어벤져스: 둠스데이(12/18)는 FY27 1Q에 반영된다.

지배구조

창업가문이나 차등의결권 없는 1주 1표 회사다. 5% 이상 주주는 Vanguard 1억5,143만주(8.5%)·BlackRock 1억2,288만주(6.9%)(DEF 14A, 2026-01-22)뿐이다. CEO 조시 다마로(2026-03-18 취임)·의장 제임스 고먼 체제이며, 3/18 총회에서 이사 11인(Barra·Chang·Darroch·Everson·Froman·Gorman·Iger·Lagomasino·McDonald·Rice·Williams[前 Apple COO, 신규])이 선출되고 다마로가 즉시 이사로 추가됐다. Mark Parker는 명단에서 빠졌고, Lagomasino 반대표 약 6.8%가 최다, Say-on-pay 찬성률 약 85.7%였다. 밥 아이거는 Senior Advisor·이사로 2026-12-31 퇴임까지 남는다. 환원 정책은 2023-12 배당 부활($0.30 반기) → FY26 연 $1.50, 자사주는 2024-02 승인 4억주 프로그램(만기 없음) 중 2.71억주 잔여, FY26 목표 $90억 이상이다. 특수관계자·비지배지분은 NFL(ESPN 10%)·Hearst(ESPN 18%, A+E 매수인 계열)·Fubo(30% 외부) 등으로 $68억이며, 소송은 디즈니+ 비용·가입자 관련 증권집단소송(2023-05, 아이거 피고 추가)·vMVPD 반독점 집단소송(2025-10 원칙적 합의)·FCC 상대 수정헌법 1조 소송(2026-08-18 제기, FCC 9/10 기각 신청)이 진행 중이다.

비교 — 넷플릭스와 정반대 자산 구성, 배수는 미검증

기준일이 혼재(디즈니는 9/10 토스, 비교군은 2026-08~09 집계사이트)하고 비교군 배수는 모두 C등급이라 방향만 읽는다. 넷플릭스는 시총이 디즈니의 약 1.9배인데 연매출 가이던스($510억대)는 디즈니 FY25 매출($944억)의 절반 남짓이다 — 시장이 스트리밍 단일 사업의 성장·마진에 디즈니 전체의 두 배 가까운 값을 매긴다는 뜻이다. 디즈니의 스트리밍(SVOD 9개월 영업이익 $17.4억, 마진 12.9%)은 넷플릭스와 같은 잣대로 재면 아직 초기 단계이고, 대신 넷플릭스에 없는 파크·크루즈(9개월 영업이익 $89억)와 ESPN이 있다. 즉 디즈니의 PER 16.6배(조정)는 "스트리밍 회사"가 아니라 "파크 회사 + 흑자 전환 스트리밍 + 쇠퇴하는 리니어"의 가중평균이다. WBD-Paramount 합병(2027-03 본안 재판)이 성사되면 스트리밍·스튜디오 경쟁 구도가 바뀌는 변수이지만, 디즈니에 미치는 방향은 이번 조사에서 판단하지 않았다.

주가 흐름 ↔ 촉매 (1칸 ≈ $10)

구간(약 200거래일) 수익률은 +4%지만 그 안에서 −20%(1/5 고점 → 3/27 저점)와 +20%(저점 → 8/25)를 오갔다. ±5% 변동일은 3일뿐이고 그중 2일(2/2·5/6)이 실적 발표 당일이다. 두 번 모두 매출·EPS가 컨센서스를 넘겼는데 반응은 −7.4%와 +7.5%로 정반대였다 — 2월은 "파크 수요 경고 + CEO 미정"이, 5월은 "새 CEO의 가이던스 상향 + 자사주 증액"이 숫자보다 크게 작용했다. 3Q(8/5)는 EPS를 $0.20 넘겼는데 +3.6%에 그쳤고 그 뒤 3주간 +9%로 천천히 반영됐다. 2/12 −5.3%는 시장 급락일과 겹쳐 종목 고유 원인을 확인하지 못했다. 3월 저점은 이란 분쟁·유가라는 거시 변수가 여행·레저 업종을 눌렀고 디즈니가 그 안에 있었다는 해석이 가장 단순하다. 현재가는 MA200(104) 위·MA20(107) 아래로 8월 반등 뒤 숨 고르기 자리이며, 시장이 반응하는 변수는 분기 EPS가 아니라 파크 수요 코멘트와 자본배분(자사주·가이던스)의 방향이다.

논점 정리

• 싸 보이는 이유: 조정 EPS LTM 기준 PER 약 16.6배, FY26 가이던스 적용 선행 약 15.4~15.9배(산출)로 넷플릭스(24.8~25.4배, 미검증)의 2/3 수준이다. 세그먼트 영업이익이 3년간 +36%, 3Q +21%로 가속했고, SVOD 마진 12.9%는 목표 10%를 앞섰다. 배당 +50%·자사주 $90억 이상·주식수 −4%로 환원이 실제 숫자로 나오고 있다.
• 비싸 보이는 이유: GAAP 기준 PER은 21.8배이고, 매출 성장은 연 3~7%에 그친다. 순부채 $409억(시총의 22%)·비지배지분 $68억을 더한 EV로 보면 EV/EBITDA 약 10배(산출)다. 리니어(FY25 영업이익 $29.6억, −14%)는 사라지는 이익이고 FY26부터 소분류 공시가 끊겨 그 속도를 외부에서 못 본다.
• 함정 1 — 계기판 소실: 가입자·ARPU·Linear/DTC 소분류가 모두 미공시로 바뀌어 스트리밍은 매출·영업이익·마진 세 숫자로만 확인된다. 이탈률 "하락"도 수치가 없다. 마진이 좋아 보이는 동안 광고 단가(−4%)와 4Q 광고 약세는 나쁜 쪽 신호다.
• 함정 2 — 파크 편중과 매크로: 이익의 60%가 Experiences인데 국내 입장객은 1Q +1%/2Q −1%/3Q +3%로 흔들리고, 해외 파크 영업이익은 −13%다. 3Q 영업이익 +20% 중 4%p는 관세 환급(일회성)이다. 3월 저점(유가·이란)이 보여준 것처럼 파크는 가장 먼저 팔리는 사업이다.
• 함정 3 — 스포츠 비용과 정치·규제: Sports 영업이익 −17%로 가이던스 미달, NBA 신계약·NFL 편입으로 프로그램비 +10%. 유통 분쟁(YouTube TV 블랙아웃 −$1.1억, Comcast NFL Network 미복구)이 반복되고, FCC의 ABC 면허 조기 갱신 압박과 8/18 소송은 방송 사업의 새 변수다.
• 그럼에도: 3Q FCF +63%, SVOD 9개월 영업이익 $17.4억(FY25 연간 DTC $13.3억 초과), 크루즈 용량 +50%에 "수요를 다 못 채운다", A+E 매각·OpenAI 정리·감원 등 다마로 체제의 비핵심 정리가 빠르다. 어벤져스: 둠스데이(12/18)·슈퍼볼 LXI(2027-02, 광고 완판)는 FY27 1~2Q에 몰려 있다.
• 관찰의 무게중심: (1) FY27 가이던스(11월)에서 SVOD 절대 영업이익과 Experiences 성장률이 어떻게 제시되는가, (2) Sports 영업이익이 중계권 비용을 흡수하며 플러스로 돌아서는가, (3) OCF $190억·FCF 회복이 자사주 $90억·배당·CapEx $90억을 감당하는가.

핵심질문

1. 가입자 공시 없이 스트리밍 이익의 질을 어떻게 확인하는가? SVOD 마진 12.9%가 FY27에도 "두 자릿수 유지 + 절대 영업이익 증가"로 이어지는지, 구독료 매출 성장의 가입자·요금 분해(3Q +9%p/+3%p)가 계속 공시되는지, 광고 매출(+3%, 단가 −4%)이 FAST 티어 도입 뒤 회복되는지가 대체 지표다. 이탈률은 방향만 공시되므로 요금 인상 뒤 구독료 성장률이 꺾이는지가 사실상 유일한 검증 수단이다.

2. 파크가 이익의 60%인 회사에서 수요 둔화의 첫 신호는 어디서 나오는가? 국내 입장객 증감률(3Q +3%)과 1인당 지출(+4%)의 조합, 해외 파크 영업이익(−13%, 아시아 부진 4Q 지속), 크루즈 예약률·신조선 매진 여부, 그리고 유가·소비심리 같은 거시 지표다. 회사가 "높은 한 자릿수의 상단"이라고 한 FY26 Experiences 성장률이 FY27 가이던스에서 낮아지면 그것이 선행 신호다.

3. 스포츠 비용과 리니어 쇠퇴를 안고 환원 확대가 지속 가능한가? Sports 영업이익 −17%가 NBA 비용 인식 이동이라는 일회성 설명대로 FY27에 회복되는지, Comcast·YouTube TV 같은 유통 분쟁이 재발하는지, 9개월 FCF −24%가 4Q에 연간 $100억 수준으로 복원되는지가 관건이다. 순부채 $409억·차입 $460억 상태에서 자사주 $90억은 FCF가 받쳐 줄 때만 유지된다.

모니터링

• SVOD 매출·영업이익·마진(분기 보충표)과 구독료 성장의 가입자·요금·환율 분해 — 가입자 미공시 상태의 대체 지표
• SVOD 광고 매출·단가(3Q +3%/−4%)와 FAST 티어 출시 여부·시점(CFO 9/9 추진 발언)
• Experiences 국내 입장객·1인당 지출·해외 파크 영업이익, 크루즈 승객일수, 아시아 파크 부진 해소 여부
• Sports 영업이익 방향(FY26 "중간 한 자릿수" 가이던스 vs 3Q −17%)·프로그램비 증가율·유통 분쟁(Comcast NFL Network 복구)
• FY27 가이던스(11월, 미확정): 조정 EPS 성장률, 세그먼트별 전망, OCF·CapEx·자사주 규모, 소비자제품 이관 후 새 세그먼트 기준
• 현금흐름·부채: 4Q FCF 회복 폭, 차입금 $460억 추이, A+E 매각($12억) 종결 및 자사주 투입
• 정치·규제·소송: FCC ABC 면허 소송(9/10 기각 신청 이후 일정), The View 균등시간 조사, 증권집단소송·vMVPD 반독점 합의 승인
• 콘텐츠: 어벤져스: 둠스데이(12/18) 오프닝, Hexed(추수감사절), 2027 슈퍼볼 LXI 광고

이벤트 캘린더: ESPN Unlimited/Select 가격 인상 9/17(미검증) → 어벤져스: 엔드게임 재개봉 9/25 → FY26 종료 10/3(53주차, A+E 매각 종결 목표) → FY26 4Q·연간 실적 + FY27 가이던스 11/12(미확정, 전년 11/13) → 배당 선언 11~12월(패턴 추정) → 어벤져스: 둠스데이 12/18 → 밥 아이거 퇴임 12/31 → FY27 1Q 실적(2027-02 추정, 소비자제품 이관 반영) → 슈퍼볼 LXI(ABC·ESPN 첫 중계) 2027-02 → Paramount–WBD 본안 재판 2027-03-02~19 → 연례총회 2027-03(패턴 추정) → 디즈니+ 멤버십 생태계 도입 2027 봄.

검증로그

원문 재무 발췌 (SEC 10-Q, FY26 3Q, 2026-06-27, $M)

순부채 $40,856M은 10-Q 차입금 주석의 단기·장기 합계에서 현금만 뺀 작성자 계산치로, 회사 공시 지표가 아니다. 비지배지분 $6,810M(NFL의 ESPN 10%·Fubo 30%·Hearst 등)은 자본에 포함되지만 디즈니 주주 몫이 아니므로 PBR은 디즈니 주주지분 기준으로 산출했다. 9개월 OCF −8%·FCF −24%는 산불 관련 세금 이연분 납부 영향이 크다고 회사가 설명했으며, 3Q 단독은 OCF +33%·FCF +63%다.

출처

• SEC EDGAR 10-Q FY26 3Q(분기말 2026-06-27, 제출 2026-08-05, 접수 0001744489-26-000057) — 표지 발행주식수, 재무상태표, 차입금 주석, 자사주 매입(Part II Item 2), Fubo·NFL 거래 주석, 리스크 요인(유통 분쟁), 소송 주석(Note 12)
• SEC EDGAR 8-K EX-99.1 FY26 3Q 실적(2026-08-05, 접수 0001744489-26-000056) — 3Q·9개월 손익, 세그먼트, SVOD 보충표, Experiences 세부, 가이던스, A+E 손상, NFL 거래 종결
• SEC EDGAR 8-K EX-99.1 FY26 2Q(2026-05-06, 0001744489-26-000036)·1Q(2026-02-02, 0001744489-26-000018) — 분기 손익, 가이던스 변경, YouTube TV 블랙아웃 영향, OpenAI 미집행, "SVOD가 리니어 상회" 서술
• SEC EDGAR 8-K EX-99.1 FY25 4Q·연간(2025-11-13, 0001744489-25-000154)·FY24 4Q·연간(2024-11-14, 0001744489-24-000275) — FY23~25 연간 손익·FCF, Linear/DTC 소분류, 최종 가입자·ARPU, FY26 초기 가이던스, 배당 $1.50
• SEC EDGAR 8-K CEO 승계(2026-02-03, 0001744489-26-000022)·연례총회 결과(2026-03-20, 0001628280-26-020172)·DEF 14A(2026-01-22) — 다마로 선임, 이사회 구성·표결, 5% 주주
• SEC EDGAR 8-K 채권 발행(2026-02-12, 0001193125-26-048674)·신용한도(2026-03-03, 0001193125-26-088356)·훌루 감정 종결(2025-06-09, 0001744489-25-000126)
• 토스 Open API — 현재가·발행주식수·일봉 200개(구간 고저·이동평균·±5% 변동일·월말 종가, 2025-11-24~2026-09-10)
• CNBC(2026-02-03·05-06·08-05) — 컨센서스 대비 결과(LSEG 인용), 실적일 주가 해석, FAST 티어 검토
• Reuters — 다마로 CEO 선임(2026-02-03), 1,000명 감원(2026-04-14), FCC 소송(2026-08-18), 훌루 추가 지급(2025-06-09), OpenAI 투자(2025-12-11), Trian 위임장 대결(2024-04-03)
• Deadline·Variety·CNN·Ars Technica·ABC News — CEO 승계 시장 반응, 가입자 공시 중단 확인, FCC 면허 명령(4/28)·기각 신청(9/10), 영화 개봉 일정
• Netflix 2Q26 주주서한(SEC 8-K EX-99.1, 0001065280-26-000211) — 2026 매출 가이던스 $510~514억·광고 약 $30억
• 2차 참고(미검증 표기): stockanalysis(CFO 골드만 컨퍼런스 9/9 트랜스크립트·CMCSA 배수), Yahoo·multiples.vc(NFLX 배수), Antenna·MarketScale(ESPN DTC 추정·가격), Wall Street Horizon(FY26 4Q 실적일), TheFly·tikr(가격 전망), Motley Fool·247wallst(3월 낙폭 해석), Longbridge(2/12 시장 데이터), LaughingPlace(박스오피스 집계)