워너브로스디스커버리 WBD·NASDAQ

스냅샷 (2026-09-13, 9월 11일 종가 기준)

이 종목은 "실적 종목"이 아니라 "딜 종목"이다. WBD는 2026년 2월 27일 파라마운트 스카이댄스에 주당 $31 현금으로 회사 전체를 매각하는 확정 합병계약을 맺었고, 그 뒤 주가는 실적이 아니라 딜의 성사 확률에 따라 $25~29의 좁은 밴드에서 움직인다. 아래 재무는 딜이 무산될 경우의 단독 가치와 인수자(PSKY)가 떠안을 자산·부채를 읽기 위한 것이지, 분기 실적으로 주가를 설명하기 위한 것이 아니다. PER을 쓰지 않는 이유는 1H26 순손실(넷플릭스 해지수수료 $28억 발생)과 후행 이익 적자 때문이며, 이 국면에서 유의미한 배수는 인수가 스프레드·EV/EBITDA·순부채/EBITDA다.

한 줄 요약

워너브로스디스커버리는 HBO Max(스트리밍)·워너브라더스 스튜디오(영화·TV·게임)·글로벌 리니어 네트워크(CNN·TNT 스포츠·Discovery 등)를 가진 회사이고, 2025년 6월 스스로 두 회사(Warner Bros.=스트리밍·스튜디오, Discovery Global=글로벌 네트워크)로의 분할을 발표했으나, 그 분할은 파라마운트 스카이댄스의 전사 인수(주당 $31 현금, 약 $110.9B)로 대체되며 사실상 무산됐다. 2026년 2월 27일 확정된 이 계약이 지금 주가의 거의 전부를 설명한다 — 현재가 $28.02는 인수가 $31 대비 약 −9.6% 스프레드로, 시장이 딜 완료를 확신하지 못한다는 뜻이다. 걸림돌은 규제가 아니라 소송이다: DOJ 반독점국은 2026년 6월 승인했지만, 12개 주 법무장관이 7월 반독점 소송을 냈고 재판은 2027년 3월로 잡혔으며 종결 시한은 2027년 6월 1일까지 미뤄졌다. 그 사이 10월 1일부터 분기당 주당 $0.25 틱킹피가 붙는다. 사업 자체는 2Q26 매출 $8.7B(−12% ex-FX)·조정 EBITDA $1.9B(−6% ex-FX)로 리니어 광고(NBA 부재·시청 감소)와 스튜디오 흥행 공백이 HBO Max의 흑자 성장(스트리밍 EBITDA +63%)을 눌렀고, 순부채 $29.7B(3.4x)의 고부채가 상수다. 관건은 딜이 재판을 넘어 성사되는가, 무산되면 단독 가치가 어디인가, 고부채를 FCF가 감당하는가다.

핵심 분석 포인트

주가의 90%는 "딜 스프레드"다 — 실적이 아니라 확률이 값을 정한다

2026-02-27 확정된 파라마운트-WBD 계약은 주당 $31 전액 현금·전사 인수다. 현재가 $28.02는 그보다 $2.98(약 9.6%) 낮다. 이 스프레드가 곧 시장이 매긴 "딜이 깨질 확률 × 손실폭 + 시간가치"다. 실제로 구간 200거래일 중 종가 ±5% 변동일은 단 하루(2025-12-05)뿐이다 — 넷플릭스·파라마운트의 경매 국면에서 나온 것이고, 딜이 서명된 2월 말 이후로는 ±5% 급등락이 한 번도 없다. 미디어 실적주(넷플릭스·디즈니는 실적일마다 ±7~14%)와 정반대의, 변동성이 붕괴된 궤적이다. 여기에 2026-09-30을 넘겨 미종결이면 분기당 주당 $0.25(약 $7M/일) 틱킹피가 종결까지 가산돼, 2027년 6월까지 최대 약 $1.3B(주당 약 $0.5)가 주주에게 더해진다. 즉 이 종목의 손익은 "HBO Max가 얼마나 크는가"가 아니라 "2027년 3월 재판에서 주들의 반독점 청구가 딜을 막는가"에 달려 있다.

반독점 소송이 유일한 남은 관문 — 규제는 통과, 법정은 진행 중

규제 승인은 대부분 끝났다. DOJ 반독점국은 2026-06-12 딜을 승인했고 일본 JFTC 등 해외 관할도 통과했다. 남은 것은 주(州) 차원의 반독점 소송이다: 2026년 7월 캘리포니아(Bonta) 주도로 12개 주 법무장관이 딜을 막으려 제소했고, 작가조합(WGA)도 별도 소송을 냈다. 양사는 2026-07-24 종결을 "법적 절차 종료 5일 후 또는 2027-06-01 중 이른 시점"까지 보류하기로 합의했고, 담당 판사(Martinez-Olguin)는 2026-08-04 재판을 2027-03-02~19로 확정하며 파라마운트가 원한 2026년 가을 개시를 기각했다. 파라마운트는 2026-08-17 지연 비용($1.3B 틱킹피+금융비용)을 근거로 주들에 $1.88B 보증금을 요구했고 심리는 2026-09-24다. 딜이 규제·법원 명령으로 무산되면 파라마운트가 WBD에 규제 해지수수료 $7B(현금)를 지급한다 — 이는 하방을 일부 받치는 안전판이다. 요컨대 상방은 $31+틱킹피, 하방은 "딜 무산 + $7B 수수료 후 단독 가치"로, 스프레드는 이 두 시나리오의 가중치다.

사업은 "쇠퇴하는 리니어 vs 성장하는 HBO Max"의 교차 국면

딜을 걷어내고 사업만 보면 구조는 명확하다. 글로벌 리니어 네트워크(CNN·TNT 스포츠·Discovery 등)가 2Q26 조정 EBITDA $1,446M으로 전사 EBITDA의 77%를 여전히 책임지지만, 매출은 −17% ex-FX(국내 유료TV 가입자 −10%, 광고 −27%, NBA 부재가 성장률을 20%p 깎음)로 구조적으로 줄고 있다. 반대로 스트리밍(HBO Max)은 분기 매출 사상 첫 $3B 돌파(+10% ex-FX)에 조정 EBITDA $512M(+63% ex-FX, 마진 약 17%)로 처음으로 의미 있는 이익원이 됐다 — 회사는 장기 20%+ 마진을 목표로 제시했다. 스튜디오는 2Q26 매출 −39%·조정 EBITDA $96M(−89%)로 급감했는데, 전년 동기(마인크래프트·Sinners 등 흥행)의 높은 기저와 이번 분기 상반기 극장 흥행 부진 때문이다(회사도 "기대 미달" 인정). 스튜디오는 분기별 흥행 타이밍에 따라 이익이 크게 출렁이는 부문이라 단일 분기로 추세를 읽기 어렵고, 회사는 중장기 $3B+ EBITDA를 목표로 둔다. 세 부문의 방향(리니어 하락·스트리밍 상승·스튜디오 변동)은 인수자 PSKY가 사려는 자산의 실체이기도 하다.

고부채가 상수다 — 순부채 $29.7B·3.4x, 리파이낸싱으로 시간을 벌었다

WBD의 핵심 리스크는 언제나 부채였다. 2Q26 말 총부채 $33.1B(회사 정의: 총차입 $32.4B + 금융리스 $659M), 현금·제한현금 $3.4B, 순부채 $29.7B·순레버리지 3.4x(LTM 조정 EBITDA $8.8B)다. 2Q 중 회사는 분할·인수용으로 끌어온 $15B 브리지론을 $13B + €1.7B 텀론B(TLB)로 차환해(각 SOFR/EURIBOR +250bp) 약 150bp의 연 이자비용을 아꼈고, 투자자 수요가 약 $40B 몰려 증액 발행했다. 가중평균 만기 8.3년·가중평균 금리 5.2%, $4.0B 리볼버는 미인출 상태다. 그럼에도 EBITDA가 리니어 쇠퇴로 눌리면 레버리지 비율은 자동으로 올라간다. 원래 분할 설계에서 부채는 두 회사에 나뉠 예정이었고(Discovery Global에 순부채 약 $17.0B 배분), 이는 리니어(현금창출)와 스튜디오·스트리밍(성장)을 분리해 각각의 자본구조를 최적화하려는 시도였다 — 그러나 PSKY 전사 인수로 이 배분은 무효가 됐고, 부채는 통째로 인수자에게 넘어간다.

HBO Max 구독자 숫자는 더 이상 공시되지 않는다 — 검증의 사각

넷플릭스·디즈니와 마찬가지로 WBD도 분기별 총 글로벌 스트리밍 구독자 수 공시를 사실상 중단했다. 2Q26 주주서한은 "구독자 성장 지속", "광고형 티어가 글로벌 구독의 약 40%(전년比 +11%p)", "리테일 신규가입의 절반 이상이 광고형"이라고만 밝히고 총 숫자를 주지 않는다. 마지막으로 확인된 하드 넘버는 2025년 3분기 말(9/30) 약 1억 2,800만 명(2Q25 1억 2,570만에서 증가)이고, 회사는 "2026년 말까지 최소 1억 5,000만"을 목표로 제시해 왔다(이후 연장 여부·최신 수치 미검증). 즉 2Q26(6/30) 시점의 정확한 구독자 수는 공개되지 않았고, 스트리밍의 건강성은 매출·EBITDA·마진 세 숫자와 광고 티어 비중으로만 역추적할 수 있다. 딜이 완료되면 이 계기판은 PSKY 안으로 흡수돼 더 흐려지고, 무산되면 단독 WBD의 스트리밍 가치를 평가할 핵심 지표가 계속 비공개로 남는다.

실적·재무 (연결, GAAP · 회계연도 12월 말)

FY2024 순손실 $(11,311)M은 대규모 영업권·무형자산 손상 때문이고, FY2025는 손상 소멸로 순이익 $727M(귀속)으로 돌아섰다. 2Q26 순이익 $149M은 착시다: 영업이익 $237M에서 순이자비용 $(511)M·채무소멸손실 $(75)M을 빼면 세전손실 $(271)M이고, 여기에 법인세 이익 $433M(비경상)이 더해져 순이익이 났다. 즉 세전으로는 적자이며 순이익은 세금 항목이 만든 것이다. 1H26은 순손실 $(2,744)M인데, 넷플릭스 딜을 파라마운트로 갈아타며 발생한 해지수수료 $2,800M이 주범이다(비현금 발생액). 1H26 영업현금흐름 $640M·FCF 약 $96M으로 상반기 현금창출은 거래·분리 비용(약 $700M)에 크게 눌렸고, 2Q 단독 FCF $572M은 그 비용(약 $350M)을 흡수하고도 플러스였다.

사업 구조 (2Q26, 세그먼트 조정 EBITDA)

스트리밍은 광고 매출 +8% ex-FX(국제 광고 +73%, 독일·이탈리아·영국 론칭 효과)에 구독료(distribution) +11% ex-FX로, NBA 부재라는 16%p 역풍을 뚫고 성장했다. 리니어는 국내 유료TV 가입자 −10%·광고 −27%(NBA 부재 −20%p)로 구조적 감소가 이어지지만 EBITDA 방어(−5%)는 비용 통제(운영비 −23% ex-FX)로 이뤄졌다. 스튜디오의 −89%는 전년 흥행 기저와 이번 극장 부진의 조합이라 "추세"가 아니라 "타이밍"으로 읽어야 한다.

부채·레버리지

2Q26 말 총부채 $33.1B(총차입 $32.4B + 금융리스 $659M), 현금·제한현금 $3.4B, 순부채 $29.7B, 순레버리지 3.4x(LTM 조정 EBITDA $8.8B). FY2025 말은 순부채 $29.0B·3.3x였다. 가중평균 만기 8.3년·금리 5.2%, 리볼버 $4.0B 미인출. 2Q 중 $15B 브리지론을 $13B+€1.7B 텀론B로 차환(약 150bp 절감), 매출채권 유동화 프로그램은 $3.9B 인출. 대차대조표 자산 $97.2B 중 영업권 $25.9B + 무형자산 $25.9B = 약 $51.8B가 무형이고 영화·TV 콘텐츠권 $19.2B이 뒤를 잇는다 — 유형 장부가가 얇아 PBR 2.1배는 대부분 콘텐츠 라이브러리·브랜드의 값이다.

분할에서 인수로 — 구조 변경의 전말

WBD를 이해하는 축은 "분할"이 아니라 "분할이 인수로 대체된 과정"이다. 원래 계획과 현재 상태를 시간순으로 정리한다.

flowchart TD
  A["2025-06-09<br/>분할 발표<br/>Warner Bros.(스트리밍·스튜디오)<br/>+ Discovery Global(글로벌 네트워크)<br/>mid-2026 목표, tax-free"] --> B["2025-09-12<br/>파라마운트 비공개 인수 제안 개시"]
  B --> C["2025-10-21<br/>WBD 이사회, 회사 경매(auction) 개시"]
  C --> D["2025-12<br/>넷플릭스, 스트리밍·스튜디오 인수 합의<br/>(Discovery Global은 주주에 분할)"]
  C --> E["2025-12~2026-02<br/>파라마운트 공개매수 $30→$31"]
  D --> F["2026-02-27<br/>넷플릭스 철회 →<br/>파라마운트-WBD 확정 계약<br/>주당 $31 현금, 전사 인수 ~$110.9B"]
  E --> F
  F --> G["분할 무효화<br/>(전사 인수라 스핀오프 불필요)<br/>WBD, 넷플릭스에 해지수수료 $2.8B"]
  G --> H["2026-06-12 DOJ 승인 →<br/>2026-07 12개 주 반독점 소송 →<br/>2026-07-24 종결 보류(~2027-06-01) →<br/>2026-08-04 재판 2027-03 확정"]

• 분할(원안, 2025-06-09): WBD를 tax-free로 두 상장사로 쪼갠다. Warner Bros.(스트리밍·스튜디오: WB TV·영화·DC·HBO·HBO Max)와 Discovery Global(글로벌 네트워크: CNN·TNT 스포츠·Discovery·Eurosport·discovery+·Bleacher Report). mid-2026 목표, JPM의 $17.5B 브리지로 자본구조 재편, Discovery Global이 Warner Bros. 지분 최대 20%를 보유해 디레버리징에 활용. 2025-07-28 사명 확정.
• 경매·경합(2025-09~2026-02): 파라마운트가 2025-09-12 비공개 제안을 시작하자 WBD 이사회가 2025-10-21 회사를 경매에 부쳤다. 넷플릭스가 스트리밍·스튜디오(스핀오프될 회사)를 인수하고 Discovery Global은 주주에게 분할하는 구조로 합의(2025-12)했고, 이 구조에서 Discovery Global 순부채는 6/30/26 기준 $17.0B → 12/31/26 $16.1B로 배분될 예정이었다. 동시에 파라마운트가 $30→$31로 공개매수를 올렸다.
• 인수 확정(2026-02-27): 넷플릭스가 철회하고 파라마운트 스카이댄스(PSKY)가 주당 $31 전액 현금으로 전사(全社)를 인수하는 확정 합병계약을 맺었다(총 거래가치 약 $110.9B). 자금은 지분 $47B(엘리슨 가문·RedBird Capital)+부채 $54B(BofA·Citi·Apollo). PSKY가 회사 전체를 사므로 분할은 더 이상 계획되지 않으며, 넷플릭스와의 계약 파기로 WBD는 해지수수료 $2.8B을 부담(1H26 순손실 주범)했다.
• 규제·소송(2026-06~): DOJ 반독점국 승인(6/12)·해외 관할 통과 후, 12개 주 법무장관(캘리포니아 주도)이 7월 반독점 소송을 냈다. 양사는 7/24 종결을 "법적 절차 종료 5일 후 또는 2027-06-01 중 이른 시점"까지 보류, 8/4 재판이 2027-03-02~19로 확정됐다. 규제로 무산 시 PSKY가 WBD에 규제 해지수수료 $7B를 지급한다.

정리하면, "분할"은 완료되지 않았고, 앞으로도 계획되지 않는다(PSKY 전사 인수로 대체). Warner Bros./Discovery Global이라는 두 이름과 부채 $17.0B 배분안은 딜이 무산될 경우에만 되살아날 수 있는 대안 시나리오로 남아 있다.

주가 흐름 ↔ 촉매 (1칸 ≈ $2)

구간(200거래일) 수익률은 +22.7%이지만 그 대부분은 2025년 말 입찰 경쟁 국면에서 나왔고, 딜이 서명된 2026-02-27 이후로는 종가 ±5% 변동일이 0일이다. 이는 미디어 실적주와 정반대의 "합병차익 종목" 특유의 궤적이다 — 시장이 보는 변수는 분기 실적이 아니라 딜 뉴스(규제 승인·소송·재판일·시한 연장)다. 2Q 실적일(8/6) 반응이 사실상 없었던 것이 이를 압축해 보여준다. 스프레드는 딜 지연(7/24 시한 연장, 8/4 재판 2027-03 확정) 때 벌어지고(→ $25.8), 완료 기대·틱킹피 임박 때 좁혀졌다(→ $28.5). 즉 이 종목의 그래프는 "$31까지의 거리 = 딜 리스크의 크기"를 그린 것이다.

논점 정리

• 딜이 성사되면(상방): 주당 $31 현금 + 2026-10-01부터의 틱킹피(2027-06까지 최대 약 주당 $0.5)로, 현재가 $28.02 대비 약 +10~12%의 확정 수익 경로가 열린다. DOJ·해외 규제는 이미 통과했고, 자금(지분 $47B+부채 $54B)도 확약돼 있다.
• 딜이 무산되면(하방): 규제·법원 명령에 의한 무산이면 PSKY가 WBD에 규제 해지수수료 $7B(주당 약 $2.8)를 지급한다. 그 뒤 WBD는 단독으로 남아 분할(Warner Bros./Discovery Global)을 되살릴 수 있으나, 순부채 $29.7B·리니어 쇠퇴라는 원점의 문제로 돌아간다. 무산 시 주가가 어디로 갈지는 "단독 EV/EBITDA + $7B 수수료"의 함수다.
• 함정 1 — 소송 리스크의 비대칭: 규제(DOJ)는 통과했지만 12개 주·WGA의 소송이 2027-03 재판까지 딜을 묶어 놓았다. 재판 결과는 이분법(성사 or 무산)에 가까워, 스프레드가 완만히 좁혀지다가도 판결에 급변할 수 있다.
• 함정 2 — 시간가치·틱킹피의 양날: 종결이 2027-06까지 밀리면 틱킹피가 주주에게 유리하지만, 그만큼 자본이 오래 묶이고 무산 리스크에 더 오래 노출된다. 파라마운트가 주들에 $1.88B 보증금을 요구한 것(9/24 심리)은 지연 비용을 상대에게 넘기려는 압박이다.
• 함정 3 — 단독 펀더멘털: 딜을 걷어내면 리니어 매출 −17%·스튜디오 EBITDA −89%(타이밍)·순부채 3.4x가 남는다. HBO Max의 흑자 성장(EBITDA +63%)이 리니어 감소를 상쇄하기까지는 시간이 필요하고, 그 사이 레버리지는 EBITDA 하락에 취약하다.
• 그럼에도: 스트리밍이 분기 매출 첫 $3B·마진 17%로 흑자 궤도에 올랐고, HBO Max·DC·해리포터(연말)·게임(호그와트 레거시 후속) 파이프라인과 $5B/년 라이브러리 매출이 자산의 실체다. 딜 성사 시 확정 현금 경로, 무산 시 $7B 수수료라는 하방 완충이 스프레드의 두 기둥이다.
• 관찰의 무게중심: (1) 2027-03 재판(과 9/24 보증금 심리)의 진행, (2) 스프레드가 $31에 얼마나 수렴하는가, (3) 무산 대비 단독 EBITDA·순부채 추이.

핵심질문

1. 파라마운트 인수(주당 $31 현금)가 반독점 소송을 넘어 완료되는가? 확인 지점은 2026-09-24 보증금 심리와 2027-03-02 반독점 재판이다. DOJ·해외 규제는 통과했으므로 남은 변수는 12개 주·WGA 소송의 결과다. 스프레드(현재 약 9.6%)가 재판일이 다가오며 좁혀지는가, 종결 시한(2027-06-01)이 다시 연장되는가, 틱킹피(10/1 개시)가 실제로 가산되기 시작하는가가 딜 확률의 실시간 지표다.

2. 딜이 무산되면 WBD 단독 가치는 어디인가? 규제·법원 사유로 무산되면 PSKY가 $7B 규제 해지수수료를 지급하고, WBD는 분할(Warner Bros./Discovery Global) 카드를 다시 꺼낼 수 있다. 이때 밸류에이션은 단독 EV/EBITDA(현재 인수 EV 약 $101B ÷ EBITDA $8.8B ≈ 11.5배)와 리니어의 감소 속도, HBO Max의 흑자 확대 속도, 그리고 순부채 $29.7B의 처리 방안에 달린다. "누가 사줄 다음 후보가 있는가"도 열린 질문이다.

3. 고부채를 FCF가 감당하는가? 순부채 $29.7B·3.4x 상태에서 리니어 EBITDA(전사의 77%)가 계속 줄면 레버리지 비율은 자동으로 오른다. 확인 지점은 분기 FCF(2Q $572M, 1H는 거래비용으로 $96M), 리니어 EBITDA 방어 폭, 스트리밍이 20%+ 마진 목표에 다가가는 속도, 그리고 만기 8.3년·금리 5.2% 부채의 차환 여건이다. 이는 딜 성사 시엔 인수자(PSKY)의 부담으로, 무산 시엔 단독 WBD의 생존 조건으로 그대로 넘어간다.

모니터링

• 반독점 재판·소송 일정: 2026-09-24 보증금($1.88B) 심리, 2027-03-02~19 재판 — 딜 성사/무산의 최상위 신호
• 딜 스프레드: 현재가 vs $31(+누적 틱킹피). 수렴 = 완료 기대, 확대 = 무산 우려
• 틱킹피 개시·누적: 2026-10-01부터 분기 주당 $0.25(약 $7M/일), 2027-06까지 최대 약 $1.3B
• 종결 시한: 2027-06-01(추가 연장 여부)
• 세그먼트 방향: 리니어 EBITDA 감소율, HBO Max 스트리밍 EBITDA·마진(20%+ 목표 접근), 스튜디오 하반기 슬레이트(Dune: Messiah 등)
• 부채·FCF: 순부채·순레버리지(3.4x) 추이, 분기 FCF, 텀론B·회사채 차환 여건
• HBO Max 지표: 총 구독자(공시 재개 여부)·광고 티어 비중(약 40%)·연말 해리포터 시리즈 효과
• 경쟁·업계: 넷플릭스·디즈니와의 스트리밍 경쟁, 파라마운트 합병 반대 여론(CNN 독립성 논쟁 등)

이벤트 캘린더: 2026-09-24 보증금 심리 → 2026-09-30 틱킹피 기준일(10/1 개시) → 2026-10~11월 3Q26 실적(일자 미공시) → 2026-12-25 해리포터 시리즈 HBO Max 공개 → 2027-02월 4Q26·FY2026 실적(추정) → 2027-03-02~19 반독점 재판 → 2027-06-01 딜 종결 시한.

검증로그

원문 재무 발췌 (SEC 8-K EX-99.1, 2Q26, 2026-06-30 기준, $M)

2Q26 순이익 $149M은 세전손실 $(271)M에 법인세이익 $433M이 더해져 만들어진 값이라 영업 성과가 아니다. 1H26 순손실 $(2,744)M의 주된 원인은 넷플릭스 딜 파기에 따른 해지수수료 발생액 $2,800M(비현금)이다. 순부채·순레버리지는 회사 정의(총부채 $33.1B − 현금·제한현금 $3.4B = $29.7B; ÷ LTM 조정 EBITDA $8.8B = 3.4x)를 따랐다. 1H 매출은 2Q($8,717M) 외 1Q 수치가 본 발췌에 없어 합산은 개략 표기다.

출처

• SEC EDGAR 8-K EX-99.1 "Warner Bros. Discovery Reports Second Quarter 2026 Results"(2026-08-06, 접수 0001437107-26-000072) — 2Q26 손익·세그먼트·조정 EBITDA·현금흐름·대차대조표·부채/레버리지 정의, 넷플릭스 해지수수료
• SEC EDGAR 8-K EX-99.1 4Q·FY2025 실적(2026-02-26, 접수 0001437107-26-000011) — FY2024·FY2025 연간 매출·조정 EBITDA·순손익·FCF·순부채
• Warner Bros. Discovery 2Q26 주주서한(ir.wbd.com) — 스트리밍 매출 $3B·EBITDA 마진·광고 티어 40%, 텀론B 차환, 부채 약 $30B, 파라마운트 딜 보류·2027-06-01 시한
• SEC EDGAR 8-K(2026-02-27, 접수 0001437107-26-000018) — 파라마운트-WBD 병합계약: 주당 $31 현금·틱킹피 $0.25/분기·규제 해지수수료 $7B
• Paramount IR 보도자료 "Paramount to Acquire Warner Bros. Discovery"(2026-02-27) — 총 거래가치 $110.9B·지분 $47B(엘리슨·RedBird)+부채 $54B(BofA·Citi·Apollo)·Q3 2026 종결 목표
• SEC EDGAR DEFAcombined·DEFM14A·8-K(분리·배분: 0001437107-26-000022, 0001193125-26-015949, 0001193125-26-053002) — 분할 무효화 명시, Discovery Global 순부채 배분 $17.0B→$16.1B(넷플릭스 딜 구조)
• WBD 보도자료(2025-06-09 분할 발표, 2025-07-28 사명 확정 Warner Bros./Discovery Global) — 분할 원안·$17.5B 브리지·20% 지분 보유
• 토스 Open API — 현재가·발행주식수·일봉 200행(2025-11-24~2026-09-11: 구간 고저·이동평균·±5% 변동일·월말 종가)
• 규제·소송 경과 — Wikipedia "Proposed acquisition of Warner Bros. Discovery by Paramount Skydance"(경과 타임라인), Variety·CNBC(2026-08-17 보증금 $1.88B·재판 2027-03), Reuters/경제지 교차
• HBO Max 구독자 — WBD 2Q26 주주서한(광고 티어 40%, 총수 미공시), Media Play News(3Q25 1억 2,800만, 목표 1.5억)