GE 에어로스페이스 GE·NYSE

스냅샷 (2026-09-11 종가 기준)

매출·이익·EPS가 GAAP과 조정(Non-GAAP) 두 벌로 나온다. GAAP 매출 $13,349M(2Q26)에는 런오프 보험 매출이 들어 있고, 회사가 성장률을 말하는 기준은 보험을 뺀 조정매출 $12,634M이다. GAAP 계속사업 EPS $2.30이 조정 EPS $2.02보다 큰 것은 보험이익 $171M 등 비영업 항목이 GAAP에 더해지기 때문이며, 1Q26에는 반대로 BETA Technologies 지분 평가손이 GAAP을 눌렀다. 이 종목의 PER은 조정 EPS 기준 45.5배로 읽는 것이 보수적이고, 영업이익률 21.7%도 회사 정의 Non-GAAP 값이다. 총마진은 손익계산서 원문의 장비·서비스 구분으로 따로 읽어야 이익의 출처가 보인다.

한 줄 요약

GE HealthCare(2023)·GE Vernova(2024)를 떼어내고 항공엔진만 남은 회사로, 상업용 약 50,000대·군용 약 30,000대의 설치 엔진에서 나오는 서비스가 조정매출의 71.5%(CES 안에서는 76.4%)를 차지한다. 이익 구조는 단순하다 — 2Q26 장비 총마진 −6.0%, 서비스 총마진 46.2%로, 신형 엔진(LEAP·GE9X)은 원가 이하로 팔고 예비부품·shop visit·장기서비스계약으로 벌어들이며, 그래서 회사 영업이익률 21.7%·FCF 전환율 100% 이상이 나온다. 2026년은 그 구조가 가장 세게 돌아가는 해로 LEAP 인도 1H26 1,030대(+41%), 내부 shop visit 매출 +30%, RPO $2,108억(+11% YTD)을 바탕으로 7/16 가이던스가 전면 상향됐다(조정 EPS $7.65~7.85, 영업이익 $10.55~10.75B, FCF $8.9~9.2B). 그런데 실적 발표일은 세 번(1/22 −7.4%, 4/21 −5.6%, 7/16 −4.1%) 모두 하락으로 끝났다 — 컨센서스를 매번 넘겼지만 2026 EPS 상단이 2028 중기 목표(약 $8.40)의 93%에 이미 닿아, "다음 상향"이 보이지 않으면 후행 PER 45.5배가 버티기 어렵다는 반응이다. 3월 −17%는 이란 전쟁·유가 $100+와 GEnx FAA 감항지시가 겹친 결과였고, 4/8·5/6 휴전·종전 보도에 +6.7%씩 되돌린 뒤 8/6 $388.84 고점을 찍었다. 이후 8/19 −5.0%(원인 미확인)와 9/8 CPP $117.5억 인수(2027E EBITDA 26배, 부채 조달) 발표로 고점比 −16.8%까지 내려와 MA200(322) 위에 걸쳐 있다. 재무는 순차입 약 $88억·A2/A−(전망 Positive)·자사주 잔여 $180억으로 견조하다. 관건은 서비스 성장이 공급망 병목을 뚫고 2026 FCF $8.9~9.2B로 확인되는가, 2028 목표 재상향으로 PER 45배의 성장 전제가 연장되는가, CPP 인수와 −6% 장비 총마진의 회수 시차를 시장이 인내하는가다.

핵심 분석 포인트

엔진은 손해 보고 팔고, 정비로 수십 년을 번다 — 보잉과 정반대의 손익 구조

손익계산서 원문을 장비와 서비스로 갈라 보면 이 회사의 이익이 어디서 나오는지 한 줄로 보인다. FY2025 장비 매출 $12,159M에 원가 $12,382M(총마진 −1.8%), 1H26 −3.3%, 2Q26 −6.0%($3,602M 매출·$3,817M 원가)로 신형 엔진을 팔수록 총마진은 더 깊은 음수가 된다. 반면 서비스는 FY2025 45.0% → 1H26 45.4% → 2Q26 46.2%로 마진이 올라가고, 서비스 매출 $9,031M이 조정매출의 71.5%다. 회사가 CES 마진 하락(2Q26 27.3%, −160bp)의 공식 사유로 "설치 엔진 증가(GE9X 포함)"를 든 이유가 여기 있다 — 엔진 하나가 인도될 때마다 당장은 손실이고, 그 엔진이 설치기반에 들어가 예비부품·shop visit·장기서비스계약으로 돌아오는 것은 수년 뒤부터다. 같은 항공기를 만드는 보잉은 반대다. 사이트 보잉 리포트 기준 보잉의 2Q26 GAAP 영업이익률은 0.6%, 이익은 서비스(BGS)에서만 나오고 상용기(BCA)는 −2.7%로, 기체 인도 대수와 생산률이 곧 손익이다. 보잉에게 737 생산률 47대/월은 현금이 붙는 사건이지만, GE에게 같은 사건은 "적자 장비 인도 증가(단기 마진 희석) + 설치기반 확대(장기 서비스 이익)"라는 시차 구조로 들어온다. GE 시총 $3,358억이 보잉(약 $1,650억)의 2배인 것은 이 서비스 연금의 값이다.

LEAP 1,030대·RPO $2,108억 — 보잉·에어버스 생산률이 GE의 미래 서비스 자산이 되는 경로

상업용 엔진 인도는 FY2023 2,075대 → FY2024 1,911대 → FY2025 2,386대, 1H26 1,299대(+37%)이고 그중 LEAP이 1H26 1,030대(+41%, 2Q26 510대)다. LEAP 누적 인도는 10,000대를 넘었고, LEAP-1B 내구성 키트(HPT 블레이드 업그레이드)가 2026년 7월 FAA·EASA 인증을 받아 체공시간이 약 2배로 늘며 2027년 초 전면 전환된다. 수주잔고(RPO)는 2026-06-30 $210,790M으로 2025년 말 $190,564M 대비 +11%인데, 그 안에서 서비스 RPO가 $178,705M(85%)이고 CES 서비스 RPO만 $170,282M이다 — 즉 잔고의 대부분은 아직 인도되지 않은 엔진이 아니라 이미 날고 있는 엔진의 미래 정비다. 수요 측면은 보잉 737 생산률(2026-05-27 47대/월 이행 시작, 2027년 초 52대 목표)·787 8대/월(10대/월 목표는 GEnx 공급이 좌우)·에어버스 A320neo(Pratt GTF 공급 부족이 CFM 점유율에 우호적)가 결정하고, 2026 Farnborough에서 약 1,800대 커밋(IndiGo LEAP-1A 1,000대+ MOU 포함, MOU는 확정 주문이 아님)이 더해졌다. 다만 주문 증가율은 1Q26 +87% → 2Q26 +17%로 정상화됐고, 7/16 주가가 하락한 이유 중 하나가 이 둔화였다. 2026 CES 가이던스는 매출 약 +20%(서비스 +Low 20s, 장비 약 +20%), 영업이익 $10.25~10.35B다.

가이던스는 세 번 올랐는데 주가는 세 번 다 내렸다 — 2028 목표 $8.40이 만든 천장

2026 가이던스는 1/22 최초(조정 EPS $7.10~7.40, 영업이익 $9.85~10.25B, FCF $8.0~8.4B) → 4/21 유지·상단 지향 → 7/16 전면 상향(EPS $7.65~7.85, 영업이익 $10.55~10.75B, FCF $8.9~9.2B, 조정매출 +High-teens)으로 움직였고, 분기 조정 EPS는 컨센서스를 4Q25 +9%($1.57 vs 약 $1.43), 1Q26 +16%($1.86 vs $1.60), 2Q26 +9%($2.02 vs $1.86) 넘겼다. 그런데 종가 반응은 1/22 −7.4%(거래량 1,394만), 4/21 −5.6%, 7/16 −4.1%였다. 각각의 언론 설명은 다르다 — 1/22는 최초 가이던스가 블룸버그 컨센 $7.10과 비슷해 서프라이즈 폭(과거 12분기 평균 +28%)이 줄었고 CES 4Q 마진이 −420bp였다는 점, 4/21은 상회에도 가이던스를 유지하고 이란 분쟁으로 출발편수 전망을 MSD → flat~LSD로 낮춘 점, 7/16은 주문 증가율 둔화와 마진 압박이다. 공통 분모는 밸류에이션이다. 2025-07 Investor Update의 2028 중기 목표는 영업이익 약 $115억·조정 EPS 약 $8.40·FCF 약 $85억인데, 2026 가이던스 상단($7.85, 영업이익 $10.75B, FCF $9.2B)이 이미 그 93~108% 지점이라 2028 목표를 다시 올리지 않으면 2027~2028 성장률이 한 자릿수로 보이는 산술 문제가 생겼다. 컨센서스는 2027 EPS $8.62~8.99, 2028 약 $10.25(Jefferies)로 회사보다 앞서 있어, 10/20 3Q 실적에서 2028 재상향 언급이 없으면 같은 패턴이 반복될 수 있다.

CPP $117.5억 인수 — 주조 병목을 사들이는 값이 2027E EBITDA 26배

2026-09-08 8-K로 공시된 Consolidated Precision Products(CPP, Cleveland OH, Warburg Pincus·Berkshire Partners 보유) 인수는 현금 $70억 + 신규 부채로 $117.5억을 지급하며, 2027E EBITDA 대비 시너지 제외 약 26배·포함 약 18배, 순시너지 약 $2억(3년, 6년 내 2배 이상), 5년차 ROIC 두 자릿수, 1년차 조정 EPS·FCF 증익(일회성·상각 제외), 클로징은 규제 승인을 거쳐 2027년 하반기다. CPP는 세계 3위 주조업체로 GE 주조 물량의 약 1/4을 공급하고(Reuters), 직원 약 6,600명·시설 20곳 이상·2027E 매출 약 $20억(상업항공 60%·방산 20%·발전 20%)이며 LEAP·GEnx·T700·F110·F404의 핵심 공급사다. 배경은 회사가 10-K에서 공식 인정한 "공급 제약 환경"이다 — 2025년 우선 공급사 자재 투입 +40% 이상, 2025·2026년 각 $10억 미국 제조 투자, MRO 네트워크 $10억+에도 2Q26 예비부품 연체가 전분기 대비 +20%(컨콜 발언의 C등급 인용, 원문 미확인)였고, 회사는 에어포일 수요가 2026→2030년 30% 이상 늘 것으로 본다. 시장 반응은 두 갈래였다. 발표일 GE −0.6%·Howmet −10.7%(외부 주조 공급사 밸류 압축), 다음 날 9/9 GE −2.8%($325.42)로 인수가·레버리지·클로징 지연이 부담으로 읽혔고, Jefferies는 2028 EPS +1.5% 증익을 들어 긍정 평가를 냈다. 클로징이 2027년 하반기라 2026~2027년 병목 해소에는 즉효가 없고, 순차입 $88억에 부채가 더해지는 만큼 자사주 잔여 $180억·A2/A− 등급과의 균형이 관찰 대상이다.

PER 45.5배·FCF 수익률 2.6%·배당 0.58% — 품질 프리미엄의 가격, 유가가 흔든다

9/11 종가 기준 후행 조정 PER 45.5배(GAAP 38.2배), 2026 가이던스 중간 $7.75 기준 선행 41.8배, TTM FCF $8,807M(3Q25 $2,362M + 4Q25 $1,760M + 1Q26 $1,658M + 2Q26 $3,027M) 기준 FCF 수익률 2.62%, 2026 가이던스 기준 2.65~2.74%, 배당수익률 0.58%다. EV는 시총 $3,358억 + 순차입 약 $88억 ≈ $3,446억, 2026 영업이익 가이던스 중간 $106.5억에 D&A 약 $13억을 더한 EBITDA 약 $120억으로 EV/EBITDA 약 28~29배(자체 추정, 보험·tax equity 제외)다. 엔진 피어 RTX 32~35배·Safran 33.6~38.0배·Rolls-Royce 35.8배(후행 PER, C등급 애그리게이터)보다 프리미엄이며, 그 근거는 영업이익률 21.7%·FCF 전환율 113%(FY2025)·자본환원(2024~2026 약 $240억, 이후 FCF 70% 이상)이다. 재무는 총차입 $19,157M·현금 $9,345M·리볼버 $3.0B, Moody's A2(2/2 상향, Positive)·S&P A−(4/16 Positive)로 견조하고, 발행주식수는 2023년 말 1,088.4M → 2026-06-30 1,037.6M으로 줄었다. 이 밸류가 흔들린 것은 실적이 아니라 유가였다 — 2/28 미·이스라엘의 이란 공습 개시 후 유가 $100+에 3월 월간 −17%(342 → 284), 4/8 2주 휴전(브렌트 −12%) +6.7%, 5/6 종전 MOU 보도 +6.7%. 회사는 1Q26에 출발편수 가정을 flat~LSD·중동 −LDD로 낮췄지만 2Q26까지 "실질적 영향 없음"이었고, 10-Q는 shop visit·예비부품 감소·고객 신용 위험을 리스크로 명시한다. 항공사가 정비를 이연하면 서비스 마진 46%가 곧바로 영향을 받는 구조라, PER 45배는 유가 급등에 특히 민감하다.

실적·재무 (연결, GAAP·회사 Non-GAAP 병기)

FY2023 GAAP EPS $8.33에는 GE HealthCare 지분 평가익 등이 들어 있어 조정 EPS $2.95와 격차가 크고, FY2023 영업이익은 FY2024 +30%에서 역산한 근사치(세그먼트 CES $5,643M·DPT $908M)다. FY2024 FCF는 2025-01 원문 $6,089M이 2026-01 10-K에서 $6,203M으로 재작성된 최신값을 썼다. 1H26 GAAP 이익 증가율(+8%)이 조정 영업이익(+18%)보다 낮은 것은 BETA Technologies 지분 평가손(−$244M) 등 비영업 항목 때문이며, 1Q26에는 1Q25 관세 관련 충당 중 약 $100M이 환입됐다. 2Q26 FCF $3,027M은 CFOA $3,258M에서 capex $334M 등을 뺀 값이고, 상반기 FCF $4,685M은 연간 가이던스 $8.9~9.2B의 51~53%다.

사업 구조

2Q26 기준 CES(상업용 엔진·서비스) 매출 $9,731M(+27%, 장비 $2,297M·서비스 $7,434M)·영업이익 $2,657M(+20%)·마진 27.3%(−160bp)·주문 $12,932M(+18%), DPT(방산·추진기술) 매출 $3,443M(+16%, D&S $2,213M·P&AT $1,230M)·영업이익 $475M(+18%)·마진 13.8%(+30bp)·주문 $4,138M(+12%)이다. FY2025 연간으로는 CES $33,314M/$8,861M/26.6%, DPT $10,554M/$1,296M/12.3%였고 CES가 매출의 약 73%(그중 서비스 75%)다. 2026-01-15 조직개편으로 Aeroderivative가 CES → DPT로 옮겨졌고 T&O(기술·운영)가 CES에 통합됐다. LEAP·CFM56은 Safran과 50:50 비연결 JV인 CFM International을 통해 판매되며, 방산은 F110·F404·F414·T700·T901·T408과 차세대 XA102(NGAP, 2026-05-11 조립준비검토 완료)·GE426(2026-05-19 USAF 계약)이 축이다. 레거시로 런오프 보험(투자증권 $387.9억·보험부채 $368.9억, 2025-12-31)과 폴란드 Bank BPH가 남아 있어 GAAP 총부채 $111,271M(2025-12-31)에는 보험부채 $36,894M이 포함된다.

지배구조

CEO 겸 이사회 의장 H. 로렌스 컬프 주니어(GE Aerospace CEO 2022-06~, Chairman 2024-04~, GE 회장·CEO 2018~2024, 전 Danaher CEO)의 2025년 SEC 총보상은 $45,616,160(급여 $2.0M·주식 $27.56M·옵션 $4.58M·현금 인센티브 $7.52M·연금 $3.21M)이며 2024년은 대형 주식 부여로 $88.95M이었다. 다른 NEO는 CFO Rahul Ghai $11.27M, Russell Stokes $13.32M, CES CEO Mohamed Ali $7.29M, GC John Phillips $5.91M이고, 연간 인센티브(AEIP)는 조정매출 성장·영업이익·FCF에 안전 modifier, 2025 PSU는 3년 누적 조정 EPS 50%·FCF 50%에 S&P 500 Industrials 대비 rTSR ±20%로 짜여 있다. 이사회는 2025년 참석률 평균 97%이고 2026-06-24 Microsoft 커머셜 CEO Judson Althoff가 AI·FLIGHT DECK 가속 명분으로 합류했다. 5% 이상 주주는 Vanguard 88,439,179주(8.4%)·BlackRock 82,447,476주(7.9%)·Fidelity 66,923,455주(6.4%)로 합계 22.7%, 모두 기관이며 지배주주는 없다. 컬프의 공유 의결권 주식은 1,210,834주(+60일 내 베스팅 RSU 401,646주)이고, 차등의결권 구조 여부는 조사 노트에서 별도로 확인되지 않았다. 환원 정책은 2024~2026년 약 $240억(2025-07 상향), 이후 FCF의 70% 이상을 배당·자사주로 지속 환원하며, 2025년 자사주 29.6M주·$74억(ASR 포함), 배당은 2023 $0.08 → 2026 $0.47(분기)로 3년간 약 6배다. 2026-06-25 정관 개정으로 주주 이사후보 지명 정보요건이 강화되고 뉴욕주 법원 배타적 관할이 지정됐다. 내부자 매도 12개월 $21.3M(GuruFocus)은 Form 4 원문 미확인이며, 특수관계자 거래로 특기할 항목은 조사 노트에서 확인되지 않았다.

비교 — 엔진(GE)과 기체(보잉)의 이익 구조, 엔진 피어의 밸류 차이

비교군 배수는 MarketScreener·StockAnalysis 등 애그리게이터의 8월 초~9월 초 값이 섞여 있어 방향만 읽는다(Honeywell은 항공 부문 분사 구조가 미검증이라 제외). 첫 표가 말하는 것은 같은 항공기에서 두 회사가 정반대의 손익을 받는다는 점이다 — 보잉은 인도가 늘어야 적자가 끝나고, GE는 인도가 늘면 당장 총마진이 더 음수가 되지만 서비스 RPO가 쌓인다. 둘째 표에서 GE는 엔진 피어 세 곳(RTX·Safran·RR)보다 후행 PER이 10~13배 높은데, 셋 중 Safran은 LEAP의 절반을 가진 파트너이고 RTX는 GTF 문제로 눌렸던 Pratt의 회복(GTF Advantage EASA 인증 2026-04, AOG 정점比 −40%)이 진행 중이라 GE가 누렸던 반사이익이 줄어드는 국면이다. 프리미엄의 근거인 마진·FCF 전환율·환원이 유지되는지, 아니면 성장률이 피어 수준으로 수렴하는지가 배수 격차의 향방을 정한다.

주가 흐름 ↔ 촉매 (1칸 ≈ $20)

읽는 법 두 가지. 첫째, ±5% 변동일 7일의 재료를 나누면 실적 발표 2일(1/22·4/21)은 모두 하락, 유가·지정학 3일(3/12·4/8·5/6)은 유가 방향 그대로, 방산 계약 1일(5/20)은 상승, 1일(8/19)은 원인 미확인이다. 회사가 통제하는 숫자(실적)는 좋을수록 팔렸고, 통제하지 못하는 변수(이란·유가)가 방향을 정했다 — 3월 저점 $273에서 8월 고점 $388까지 +42%의 절반 이상이 휴전·종전 보도가 만든 되돌림이었다. 둘째, 3번의 실적일 하락이 각각 다른 이유(가이던스 컨센 수준·가이던스 유지·주문 둔화)로 설명됐지만 결과는 같았다는 점이다. 후행 PER 40배대에서 시장이 원하는 것은 컨센서스 상회가 아니라 "다음 목표를 올릴 근거"이고, 그것이 없으면 7/16처럼 전면 상향도 −4.1%로 끝난다. 9/11 현재가는 MA200(322) 위에 $1.66 차이로 걸쳐 있어, 10/20 3Q 실적 전까지 이 선의 유지 여부가 8월 이후 조정(−17%)의 성격을 가른다.

논점 정리

• 싸 보이는 이유: 서비스 RPO $1,787억이 이미 날고 있는 엔진의 미래 정비라 매출 가시성이 수년치이고, 영업이익률 21.7%·FCF 전환율 113%·순차입 $88억(시총의 2.6%)·A2/A− Positive로 이익의 질과 재무가 모두 상위다. 2026 가이던스가 연초 대비 EPS +7%·FCF +10% 상향됐고, 8/6 고점比 −16.8%로 조정돼 MA200에 닿아 있다. 자사주 잔여 $180억은 시총의 5.4%다.
• 비싸 보이는 이유: 후행 조정 PER 45.5배·선행 41.8배·FCF 수익률 2.6%·배당 0.58%·EV/EBITDA 약 28~29배로 엔진 피어(RTX 32~35배·Safran 34~38배·RR 36배)보다 10배 이상 높다. 2026 EPS 상단 $7.85가 2028 중기 목표 $8.40의 93%라 회사 스스로의 목표로는 2027~2028 성장률이 낮게 보이고, 실적일 3회 연속 하락이 그 반응이다.
• 함정 1 — 공급망이 서비스 성장의 상한: 예비부품 연체 QoQ +20%(컨콜 인용, 미검증), 주조·단조 부족은 회사가 10-K에서 인정한 제약이다. CPP 인수는 2027 하반기 클로징이라 2026~2027년 병목에는 즉효가 없고, 매출이 아니라 공급이 서비스 성장률을 정하는 국면이 이어진다.
• 함정 2 — 장비 총마진 −6%의 방향: LEAP 인도 +41%·GE9X 설치 증가로 장비 총마진이 −1.8%(FY2025) → −6.0%(2Q26)로 깊어졌고 CES 마진은 3분기 연속 하락(−420bp·−230bp·−160bp)했다. 777X 첫 인도가 2027년이라 GE9X는 그때까지 설치 손실만 쌓이고 서비스 수익은 나오지 않는다.
• 함정 3 — 유가와 항공 수요: 3월 −17%가 보여준 대로 이 종목은 유가 $100+에 실적 악화 없이도 한 달에 17% 빠질 수 있다. 회사가 출발편수 가정을 flat~LSD·중동 −LDD로 낮췄고, 10-Q는 shop visit·예비부품 감소·고객 신용 위험을 명시한다. 8/19 −5.0%처럼 회사 뉴스 없는 급락도 한 번 있었다.
• 그럼에도: 서비스 총마진은 45.0% → 46.2%로 오르는 중이고, 내부 shop visit 매출 +30%·예비부품 주문 +40%·LEAP-1B 내구성 키트 인증(체공시간 2배)·CFM56 → LEAP 세대교체가 겹치는 구간이다. 보잉 rate 47 → 52·에어버스 GTF 부족은 LEAP 인도의 하한을 받치고, 컬프 체제의 가이던스 이력(2025 EPS $5.10~5.45 → 실적 $6.37)은 보수적 제시 후 상향의 반복이다. Pratt GTF 회복은 반사이익 소멸이지만 CFM 점유율의 절대 수준을 바꾸는 것은 아니다.
• 관찰의 무게중심: (1) 10/20 3Q26 실적(컨센 EPS 약 $1.99)에서 2026 가이던스 추가 상향과 2028 목표 재상향 언급이 나오는가, (2) 예비부품 연체·CES 마진 하락폭이 축소되는가, (3) CPP 인수 자금 조달(부채 규모·자사주 속도)이 A2/A− 등급 전망 Positive와 양립하는가.

핵심질문

1. 서비스 성장이 공급망 병목을 뚫고 2026 FCF $8.9~9.2B로 확인되는가? 상반기 FCF $4,685M은 가이던스의 51~53%이고, 내부 shop visit 매출 +30%·예비부품 주문 +40%가 수요를 말하지만 예비부품 연체 +20%(미검증)가 공급을 말한다. 10/20 3Q26 실적에서 CES 서비스 성장률(2Q +26%)과 마진(27.3%) 하락폭 축소, 그리고 우선 공급사 자재 투입 증가율이 함께 나와야 서비스 RPO $1,787억이 현금으로 바뀌는 속도를 판단할 수 있다. 회사가 2026 하반기 CES 가이던스(매출 약 +20%, 영업이익 $10.25~10.35B)를 지키는지가 첫 시험이다.

2. 2028 중기 목표 재상향으로 PER 45배의 성장 전제가 연장되는가? 2026 EPS 상단 $7.85·영업이익 $10.75B·FCF $9.2B는 2028 목표($8.40·$115억·$85억)의 93~108%다. 컨센서스는 2027 $8.62~8.99·2028 약 $10.25로 회사보다 앞서 있어, 회사가 목표를 올리지 않으면 "시장이 회사보다 낙관적인" 상태가 유지되고 실적일마다 실망 매물(1/22 −7.4%·4/21 −5.6%·7/16 −4.1%)이 반복될 수 있다. 재상향의 장은 10/20 3Q 실적, 2027-01 하순 4Q 실적·2027 가이던스, 그리고 개최 공지가 미확인인 투자자 데이다.

3. CPP $117.5억과 장비 총마진 −6%의 회수 시차를 시장이 기다려 주는가? 인수는 현금 $70억 + 신규 부채로 2027E EBITDA 26배(시너지 제외)를 지급하고 2027 하반기에 닫히며, 그 사이 순차입 $88억은 늘고 자사주 잔여 $180억의 소진 속도는 조정될 수 있다. 동시에 LEAP·GE9X 설치가 늘수록 장비 총마진은 더 음수가 되고, 그 엔진들의 서비스 수익은 777X 첫 인도(2027)·LEAP-1B 내구성 키트 전면 전환(2027 초) 이후에야 붙는다. 신용등급 전망 Positive의 유지, CES 마진 하락 종료 시점, 규제 승인 진행이 이 시차를 시장이 인내하는지의 지표다.

모니터링

• 3Q26 실적(10/20 07:30 ET) — 컨센 조정 EPS 약 $1.99·매출 약 $127.9억, 2026 가이던스(EPS $7.65~7.85·FCF $8.9~9.2B) 추가 상향 여부, 2028 목표 재상향 언급, 종가 반응이 4회 연속 하락인지
• CES 서비스 성장·마진 — 서비스 매출 증가율(2Q +26%)·내부 shop visit 매출 성장률(2Q +25%)·CES 마진(27.3%) 하락폭, 장비 총마진(−6.0%)의 방향
• 공급망 지표 — 예비부품 연체(QoQ +20%, 미검증) 추이, 우선 공급사 자재 투입 증가율, 미국 제조 투자 $10억 집행, MRO 용량 확대
• CPP 인수 진행 — 규제 승인 일정(2027 하반기 클로징 목표), 부채 조달 규모와 조건, 신용등급 전망(Moody's A2·S&P A− Positive) 변화, 자사주 매입 속도(잔여 $17,988M)
• LEAP·항공기 생산률 — 분기 LEAP 인도(2Q 510대), 보잉 737 rate 47 안정화 → 2027 초 52대, 787 8 → 10대/월(GEnx 공급), 에어버스 A320neo 인도, LEAP-1B 내구성 키트 전면 전환(2027 초)
• GE9X·777X — 인증시험 진척(2026-07 기준 50% 완료, TIA 5·ETOPS 잔여), 첫 인도 2027 일정, 설치 손실 규모
• 유가·출발편수·중동 — 브렌트유 방향, 회사의 출발편수 가정(flat~LSD·중동 −LDD) 변경, 항공사 정비 이연 신호
• 방산(DPT) — XA102 NGAP 차기 단계 수주(2026 하반기), GE426·GEK1500, F110 FMS IDIQ, DPT 마진 13.8%의 개선

이벤트 캘린더: 9/17 전후 3Q 배당 선언·9/28~29 배당 기준일(예상 $0.47, 회사 공시 전 미확정) → 10/20 3Q26 실적·웹캐스트 → 2026 하반기 XA102 차기 단계 수주 결정·777-9 주요 비행시험 종료 → 2026 말 737 rate 47 안정화·787 10대/월 시도 → 2027-01 하순(예상) 4Q26 실적·2027 가이던스 → 2027 초 737 rate 52·LEAP-1B 내구성 키트 전면 전환 → 2027-06(예상) 파리 에어쇼 → 2027 777-9 첫 인도(Lufthansa) → 2027 하반기 CPP 클로징 → 2027-11(예상) 두바이 에어쇼. 투자자 데이 2026년 개최 공지는 미확인.

검증로그

원문 재무 발췌 (SEC 10-Q, 2Q26, 2026-06-30, $M)

순이익(GAAP net income) 절대액은 조사 노트에 추출되지 않아 세전이익(회사 표기 "Profit")과 EPS만 실었고, 순이익 기준 PER은 EPS 역산치(GAAP 계속사업 EPS $8.48)로 대체했다. 순차입 $8.8B는 총차입 − 현금·제한현금 − 정기예금이며 보험 부문 현금과 보험부채(2025-12-31 $36,894M)는 제외한 값이라, 보험을 포함한 GAAP 총부채 $111,271M(2025-12-31)과는 정의가 다르다. 영업이익·영업이익률은 회사 Non-GAAP 정의(보험·tax equity·분리비용 제외)이고, 총마진은 손익계산서 GAAP 원문에서 자체 계산했다.

출처

• SEC EDGAR 10-Q(2Q26, 2026-06-30 분기, 2026-07-16 제출, 접수 0000040545-26-000049) — 재무상태·차입·RPO·장비/서비스 손익·인도 대수·자사주·신용등급·유동성·설치기반
• SEC EDGAR 8-K Exhibit 99 2Q26 실적 보도자료(2026-07-16, 접수 0000040545-26-000047) — 분기 손익·사업부·FCF·2026 가이던스 상향·컨센 비교 기준
• SEC EDGAR 8-K Exhibit 99 1Q26(2026-04-21, 0000040545-26-000026) · 4Q25/FY2025(2026-01-22, 0000040545-26-000005) · 4Q24/FY2024(2025-01-23, 0000040545-25-000009) · 2Q25(2025-07-17, 0000040545-25-000108) — 분기 시계열·연간 실적·최초 가이던스·2028 중기 목표·자본환원 정책
• SEC EDGAR 10-K FY2025(2026-01-29, 0000040545-26-000008) — 분사 이력·사업부·직원·R&D·발행주식수 추이·위험요인(공급망·희토류·보험)
• SEC EDGAR DEF 14A(2026-03-12, 0000040545-26-000018) — CEO·NEO 보수·성과지표·이사회·5% 주주·내부자 보유
• SEC EDGAR 8-K CPP 인수(2026-09-08, 0000950142-26-002501) · 8-K 이사 선임(2026-06-11, 0000040545-26-000039) · 8-K 정관 개정(2026-06-25, 0000040545-26-000042)
• 토스 Open API — 현재가·상장주식수·일봉(2025-11-25~2026-09-11: 구간 고저·이동평균·±5% 변동일 7건·촉매 표 종가)
• GE Aerospace IR — 3Q26 실적 웹캐스트 공지(10/20), 2Q26 슬라이드, 2Q'26 Recent Events Recap(예비부품 주문 +40%), Farnborough 2026 보도자료(약 1,800대 커밋·LEAP-1B 내구성 키트), XA102 ARR·GE426 계약 보도자료, 배당 선언
• Boeing 공식(2026-07 인증 진척: 737 MAX·777-9) · FlightGlobal(737 rate 47, 2026-05 · GTF Advantage EASA 인증, 2026-04)
• Reuters — 2Q26 실적 반응(MarketScreener 전재), 1Q26 실적·유가 리스크(4/21), CPP 주조 전략(9/9), 737 생산률·787, 관세 비용 약 $5억(2025-04), 3/12 시장
• Bloomberg — 4Q25 실적 반응(1/22), CPP 인수(9/8) · CNBC(4/7~8 휴전) · NBC·BBC(이란 전쟁·5/6 종전 MOU) · MarketWatch(4/21) · Dow Jones/MarketScreener(배당 +31%, 8/5 사상최고, Jefferies 9/9)
• 사이트 보잉 리포트(ba-boeing, 2026-09-10 기준) — 보잉 2Q26 영업이익률 0.6%·BCA −2.7%·BGS 18.1%·FCF $631M·백로그 $715.3B·시총 $1,619억 비교값
• 2차 참고(미검증 표기) — MarketScreener·StockAnalysis·Multiples.vc(비교군 배수·컨센서스), TIKR(1/22 서술·CFM56 shop visit 가이드), congress.net(예비부품 연체 컨콜 인용), MarketBeat·GuruFocus(8/19 해석·내부자 매도), Quiver(GEnx AD 보도), DividendMax·StockEvents(배당 일정 예측), Barchart(3Q 컨센)