스냅샷 (2026-09-17 미국 종가 기준)
| 항목 | 값 |
|---|---|
| 현재가 | $251.19 (+2.13%, 거래량 약 2,962만주) |
| 시가총액 | 약 $2.71조 (6월 말 유통주식 107.83억주 × $251.19) |
| PER | 약 20.2배 (TTM EPS 약 $12.43 기준) |
| PBR | 약 4.9배 (6월 말 자본 $551.62B) |
| 순현금 | 약 −$5.9B (현금·시장성증권 $122.99B − 장기부채 $128.89B), 시총의 −0.2% · Lease 제외 |
| 총자산 / 자본 | $1.096조 / $551.62B |
| 배당 | 없음 |
| 52주 범위 | $196.00~$287.20 · 현재가 고점 대비 −12.5% |
| 최대 식별 주주 | 창업자 Jeff Bezos 8.8% · Vanguard 7.2% · BlackRock 5.9%(Proxy 기재 기준일 상이) |
PER 분모에는 2026년 상반기 Anthropic 비상장지분 평가이익 $62.8B가 들어 있다. 현금 유입 없는 평가이익이 순이익을 크게 키웠으므로 현재 PER 20배를 본업 배수로 읽으면 안 된다. 순현금 계산도 장기 Lease 부채 $94.3B를 제외해 재무부담을 후하게 본 값이다.
한 줄 요약
Amazon은 Online Store 회사에서 AWS·광고·Marketplace·물류를 함께 가진 Infrastructure Platform으로 바뀌었다. 2026년 2분기 매출은 $200.61B(+20%), 영업이익은 $27.46B(+43%)다. AWS는 $42.23B(+36.7%)로 18분기 중 가장 빠르게 성장했고, 광고는 $19.81B(+26%), North America·International 유통부문도 두 자릿수 성장과 흑자를 기록했다. 반면 AI·AWS Capacity를 위해 2026년 Cash CAPEX 계획을 $200B에서 약 $220B로 높였고 TTM Free Cash Flow는 −$7.6B까지 내려갔다. 핵심은 AWS 수요와 광고·물류 효율이 막대한 설비·감가상각을 넘어 현금수익률로 확인되는가, 그리고 Anthropic·OpenAI와의 투자·Cloud 계약이 외부수요인지 자본이 섞인 순환구조인지다.
핵심 분석 포인트
AWS — 성장률 37%, Backlog $496B
AWS 2분기 매출은 $42.23B(+36.7%), 영업이익은 $16.62B(+63%)이고 영업이익률은 39.4%다. 전사 영업이익의 61%가 AWS에서 나왔다. 장기 고객계약의 미인식 Commitment는 $496B, 가중평균 잔여기간은 6.4년이다. 매출은 고객 사용량과 Amazon의 Capacity 제공에 따라 인식되므로 Backlog가 즉시 매출이 되는 것은 아니다.
회사는 AI 사업과 자체 Chip 사업이 각각 연환산 $25B를 넘었고, Capacity가 2026년 수요를 다 받지 못하며 2027년에도 부족할 것으로 본다. Trainium·Inferentia는 Nvidia GPU를 대체하기보다 AWS 안에서 선택지를 늘리고 Inference 단가를 낮추는 수단이다. Nvidia와의 협력도 유지한다. 확인할 숫자는 AWS 성장률뿐 아니라 AWS 영업이익률, Backlog 인식기간, 자체 Chip 사용률, 감가상각 증가율이다.
CAPEX $220B — 성장투자와 FCF 압박이 같은 숫자다
2분기 Cash CAPEX는 약 $53.1B이고 2026년 연간 전망은 약 $220B다. 종전 $200B보다 $20B 늘어난 주된 이유로 Memory 가격 상승과 추가 Capacity를 들었다. 회사는 이 금액을 써도 2026~2027년 수요를 모두 공급하지 못하고 2028년 계약수요도 강하다고 설명했다.
순유형자산은 2025년 말 $357.0B에서 6개월 만에 $446.0B로 늘었다. TTM 영업현금흐름은 크게 증가했지만 설비지출이 더 빨라 FCF는 약 −$7.6B다. 서버 투자 회수기간이 짧아지고 있다고 회사가 설명했지만, 실제 검증은 매출이 아니라 AWS 영업이익 증가분÷누적 CAPEX, 감가상각, FCF 회복 시점으로 해야 한다.
Retail·광고 — AWS 밖의 이익원이 커졌다
North America 매출은 $116.18B(+16%), 영업이익 $9.12B, 마진 7.9%다. International은 $42.20B(+15%), 영업이익 $1.72B, 마진 4.1%로 과거 만성적자에서 흑자구조로 바뀌었다. 상반기 Same-day·Overnight 배송 Item은 전년보다 40% 이상 늘었고 Grocery·생활필수품이 전체보다 빠르게 성장했다.
광고 매출은 $19.81B(+26%)로 AWS 절반 규모다. Ads Agent를 사용한 광고주는 회사 측정상 Impression당 비용 8%, Acquisition당 비용 6%가 낮았다. Marketplace 거래의 구매의도 데이터가 광고 효율을 높이고 광고이익이 물류 저마진을 보완한다. 다만 North America 2분기에는 관세환급 약 $640M이 매출원가 감소로 반영돼 마진을 약 0.6%p 보탰다. 반복 가능한 이익과 일회성 환급을 분리해야 한다.
Anthropic·OpenAI — 고객·공급자·피투자회사가 겹친다
AWS와 OpenAI의 기존 $38B Commitment는 2026년 1분기 추가 $100B·8년 계약으로 확대됐고 AWS 자체 Chip 성능조건을 포함한다. Amazon은 OpenAI 우선주에 6월 말까지 $28.7B를 넣고 이후 남은 $21.3B도 집행해 총 $50B Commitment를 완료했다.
Anthropic에는 기존 전환사채 $8B 외에 2분기 Series G 우선주 $5B를 추가했고 최대 $20B Financing Facility도 마련했다. 동시에 Anthropic은 AWS 계약을 10년·$100B 이상 확대했다. Amazon의 Anthropic 비의결 우선주 장부가는 6월 말 $92.5B, 전환사채는 $97.9B다. 상반기 우선주 평가이익 $62.8B가 순이익에 반영됐다.
이 구조는 유망 AI 회사의 성장과 AWS 수요를 함께 확보하지만, Amazon이 투자한 현금이 다시 AWS Commitment로 연결되는 순환성이 있다. 경제적 실수요는 제3자 고객 매출, Anthropic·OpenAI의 외부자금 조달, AWS 매출채권 회수, 계약상 Capacity 제공 후 현금유입으로 확인해야 한다.
순이익 착시 — 본업 $27.5B와 회계이익 $62.6B
2분기 순이익은 $62.65B, 희석 EPS $5.75로 영업이익 $27.46B보다 두 배 넘는다. 핵심은 Other income $53.42B이며 대부분 Anthropic Funding 가격을 반영한 비상장지분 상향조정이다. 현금흐름이 없고 향후 Funding·상장·손상에 따라 반대로 움직일 수 있다.
상반기 순이익 $92.90B에도 Anthropic 평가이익 $62.8B가 포함됐다. 따라서 PER보다 영업이익·AWS 마진·FCF가 본업을 더 정확히 보여준다. 비상장 AI 지분은 자산 $1.096조와 자본 $551.6B를 크게 늘려 PBR도 과거와 단순 비교하기 어렵다.
실적·재무 (GAAP)
| 구분 | 2024 | 2025 | 2026 1Q | 2026 2Q | 2026 상반기 |
|---|---|---|---|---|---|
| 매출 | $637.96B | $716.92B (+12%) | $181.52B | $200.61B (+20%) | $382.13B |
| 영업이익 | $68.59B | $79.98B (+17%) | $23.85B | $27.46B (+43%) | $51.31B |
| 영업이익률 | 10.8% | 11.2% | 13.1% | 13.7% | 13.4% |
| 순이익 | $59.25B | $77.67B (+31%) | $30.26B | $62.65B | $92.90B |
| 희석 EPS | $5.53 | $7.17 | $2.78 | $5.75 | $8.53 |
상반기 매출 +18%, 영업이익 +37%로 본업도 분명히 가속했다. 다만 순이익 +163%는 본업보다 비상장지분 평가가 만든 증가다. 2분기 총자산이 2025년 말보다 $277.6B 늘어난 것도 유형자산 +$89.0B와 Anthropic·OpenAI 등 Other assets +$161.5B가 함께 작용했다.
2026년 2분기 사업별
| 사업 | 매출 | YoY | 영업이익 | 영업이익률 |
|---|---|---|---|---|
| North America | $116.18B | +16% | $9.12B | 7.9% |
| International | $42.20B | +15% | $1.72B | 4.1% |
| AWS | $42.23B | +36.7% | $16.62B | 39.4% |
| 연결 | $200.61B | +20% | $27.46B | 13.7% |
제품·서비스별로 Online Store $70.43B, Third-party Seller Services $46.78B, 광고 $19.81B, Subscription $13.73B, AWS $42.23B다. 고마진 Cloud·광고·Seller Service가 직접상품보다 빠르게 커지는 Mix가 전사 영업이익률을 높인다.
경쟁과 규제
Cloud 경쟁은 AWS·Microsoft Azure·Google Cloud가 대규모 CAPEX를 동시에 늘리는 구도다. 같은 2026년 2분기 Azure는 40%대, Google Cloud는 80%대 성장했고 AWS도 36.7%로 가속했다. 세 회사 모두 공급부족과 수년치 Backlog를 말한다. 경쟁이 수요를 증명하는 동시에 전력·Memory·GPU·Data Center 비용을 끌어올린다.
Retail·광고에서는 Walmart·Temu·Shein·Google·Meta와 경쟁한다. Marketplace와 물류의 규모는 장벽이지만 미국·EU의 독점·Seller 정책·광고·노동 규제가 구조적 위험이다. 관세도 제품가격·Seller Mix·재고에 영향을 준다. 2분기 $640M 환급처럼 정책 변화가 분기 마진을 일시적으로 바꿀 수 있다.
지배구조와 자본배분
창업자 Jeff Bezos는 Executive Chair이자 2026년 2월 기준 9.50억주·8.8%를 가진 최대 식별주주다. Vanguard 7.2%, BlackRock 5.9%이고 단일 보통주 1주 1표 구조다. Bezos가 과반은 아니지만 장기 전략과 이사회에 상당한 영향력을 유지한다. Andy Jassy가 CEO로 일상 경영과 AWS·AI 투자 집행을 담당한다.
Amazon은 배당을 지급하지 않고 대규모 정례 소각도 핵심 정책이 아니다. 2026년 자본배분은 $220B CAPEX와 Anthropic·OpenAI 지분·Financing이 중심이다. Stock-based compensation으로 주식 수가 늘 수 있어 영업현금흐름에서 SBC를 비용처럼 보지 않는 해석은 주의해야 한다.
주가 흐름 ↔ 촉매
| 시점 | 주가·흐름 | 촉매 |
|---|---|---|
| 2026.02.05~06 | 시간외 약 −8~11% | 2026년 CAPEX 약 $200B 발표와 1분기 영업이익 가이던스 부담 |
| 2026.02.17 | 52주 저점 $196.00 | AI 투자 회수 우려와 성장주 조정 누적 |
| 2026.04 말 | 1분기 실적 후 변동 | AWS 성장·영업이익과 $200B CAPEX 전망 유지 |
| 2026.07.30~31 | 다음 날 +15.3%, $271.58 | AWS +36.7%, Backlog $496B, CAPEX $220B에도 Capacity 부족·서버 회수 설명 |
| 2026.08.03 | 52주 고점 $287.20 | 2분기 실적 재평가와 AI Cloud 기대 |
| 2026.09.17 | $251.19 | 고점 대비 −12.5%, 실적 급등분 일부 소화 |
2월에는 $200B CAPEX가 주가를 눌렀고 7월에는 더 큰 $220B CAPEX에도 주가가 올랐다. 바뀐 것은 지출액보다 AWS 성장 37%, Backlog $496B, Capacity 부족과 서버 회수기간에 대한 설명이었다. 시장은 CAPEX 자체가 아니라 그 지출을 묶어둘 계약과 이익률 증거에 반응했다.
논점 정리
- 성장을 설명하는 숫자: 매출 +20%, 영업이익 +43%, AWS +36.7%·마진 39.4%, 광고 +26%, Retail 두 지역 모두 흑자.
- 투자 규모: 2026 Cash CAPEX 약 $220B, 2분기 $53.1B, 유형자산 반년 +$89B, TTM FCF −$7.6B.
- 함정 1 — 순이익: 2분기 $62.6B 중 상당 부분이 Anthropic 지분평가다. 현금이 아니다.
- 함정 2 — Backlog 집중: OpenAI·Anthropic 계약만 각각 추가 $100B 이상이다. 고객과 피투자회사가 겹친다.
- 함정 3 — 재무부담: 현금·증권보다 장기부채가 많고 Lease 부채 $94B를 더하면 실질 순부채가 커진다.
- 그럼에도 다른 점: AWS·자체 Chip·광고·Marketplace·물류가 서로 수요와 현금을 만들고 International까지 흑자로 전환했다.
- 관찰의 무게중심: AWS 성장·마진, CAPEX 이후 FCF, Backlog의 제3자 구성과 현금회수, Retail 마진의 일회성 제외 추이다.
핵심질문
1. AWS가 $220B CAPEX를 회수하는가? 매출 성장률보다 영업이익·감가상각·FCF의 방향을 본다. Backlog $496B가 Capacity 투입 후 예정대로 매출로 인식되는지도 중요하다.
2. AI 고객계약의 질은 어떤가? Anthropic·OpenAI는 대형 고객이면서 Amazon 자금을 받은 피투자회사다. 두 회사를 제외한 AWS 성장과 Backlog, 매출채권 회수가 독립적 수요를 보여준다.
3. Retail 효율은 반복 가능한가? North America 7.9%, International 4.1% 마진이 관세환급과 계절효과를 빼고 유지되는지, 광고·Seller Service Mix가 계속 개선되는지 확인한다.
모니터링
- 3분기 실적(10월 말 예상): AWS 성장·영업이익률, North America·International 마진
- Cash CAPEX: 2026년 $220B 실행액, 2027년 방향, 감가상각과 FCF
- AWS Backlog: $496B 증가·인식기간, OpenAI·Anthropic 제외 구성
- 자체 Chip: Trainium·Inferentia 매출·사용량·고객 확대와 Nvidia GPU Mix
- AI 투자: Anthropic·OpenAI 추가 Funding, 지분 평가손익·손상, Financing Facility 사용
- 광고: +26% 성장과 Ads Agent 성과, Marketplace 광고 Load
- 물류: Same-day 배송률, Grocery·생활필수품 성장, 단위당 Fulfillment 비용
- 규제·관세: 미국 FTC·EU Marketplace 조사, 관세와 환급의 마진 영향
이벤트 캘린더: 3분기 실적 10월 말 예상 → Holiday 4분기 실적 2027년 2월 → 2027 CAPEX 가이던스 → Anthropic·OpenAI Funding·상장 이벤트는 미정.
검증로그
| # | 항목 | 확정값 | 출처 | 판정 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 9/17 종가 | $251.19, +2.13%, 거래량 약 29.6M | Exa 시장데이터 | 확정(2차 시세) |
| 2 | 주식수·시총 | 10.783B주 / 약 $2.71조 | SEC 10-Q·자체 계산 | 확정·산출 |
| 3 | 2분기 손익 | 매출 $200.606B, 영업 $27.461B, 순익 $62.647B, EPS $5.75 | SEC 10-Q·Amazon IR | 확정 |
| 4 | 상반기 손익 | 매출 $382.125B, 영업 $51.313B, 순익 $92.902B, EPS $8.53 | SEC 10-Q | 확정 |
| 5 | 사업부 | NA $116.177B/$9.123B, International $42.197B/$1.717B, AWS $42.232B/$16.621B | Amazon 2Q26 IR | 확정 |
| 6 | 광고 | $19.809B, +26% | SEC 10-Q Note·IR | 확정 |
| 7 | 재무상태 | 현금·증권 $122.988B, 장기부채 $128.894B, 자본 $551.620B, Lease $94.338B | SEC 10-Q | 확정 |
| 8 | PER·PBR·순현금 | 20.2배 / 4.9배 / −$5.9B | TTM EPS·6월 재무·9/17 가격 자체 계산 | 산출 |
| 9 | Anthropic 평가 | 상반기 우선주 상향 $62.8B, 6월 장부가 우선주 $92.5B·전환사채 $97.9B | SEC 10-Q Note | 확정(비상장 Level 3) |
| 10 | OpenAI | AWS 추가 $100B·8년 Commitment, 우선주 총 $50B Commitment 집행 | SEC 10-Q | 확정 |
| 11 | Anthropic 계약 | AWS 추가 $100B+·10년, $20B Financing Facility | SEC 10-Q | 확정 |
| 12 | CAPEX·Backlog | 2026 약 $220B, 2Q 약 $53.1B, AWS 중심 Commitment $496B·6.4년 | 실적 콜·SEC 10-Q | 확정(연간은 회사 전망) |
| 13 | 2024·2025 | 매출 $638.0→$716.9B, 영업 $68.6→$80.0B, 순익 $59.2→$77.7B | 2025 10-K·IR | 확정 |
| 14 | 주요 주주 | Bezos 8.8%, Vanguard 7.2%, BlackRock 5.9% | 2026 Proxy | 확정(기관 기준일 상이) |
| 15 | 주가 촉매 | 2월 CAPEX 발표 하락, 7월 AWS 실적 +15.3%, 8월 고점 | 회사 공시 일정·CNBC·시세 교차 | 참고(촉매 매칭은 해석) |
원문 재무 발췌 (2026-06-30, 연결)
| 과목 | 금액 |
|---|---|
| 총자산 | $1,095.689B |
| 현금및현금성자산 | $78.213B |
| 시장성증권 | $44.775B |
| 재고 | $38.184B |
| 매출채권 등 | $88.092B |
| 유형자산(순) | $446.046B |
| 기타자산 | $284.132B |
| 장기부채 | $128.894B |
| 장기 Lease 부채 | $94.338B |
| 자본 | $551.620B |
| 2분기 매출 / 영업이익 / 순이익 | $200.606B / $27.461B / $62.647B |
| 상반기 영업현금흐름 | $69.230B |
| 상반기 유형자산 취득 | 약 $94.0B |
출처
- SEC EDGAR Form 10-Q(2026-06-30, accession 0001018724-26-000026) — 손익·재무상태·현금흐름·Backlog·Anthropic·OpenAI
- Amazon Q2 2026 Earnings Release·실적 콜 — 사업부, 광고, AI·Chip, CAPEX·Capacity
- Amazon 2025 Form 10-K·4Q25 Earnings Release — 2024~2025 연간 비교
- Amazon 2026 Proxy Statement — Bezos·기관 주주, 이사회 구조
- Exa·CNBC·시장 보도 — 2026-09-17 종가와 2월·7월 주가 촉매