스냅샷 (2026-09-17 미국 종가 기준)
| 항목 | 값 |
|---|---|
| 현재가 | $977.50 (9/17 +5.5%, 거래량 2,169만주) |
| 시가총액 | 약 $1.10조 (발행주식 11.29억주 × $977.50) |
| PER | 약 22.1배 (직전 4개 분기 GAAP EPS 약 $44.23 기준) |
| PBR | 약 11.0배 (5/28 자본 $100.72B, BPS 약 $89.2) |
| 순현금 | $24.43B (현금·시장성투자·제한현금 $30.15B − 차입 $5.72B), 시총의 약 2.2% |
| 부채비율 | 33.1% (총부채 $33.39B / 자본 $100.72B) |
| 배당 | 분기 $0.15, 연환산 $0.60·현재가 대비 약 0.06% |
| 최대주주 | Vanguard 9.45% · BlackRock 8.93% · Capital World Investors 5.17% |
| 경영진 지분 | CEO·의장 Sanjay Mehrotra 약 108만주(직·간접), 약 0.10% |
FY26 3분기는 2026-05-28 종료 회계분기다. 현재가와 시총은 그 뒤 약 4개월의 기대를 반영하지만 재무상태표는 5월 말 기준이다. PER 분모에는 메모리 가격이 급등한 최근 두 분기가 들어 있어 사이클 정점에서 낮아 보일 수 있다.
한 줄 요약
마이크론은 미국에 본사를 둔 DRAM·NAND·HBM 생산기업이다. FY26 3분기 매출은 $41.46B(+346% YoY, +74% QoQ), GAAP 총이익률 84.6%, 영업이익 $33.32B, 순이익 $28.24B로 메모리 가격과 AI 수요가 동시에 폭발했다. DRAM 매출 $31.33B, NAND $9.94B이고 Data Center 매출은 $25B를 넘었다. 회사는 HBM4 12-high를 이미 $1B 이상 출하했고, DRAM·NAND 공급 부족이 2027년 이후까지 지속될 것으로 본다. 과거와 다른 점은 16개 장기 전략고객계약(SCA)이다. 그중 14개 계약의 최소가격 기준 누적매출이 약 $100B다. 핵심은 이 계약이 메모리 산업의 가격 진폭을 실제로 줄이는 구조 변화인지, 부족 국면에서 맺은 계약의 상단이 다음 하락기에 부담으로 돌아오는지다.
핵심 분석 포인트
가격이 만든 기록 — DRAM과 NAND가 함께 급등
3분기 DRAM 매출은 $31.33B로 전체의 76%, NAND는 $9.94B로 24%다. NAND 매출은 전분기보다 99% 늘었는데 Bit 출하는 한 자릿수 중반 증가에 그치고 ASP가 80%대 중반 올랐다. 전체 매출 +74%와 총이익률 74.4%→84.6%의 대부분이 물량보다 가격에서 나왔다.
사업부별 매출은 Cloud Memory $13.8B(33%, +78% QoQ), Core Data Center $11.5B(28%, +103%), Mobile·Client $11.5B(28%, +49%), Automotive·Embedded $4.63B(11%, +71%)다. 총이익률은 각 83%·87%·87%·79%로 모든 시장에서 가격 효과가 컸다. Data Center만의 제품 믹스 개선이 아니라 범용 메모리 부족이 전 영역으로 번진 결과다.
HBM4 — AI 수요의 질을 보여주는 제품
HBM4 12-high 양산 속도는 HBM3E 12-high보다 두 배 빠르고 이미 $1B 이상 출하됐다. 1γ DRAM과 G9 NAND가 증산 중이며 차세대 Node는 2027년 하반기 양산 예정이다. HBM은 일반 DRAM보다 Wafer를 더 소모하고 공정·Packaging이 복잡해, 같은 생산능력에서 공급 가능한 Bit를 줄인다. HBM 수요가 범용 DRAM 부족과 가격 상승을 함께 만드는 구조다.
다만 HBM4 $1B는 분기 매출 $41.5B의 2~3% 수준이고, Data Center $25B 안에는 Server DRAM·SSD가 함께 들어 있다. HBM만으로 현재 전사 이익률을 설명하면 과장이다. 확인할 숫자는 HBM 매출의 별도 공개, HBM4 수율, 주요 AI Platform 인증, Data Center SSD $5B 이상의 지속성이다.
전략고객계약 — 사이클을 바꿀 수 있는 가장 중요한 실험
회사는 Data Center·소비자·자동차 고객과 16개 SCA를 체결했다. 보통 2026~2030년 5년, 자동차는 3년이며 DRAM 물량 약 20%, NAND 약 3분의 1을 포괄한다. Take-or-pay 구조로 특정 물량 구매 의무가 있고, 큰 계약에는 2026년 2분기 시장가격 수준의 상단과 계약기간 하단가격이 있다. 14개 계약의 하단가격 기준 누적매출은 약 $100B, 고객예치금·금융약정은 약 $22B로 회사가 설명했다.
하단가격은 회사 주장상 과거 어느 분기 최고 총이익률보다 높은 수준이다. 모든 예정 계약이 끝나면 전사 매출의 절반 이상을 SCA로 묶는 것이 방향이다. 그러나 3분기 SEC 공시에 인식된 RPO는 $5B를 조금 넘고, 분기 후 체결 계약을 포함한 약 $100B는 아직 동일 시점 재무제표에 모두 반영되지 않았다. 계약의 진짜 방어력은 다음 가격 하락기에 매출·총이익률이 얼마나 덜 내려가는지로만 검증된다.
공급 부족 전망과 CAPEX — 지금 부족해도 공장은 늦게 나온다
회사는 2026년 산업 Bit 수요를 DRAM 20%대 초중반, NAND 약 20%로 보고 공급 부족이 2027년 이후까지 이어질 것으로 예상한다. ASML과 다년 EUV 공급계약을 맺고 1δ Node 이후 도입을 확대한다. FY26 3분기 순 CAPEX는 $7.08B, 영업현금흐름 $25.39B, 조정 FCF $18.30B로 가격 급등 덕분에 투자 후에도 현금이 크게 남았다.
미국에서는 Idaho Fab 1이 2027년 중반, Fab 2가 2028년 말 첫 Wafer를 목표로 한다. New York은 2026년 착공해 장기적으로 최대 4개 Fab·$100B, 전체 미국 투자계획은 2035년까지 $250B 이상이다. CHIPS Act 확정 지원은 최대 $6.165B이며 공정·생산 Milestone에 따라 지급된다. 수요는 지금인데 대형 신규공급은 2027~2030년에 나오므로 단기 부족은 설명되지만, 장기에는 감가상각과 신규 Bit 공급이 동시에 늘어난다.
밸류에이션 — 낮은 PER와 높은 PBR이 함께 보인다
$977.50 기준 직전 4개 분기 GAAP EPS 약 $44.23을 쓰면 PER는 약 22배다. 다음 분기 회사 전망 Non-GAAP EPS $31을 쓰면 Forward 지표는 더 낮아 보인다. 반면 PBR은 약 11배, 순현금은 시총의 2.2%, 배당수익률은 0.1% 미만이다. 현재 가격은 자산이나 환원이 아니라 현재의 높은 이익률이 상당 기간 유지된다는 가정에 기대고 있다.
FY25 연간 순이익은 $8.54B였지만 FY26 3분기 한 분기 순이익이 $28.24B다. 분모가 네 배 이상 커진 만큼 PER가 빠르게 낮아진 것은 가격이 덜 오른 것이 아니라 이익이 비정상적으로 빨리 커졌기 때문이다. 메모리 주식의 낮은 PER는 사이클 후반일수록 조심해서 읽어야 한다.
실적·재무 (GAAP, Micron 회계연도)
| 구분 | FY2024 | FY2025 | FY26 2Q | FY26 3Q | FY26 9개월 |
|---|---|---|---|---|---|
| 매출 | $25.11B | $37.38B (+49%) | $23.86B | $41.46B (+74% QoQ) | $78.96B |
| 총이익률 | 22.4% | 39.8% | 74.4% | 84.6% | 76.6% |
| 영업이익 | $1.30B | $9.77B | $16.14B | $33.32B | 약 $54.0B |
| 순이익 | $0.78B | $8.54B | $13.79B | $28.24B | $47.27B |
| 희석 EPS | $0.70 | $7.59 | 약 $12.03 | $24.67 | $41.40 |
| 영업현금흐름 | $8.51B | $17.53B | $11.90B | $25.39B | — |
3분기 말 자산 $134.11B, 부채 $33.39B, 자본 $100.72B다. 현금은 전분기 $13.91B에서 $25.00B로 늘었고 장기부채는 $9.56B에서 $5.14B로 줄었다. 반면 매출채권은 FY25 말 $9.27B에서 $31.03B로 3배 넘게 증가했다. 분기 매출 자체가 급증한 영향이 크지만 가격 급등기에 회수기간이 늘지 않는지 확인해야 한다.
경쟁구도
DRAM은 SK하이닉스·삼성전자·Micron 3사가 대부분을 공급한다. SK하이닉스는 HBM 선두, 삼성전자는 Memory와 Foundry를 함께 가진 대형 생산자, Micron은 미국 공급망과 1γ·G9 기술을 내세운다. AI Accelerator 고객은 HBM 인증과 수율을 기준으로 공급사를 고르므로 단순 DRAM 점유율보다 세대별 인증 일정이 중요하다.
Micron의 차별점은 미국 본토 생산 확대가 Cloud·정부·자동차 고객의 장기계약 조건에 반영된다는 점이다. 반대로 미국 Fab 원가와 건설기간이 경쟁사보다 높을 수 있고, 중국의 Micron 제품 규제는 지역 매출 접근성을 제한한다. SCA가 미국산 공급의 추가비용까지 가격에 담는지가 장기 마진의 핵심이다.
지배구조와 주주환원
Vanguard 9.45%, BlackRock 8.93%, Capital World Investors 5.17%로 기관 분산 소유다. Sanjay Mehrotra가 Chairman·President·CEO를 겸하고 Lead Independent Director를 둔다. CEO 직·간접 보유는 약 108만주로 0.1% 수준이어서 창업자 지배구조는 아니다.
분기 배당은 $0.15다. FY26 9개월에는 자사주 프로그램으로 $650M을 집행했지만 시총 대비 0.1%에도 못 미친다. 자본배분의 중심은 배당·소각보다 미국 Fab·기술 전환이다. 높은 현금흐름이 주주환원보다 증설에 얼마나 배정되는지가 다음 실적 발표의 중요한 항목이다.
주가 흐름 ↔ 촉매
| 시점 | 흐름 | 촉매 |
|---|---|---|
| 2025.09 전후 | $100대 초반 | FY25 매출 $37.4B·순이익 $8.5B, HBM 성장 기대 시작 |
| 2026.02~05 | 빠른 상승 | 메모리 ASP 급등, Data Center 수요와 분기 가이던스 반복 상향 |
| 2026.06.24 | 실적 직후 약 +15.7% | FY26 3Q 매출 $41.5B·총이익률 84.6%, 4Q 매출 $50B 전망 |
| 2026.06 말~07.01 | 하루 −10.7% 포함 급락 | 실적 기대 소진·AI 반도체 전반 차익실현, 기록적 이익의 지속성 논쟁 |
| 2026.09.11 | 약 −4.9% | $50B 가이던스에도 높아진 기대와 급등 뒤 변동성 |
| 2026.09.17 | $977.50, +5.5% | Intel 경영진의 2027년 메모리 부족 심화 발언과 시장 반등 |
실적 발표 당일 급등 뒤 바로 큰 폭으로 되돌린 움직임은 숫자 부족보다 기대 수준의 문제였다. 9월에도 같은 $50B 가이던스를 두고 하루는 하락하고 공급부족 발언에는 상승했다. 시장이 거래하는 변수는 분기 매출 자체보다 부족이 끝나는 시점과 SCA가 그 뒤 이익을 지키는지다.
논점 정리
- 성장을 설명하는 숫자: 3분기 매출 +346% YoY, 총이익률 84.6%, 순이익 $28.2B, Data Center $25B+, HBM4 $1B+.
- 구조 변화 후보: 16개 SCA, DRAM 20%·NAND 3분의 1 물량, 14개 계약 하단가격 최소매출 약 $100B, 고객 금융약정 약 $22B.
- 함정 1 — 가격 의존: NAND 매출 +99% QoQ 중 Bit 증가는 한 자릿수 중반이고 ASP가 80%대 중반 상승했다.
- 함정 2 — 사이클 PER: PER 22배는 FY25 순이익의 3배가 넘는 이익을 FY26 9개월 만에 낸 뒤 계산한 값이다.
- 함정 3 — 공급의 시차: Idaho·New York Fab은 2027년 이후 생산한다. 지금 FCF는 크지만 신규 Fab 감가상각은 나중에 온다.
- 그럼에도 다른 점: HBM 공정 복잡도와 장기 Take-or-pay 계약이 과거 Commodity Memory보다 공급·가격 가시성을 높였다.
- 관찰의 무게중심: 9월 30일 FY26 4분기 실제치, SCA RPO·예치금, HBM4 매출·수율, FY27 CAPEX와 총이익률 전망이다.
핵심질문
1. SCA는 다음 하락기에도 작동하는가? 약 $100B는 계약 상단이 아니라 하단가격 기준 최소매출이다. 향후 SEC 공시의 RPO와 계약부채·현금예치금, DRAM·NAND ASP가 하락할 때의 총이익률로 검증한다.
2. HBM과 범용가격 중 어느 쪽이 이익을 만들었는가? HBM4 출하 $1B보다 분기 NAND ASP +80%대가 현재 이익률에 더 큰 영향을 줬다. 제품별 매출 공개와 Data Center·Mobile 사업부 마진의 격차가 HBM의 독립적 기여도를 보여준다.
3. 공급 부족 이후에도 현금이 남는가? 3분기 조정 FCF $18.3B는 기록적 가격의 결과다. FY27 CAPEX, Idaho 2027 양산, New York 건설비가 늘어도 FCF와 순현금이 유지되는지 확인해야 한다.
모니터링
- FY26 4분기 실적(2026-09-30 예정): 매출 $50B±$1B, 총이익률 약 86%, Non-GAAP EPS $31±$1
- DRAM·NAND ASP와 Bit 출하: 가격 상승률 둔화와 물량 증가의 교대 여부
- SCA: RPO 약 $100B의 SEC 반영, 고객예치금·계약부채, 체결 매출 비중
- HBM4: 누적 매출, 주요 고객 인증·수율, HBM4E 2027년 양산 일정
- Data Center: 분기 매출 $25B·SSD $5B 이상 유지와 사업부 총이익률
- CAPEX·FCF: FY27 예산, EUV 도입, Idaho Fab 1·2 일정과 New York 공사 진척
- 산업 공급: 삼성전자·SK하이닉스 증설, 2027년 DRAM·NAND Bit 성장률
- 중국·미국 정책: 중국 판매 제한, CHIPS 지원금 Milestone과 지급액
이벤트 캘린더: FY26 4분기·연간 실적 9/30 예정 → 분기 배당 일정 이사회 발표 → FY27 1분기 실적 12월 전후 → Idaho Fab 1 첫 Wafer 2027년 중반 → Fab 2 2028년 말 → New York Fab 장기 건설.
검증로그
| # | 항목 | 확정값 | 출처 | 판정 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 9/17 종가·거래량 | $977.50, +5.5%, 21.69M주 | Exa·시장 보도 | 확정(2차 시세) |
| 2 | 발행주식수·시총 | 1.129B주 / 약 $1.10조 | SEC 10-Q 주식수·자체 계산 | 확정·산출 |
| 3 | FY26 3Q 손익 | 매출 $41.456B, 영업 $33.318B, 순익 $28.243B, EPS $24.67 | SEC 10-Q·Micron IR | 확정 |
| 4 | FY26 9개월 | 매출 $78.959B, 순익 $47.268B, EPS $41.40 | SEC 10-Q | 확정 |
| 5 | DRAM·NAND | 3Q $31.328B/$9.943B, 9개월 $60.908B/$17.683B | SEC 10-Q Note 17 | 확정 |
| 6 | 사업부 | Cloud $13.8B, Core DC $11.5B, Mobile·Client $11.5B, Auto·Embedded $4.63B | 3Q26 IR Presentation | 확정 |
| 7 | 재무상태 | 현금 $24.995B, 투자·제한현금 포함 $30.15B, 차입 $5.722B, 자본 $100.724B | SEC 10-Q·IR | 확정 |
| 8 | PER·PBR·순현금 | 22.1배 / 11.0배 / $24.43B(2.2%) | 직전 EPS·재무상태·9/17 가격 자체 계산 | 산출 |
| 9 | FY24·FY25 | 매출 $25.111B→$37.378B, 영업 $1.304B→$9.770B, 순익 $0.778B→$8.539B | FY25 10-K·IR | 확정 |
| 10 | HBM4 | 12-high ramp가 HBM3E 대비 2배, 누적 출하 $1B+, HBM4E 2027년 양산 예정 | 3Q26 IR·실적 콜 | 확정(회사 발표·전망) |
| 11 | SCA | 16개, DRAM 약 20%·NAND 1/3 물량, 14개 하단매출 약 $100B, 금융약정 $22B | 3Q26 IR·실적 콜 | 확정(회사 발표) |
| 12 | 4Q 전망 | 매출 $50B±$1B, 총이익률 약 86%, EPS $31±$1 Non-GAAP | 3Q26 Earnings Release | 확정(회사 전망) |
| 13 | 미국 Fab | CHIPS 최대 $6.165B, Idaho 2027 중반·2028 말, 미국 투자 $250B+ | 미 상무부·Micron 2026-07-09 발표 | 확정·장기 일정은 계획 |
| 14 | 주요 주주 | Vanguard 9.45%, BlackRock 8.93%, Capital World 5.17% | 2025 Proxy 기반 공시 요약 | 확정 |
| 15 | 주가 촉매 | 6/24 실적, 7/1 차익실현, 9/17 부족 전망 | 회사 공시 일정·시장 보도 교차 | 참고(촉매 매칭은 해석) |
원문 재무 발췌 (2026-05-28, 연결)
| 과목 | 금액 |
|---|---|
| 총자산 | $134.112B |
| 현금및현금성자산 | $24.995B |
| 단기·장기 시장성투자 | $5.133B |
| 매출채권 | $31.025B |
| 재고 | $8.567B |
| 유동성 차입 / 장기차입 | $0.582B / $5.140B |
| 총부채 | $33.388B |
| 자본 | $100.724B |
| 3분기 매출 / 총이익 | $41.456B / $35.056B |
| 3분기 영업이익 / 순이익 | $33.318B / $28.243B |
| 3분기 영업현금흐름 / 순 CAPEX / 조정 FCF | $25.388B / $7.084B / $18.304B |
출처
- SEC EDGAR Form 10-Q(2026-05-28 종료, accession 0000723125-26-000015) — 손익·재무상태·현금흐름·기술별 매출·SCA
- Micron FY26 3Q Earnings Release·Financial Results Presentation·실적 콜 — 사업부, HBM4, 산업 수급, 4분기 전망
- Micron FY2025 Form 10-K·4Q25 Earnings Release — FY2024~2025 비교
- U.S. Department of Commerce·NIST CHIPS Award, Micron 2026-07-09 미국 투자 발표 — 지원금·Fab 일정
- Micron 2025 Proxy — 주요 주주와 이사회 구조
- Exa·StockAnalysis 등 시세 자료와 주요 시장 보도 — 2026-09-17 종가·주가 촉매(2차 자료)